> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司财务与业务分析总结 ## 核心内容概述 公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营收31.42亿元，同比增长3.84%；但归母净利润为3.41亿元，同比下降25.07%。整体业绩呈现营收稳健增长、利润短期承压的态势，经营性现金流表现亮眼，公司未来成长路径清晰。 ## 主要观点 - **营收增长稳定**：2026年上半年营收增长3.84%，表明公司整体业务在市场需求和运营效率的支撑下保持稳健发展。 - **利润承压**：净利润下滑主要由以下因素导致： - 人民币升值引发汇兑损失； - 动保板块产品价格仍处于历史低位； - 销售费用大幅增长37.75%，加大了成本压力。 - **经营性现金流强劲**：公司经营活动现金流净额为1.568亿元，显示出良好的资金运营能力。 - **动保业务复苏**：受益于养殖业回暖，动保板块市占率持续提升，核心产品氟苯尼考出货量超2,500吨，同比增长超30%。 - **医药板块优势稳固**：特色原料药泰拉霉素销量同比激增310%，成为新的增长引擎。 - **新业务拓展显著**：植保业务已进入国际农化巨头供应链，精细化工领域取得技术突破，为公司打开新的成长空间。 - **研发投入持续**：2026年上半年研发投入达0.98亿元，研发费用率3.13%，公司在研项目超70个，累计获得发明专利218项，持续强化技术壁垒。 - **战略目标明确**：公司发布十年战略，目标到2035年实现200亿元销售规模和30亿元净利润，长期成长路径清晰。 - **财务预测乐观**：预计2026-2028年每股收益分别为1.23元、1.52元、1.75元，动态PE分别为13倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 6,011 | 7,033 | 7,945 | 8,912 | | 归属母公司净利润（百万元） | 821 | 964 | 1,192 | 1,371 | | EPS（元） | 1.48 | 1.23 | 1.52 | 1.75 | | ROE | 9.60% | 10.80% | 12.39% | 13.14% | | PE | 17 | 13 | 11 | 9 | | PB | 2 | 1 | 1 | 1 | | EV/EBITDA | 10 | 7 | 6 | 5 | ### 营收与利润增长预测 - **营收增长率**：2026年预计增长17.00%，2027年12.96%，2028年12.18%。 - **净利润增长率**：2026年预计增长17.41%，2027年23.70%，2028年15.01%。 - **EBITDA增长率**：2026年预计增长19.02%，2027年18.60%，2028年12.81%。 ### 现金流与资本结构 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额（百万元） | 559 | 1,568 | 1,426 | 1,691 | | 资产负债率 | 22.11% | 27.74% | 27.05% | 26.64% | | 流动比率 | 3.18 | 2.58 | 2.77 | 2.94 | | 速动比率 | 2.14 | 1.78 | 1.92 | 2.05 | ### 风险提示 - 项目建设不及预期； - 产品销售情况不及预期； - 养殖业突发疫情。 ## 投资建议 - **评级**：维持“买入”评级； - **未来展望**：公司预计在2026-2028年间实现稳健增长，盈利能力和现金流持续改善，长期成长空间广阔。 ## 总结 公司当前业绩表现稳健，营收增长持续，但受汇兑损失、产品价格低位和销售费用增加影响，利润短期承压。动保板块受益于行业复苏，医药板块和新业务拓展成为增长新引擎。公司持续加大研发投入，推动技术突破，构建长期壁垒。未来三年预计实现较快增长，盈利能力和现金流有望进一步改善，投资价值突出。