> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锡6月报总结 ## 核心内容概述 2026年5月，锡价呈现节后爆发式拉升后高位震荡的走势。五一假期后首个交易日，LME锡单日暴涨9.01%，沪锡主力合约暴涨7.23%。此后，锡价在40-44万元/吨区间宽幅震荡，主要受宏观情绪改善、AI需求爆发以及供应端持续扰动的影响。同时，通胀担忧和资金行为加剧了价格波动。 ## 主要观点 - **供应端扰动**：缅甸、刚果（金）和印尼是全球锡矿供应的主要地区，5月因供应紧张导致锡价波动，但供应紧张有所缓解。 - **需求端分化**：AI算力、新能源汽车和半导体行业需求强劲，推动锡价上涨；传统消费电子领域表现疲软，对锡价形成拖累。 - **宏观环境**：美伊谈判虽有进展，但协议达成仍存在不确定性，宏观压力较大，需警惕情绪反复。 - **库存情况**：国内社会库存及上期所库存持续去库，LME库存处于高位，显示全球市场供需格局变化。 ## 关键信息 ### 供应端情况 - **缅甸**：4月进口锡矿环比大幅下降，主要因邦康炸药厂爆炸及停业整顿，影响开采进度。5月预计仍小幅下滑，复产节奏不及预期。 - **刚果（金）**：4月进口锡矿小幅增长，疫情虽有扩散但未影响生产及运输，短期扰动不大，长期仍需关注。 - **印尼**：4月精炼锡出口量同比下降53.78%，计划提高矿产税率至20%，可能对生产商造成更大财务压力。 - **国内产量**：4月精锡产量为14670吨，环比减少1.87%，同比减少3.49%，1-4月累计产量同比减少6.66%。 ### 需求端情况 - **AI需求**：AI服务器出货量持续增长，一台AI服务器耗锡量约为普通服务器的7-10倍，推动锡需求。 - **消费电子**：全球智能手机、PC、平板电脑出货量均出现下降，传统消费电子需求疲软。 - **光伏行业**：光伏抢装结束，订单快速下滑，对锡需求形成拖累。 - **锡化工**：PVC稳定剂需求受房地产竣工面积下滑影响，长期或拖累锡消费。 ### 库存与价格走势 - **国内库存**：5月22日国内锡锭社会库存为10372吨，较前一周减少226吨；上期所库存下降至8693吨。 - **LME库存**：5月28日LME库存增加至8660吨，处于高位。 - **价格走势**：沪锡和伦锡均呈现震荡走势，5月锡价中枢维持在40-44万元/吨区间。 ## 策略推荐 - **单边策略**：锡矿供应国扰动支撑锡价，AI需求未减，但需警惕宏观情绪反复及资金行为带来的波动。 - **套利策略**：建议观望。 - **期权策略**：建议观望。 ## 风险提示 - 美伊战争激化或协议长期未落地。 - 缅甸加速复产。 - 印尼政策变动影响出口及生产。 ## 作者信息 - **研究员**：陈寒松 - **邮箱**：chenhansong_qh@chinastock.com.cn - **期货从业资格证号**：F03129697 - **投资咨询资格证号**：Z0020351 ## 交易咨询业务资格 - **许可证号**：证监许可[2011]1428号 ## 后市展望 6月锡市场将延续基本面偏多态势，但宏观压力仍较大。美伊谈判虽有进展，但协议达成仍存在不确定性，若谈判取得突破，可能触发避险情绪消退。 ## 图表数据概览 - **图1**：沪锡走势（单位：元/吨） - **图2**：伦锡走势（单位：美元/吨） - **图3**：LME锡库存（单位：吨） - **图4**：SHFE锡库存（单位：吨） - **图5**：云南、江西开工率（单位：%） - **图6**：中国锡矿产量（单位：吨） - **图7**：中国锡精矿进口量（单位：吨） - **图8**：中国商品房销售面积（单位：万平方米） - **图9**：中国房屋新开工面积（单位：万平方米） - **图10**：中国PVC产量（单位：万吨） ## 数据来源 - 银河期货 - SMM - WIND - IDC - 美国半导体行业协会（SIA） - WSTS ## 联系方式 - **地址**：北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层；上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - **网址**：www.yhqh.com.cn - **电话**：400-886-7799