20260529-银河期货-锡6月报_供应担忧支撑_锡价宽幅震荡_14页_3mb

锡6月报总结

核心内容概述

2026年5月，锡价呈现节后爆发式拉升后高位震荡的走势。五一假期后首个交易日，LME锡单日暴涨9.01%，沪锡主力合约暴涨7.23%。此后，锡价在40-44万元/吨区间宽幅震荡，主要受宏观情绪改善、AI需求爆发以及供应端持续扰动的影响。同时，通胀担忧和资金行为加剧了价格波动。

主要观点

• 供应端扰动：缅甸、刚果（金）和印尼是全球锡矿供应的主要地区，5月因供应紧张导致锡价波动，但供应紧张有所缓解。
• 需求端分化：AI算力、新能源汽车和半导体行业需求强劲，推动锡价上涨；传统消费电子领域表现疲软，对锡价形成拖累。
• 宏观环境：美伊谈判虽有进展，但协议达成仍存在不确定性，宏观压力较大，需警惕情绪反复。
• 库存情况：国内社会库存及上期所库存持续去库，LME库存处于高位，显示全球市场供需格局变化。

关键信息

供应端情况

• 缅甸：4月进口锡矿环比大幅下降，主要因邦康炸药厂爆炸及停业整顿，影响开采进度。5月预计仍小幅下滑，复产节奏不及预期。
• 刚果（金）：4月进口锡矿小幅增长，疫情虽有扩散但未影响生产及运输，短期扰动不大，长期仍需关注。
• 印尼：4月精炼锡出口量同比下降53.78%，计划提高矿产税率至20%，可能对生产商造成更大财务压力。
• 国内产量：4月精锡产量为14670吨，环比减少1.87%，同比减少3.49%，1-4月累计产量同比减少6.66%。

需求端情况

• AI需求：AI服务器出货量持续增长，一台AI服务器耗锡量约为普通服务器的7-10倍，推动锡需求。
• 消费电子：全球智能手机、PC、平板电脑出货量均出现下降，传统消费电子需求疲软。
• 光伏行业：光伏抢装结束，订单快速下滑，对锡需求形成拖累。
• 锡化工：PVC稳定剂需求受房地产竣工面积下滑影响，长期或拖累锡消费。

库存与价格走势

• 国内库存：5月22日国内锡锭社会库存为10372吨，较前一周减少226吨；上期所库存下降至8693吨。
• LME库存：5月28日LME库存增加至8660吨，处于高位。
• 价格走势：沪锡和伦锡均呈现震荡走势，5月锡价中枢维持在40-44万元/吨区间。

策略推荐

• 单边策略：锡矿供应国扰动支撑锡价，AI需求未减，但需警惕宏观情绪反复及资金行为带来的波动。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：建议观望。

风险提示

• 美伊战争激化或协议长期未落地。
• 缅甸加速复产。
• 印尼政策变动影响出口及生产。

作者信息

• 研究员：陈寒松
• 邮箱：chenhansong_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03129697
• 投资咨询资格证号：Z0020351

交易咨询业务资格

• 许可证号：证监许可[2011]1428号

后市展望

6月锡市场将延续基本面偏多态势，但宏观压力仍较大。美伊谈判虽有进展，但协议达成仍存在不确定性，若谈判取得突破，可能触发避险情绪消退。

图表数据概览

• 图1：沪锡走势（单位：元/吨）
• 图2：伦锡走势（单位：美元/吨）
• 图3：LME锡库存（单位：吨）
• 图4：SHFE锡库存（单位：吨）
• 图5：云南、江西开工率（单位：%）
• 图6：中国锡矿产量（单位：吨）
• 图7：中国锡精矿进口量（单位：吨）
• 图8：中国商品房销售面积（单位：万平方米）
• 图9：中国房屋新开工面积（单位：万平方米）
• 图10：中国PVC产量（单位：万吨）

数据来源

• 银河期货
• SMM
• WIND
• IDC
• 美国半导体行业协会（SIA）
• WSTS

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