> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通威股份2026年中报及行业分析总结 ## 核心内容 通威股份2026年上半年业绩表现不佳，实现营收343.57亿元、同比下降15%，归母净利润亏损51.19亿元，亏损同比加深3%。其中，Q2营收同比下降10%、环比增长83%，归母净利润亏损26.75亿元，环比加深9%。 ## 主要观点 - **经营情况**：公司上半年多晶硅出货15.53万吨，电池片销量34.78GW，市占率保持全球第一。光伏业务毛利率为-11.98%，同比下降7.28 PCT。公司持续优化产品竞争力，多晶硅全部产能满足新版能耗限额标准，组件单位制造费用同比下降14%，能耗降低18%。 - **海外市场拓展**：组件海外销售占比提升至近40%，公司中标国内重点央企集采项目，海外项目落地罗马尼亚、波兰等多个国家，销量同比增长。 - **技术路线**：公司持续推进TOPCon、HJT、xBC、钙钛矿叠层等多技术路线研发，TOPCon技术实现量产落地，组件功率达670W，全面达到行业一级能效标准。同时，公司与商业航天企业合作，推进太空极端环境下的P型HJT和高效叠层电池组件技术，开发柔性太阳翼等前沿产品。 - **行业政策**：6月27日，国家标准委发布三项强制性国家标准，于2027年1月1日实施，有望加速行业落后产能出清。8月6日，八大多晶硅龙头签署《倡议书》，承诺产品售价不低于完全成本，严格执行能耗新标准，推动行业自律。 ## 关键信息 - **盈利预测**：调整2026-2028年净利润预测至-83.1、14.6、57.4亿元。 - **估值与评级**：维持“买入”评级，预计未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。 - **风险提示**：下游需求不及预期、行业竞争加剧、组件市场开拓不及预期。 ## 财务数据摘要 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 139,104 | 91,994 | 84,128 | 75,492 | 92,544 | 107,724 | | 归母净利润(百万元) | 13,574 | -7,039 | -9,553 | -8,311 | 1,458 | 5,741 | | 每股收益 | 3.015 | -1.563 | -2.122 | -1.846 | 0.324 | 1.275 | | 净利润率 | 9.8% | n.a | n.a | n.a | 1.6% | 5.3% | ## 资产负债表摘要 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------|------| | 货币资金(百万元) | 19,418 | 16,448 | 17,475 | 19,313 | 20,997 | 22,560 | | 应收款项(百万元) | 21,652 | 16,679 | 14,070 | 15,185 | 17,862 | 19,992 | | 存货(百万元) | 7,788 | 12,633 | 14,881 | 11,350 | 11,648 | 13,173 | | 流动资产(百万元) | 63,244 | 66,193 | 66,239 | 61,833 | 66,691 | 72,169 | | 负债股东权益合计(百万元) | 164,363 | 195,917 | 187,779 | 176,277 | 181,013 | 188,212 | ## 市场评级分析 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|--------|--------|--------|--------|--------| | 买入 | 0 | 5 | 6 | 9 | 17 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 1 | 1 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 1 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.10 | 1.16 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%； - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%； - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 分析师信息 - **姚遥**：执业编号 S1130512080001，邮箱 yaoy@gjzq.com.cn - **张嘉文**：执业编号 S1130523090006，邮箱 zhangjiawen@gjzq.com.cn ## 市价 - 当前市价：12.01元 ## 总结 通威股份在2026年上半年面临营收和利润双降的挑战，但通过技术优化和海外市场拓展，公司在行业中保持竞争力。行业政策推动下，能耗强标有望加速落后产能出清，公司积极签署自律协议，推动行业健康发展。分析师维持“买入”评级，预计未来业绩将逐步改善，但需关注下游需求、行业竞争及市场开拓等风险因素。