20150119-东兴证券-港股市场周报_受制融资融券及委托贷款新政_内金股拖累港股走低_16页_804kb

港股市场周报总结（2015.01.19-2015.01.23）

核心内容

本周港股市场受到内地A股受政策打压及经济基本面疲软的影响，整体呈现偏空走势。恒生指数小幅上涨，但港股中资金融股因A股下跌而承压。同时，全球主要经济体的货币政策收紧和经济数据疲软进一步削弱了港股的上行动力。沪港通资金流向出现变化，资金开始从A股转向港股，部分H股受到内地资金净买入。

主要观点

1. 政策影响：证监会对融资融券的打压及银监会对委托贷款的限制导致A股下跌，进而拖累港股中资金融股表现。
2. 港股走势：恒生指数连续第四周上涨，但涨幅有限；恒生大型股指数微涨，恒生中型股指数下跌，恒生国企指数微跌。
3. 资金流向：沪港通“北热南冷”格局出现逆转，资金开始“弃A买H”，港股通持续净买入，而沪股通出现净卖出。
4. AH溢价率变化：AH股价差由折价转为大幅溢价，市场预计未来会通过套利行为逐渐收窄。
5. 港股通表现：部分H股如吉利汽车、白云山等涨幅显著，而部分H股如五矿资源、中国南车等跌幅较大。
6. 未来展望：港股市场在中长期面临资金面及内地基本面收紧的挑战，市场风格正从蓝筹股向中小市值新兴板块转变，关注盈利驱动的投资标的。

关键信息

1. 港股主要指数表现

2. 全球及中国主要经济数据

• 美国CPI：2014年12月环比下降0.4%，创6年最大降幅，核心CPI环比持平。
• 欧元区CPI：2014年12月年率下降0.2%，创2009年以来首次下降。
• 中国减持美债：中国连续第三个月减持美债，但仍为美国最大债主。
• IMF总裁拉加德：指出低油价无法拯救全球经济，预计美联储将率先收紧货币政策。

3. 港股主要新闻

• 港交所拟引入市场波动调节机制：涵盖81只恒生指数及恒生中国企业指数成分股，并引入随机收市时段。
• 暂停资本投资者入境计划：香港特首梁振英宣布暂停该计划，以吸引更多海外企业家。
• 华融计划赴港上市：计划第三季上市，筹资逾10亿美元，可能融资20亿美元。

4. 沪港通动态

• 资金流向变化：港股通持续净买入，沪股通出现净卖出，资金开始“弃A买H”。
• 个股表现：吉利汽车、白云山等H股获净买入；中国平安、腾讯控股等A股遭净卖出。
• 深港通预期：深市公司赴港上市潮拉开序幕，可能推动深港通的实施。

5. 数据快递

• AH溢价率：部分H股如洛阳玻璃股份、第一拖拉机股份、京城机电股份等A/H股溢价率超过180%。
• 交易活跃度：中国平安、腾讯控股、中国移动等为港股通交易额最大的公司。
• 卖空量：江西铜业股份、中国南车、中海发展股份等卖空量占比较高。

结论

港股市场在政策及经济基本面双重压力下持续偏空，资金面收紧及A股下跌对港股造成拖累。然而，随着沪港通资金流向变化，部分H股获得内地资金净买入。未来港股市场关注点将从估值驱动转向盈利驱动，推荐关注具有盈利支撑的细分板块及符合稀缺性、盈利预期和低估值标准的标的，如智美集团、凤凰医疗、安踏体育等。同时，港股通与沪港通的动态变化及深港通的预期为市场提供了新的投资机会。