20260419-广发期货-沪锡周报_地缘冲突缓和_市场风险偏好回暖_锡价上涨_17页_2mb

沪锡周报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月19日前后沪锡市场的供需变化、价格走势及下游消费情况，整体认为当前市场风险偏好回暖，锡价上涨趋势明显，但下游采购意愿有所减弱。

主要观点

供应端分析

• 国内锡矿进口量：2026年1-2月累计进口3.5万吨，同比增长88.05%。
• 缅甸进口恢复显著：缅甸1-2月累计进口1.35万吨，同比增长174.96%，进口占比从26.42%回升至38.63%，成为推动总进口增长的主要因素。
• 其他来源国进口增长：刚果金同比增长31.75%，澳大利亚同比增长8.04%，但增速不及缅甸。
• 国内锡矿产量：2026年1-2月累计生产11770.73吨，同比增长4.51%，预计产量将持续增长。
• 冶炼厂开工率：3月国内精炼锡产量14950吨，环比增长30.11%，但同比减少2.16%。云南和江西地区开工率同步下滑，主要受原料供应不足及加工费亏损影响。

需求端分析

• 下游消费表现：3月下游消费尚可，但整体复苏节奏偏慢。
• 焊锡企业开工率：3月开工率75.5%，环比增长36.5%，但同比几乎持平。华东地区复苏力度弱于预期，华南地区消费表现相对稳健。
• 光伏需求：短期内略有回暖，但实际消费增量不显著。
• 家电行业：3月排产有所增加，但需求恢复缓慢。
• 半导体封装：表现平淡，AI需求尚未在订单端兑现。
• 锡焊料消费结构：光伏焊带和新能源领域需求稳定，传统半导体封装领域需求疲软。

价格与市场情绪

• 伦锡升贴水：3月升贴水小幅走强，截至4月17日，贴水209美元/吨，周环比上涨64.8美元/吨。
• 国内现货价格：现货升贴水小幅走弱，截至4月10日，升水1250元/吨，周环比下跌250元/吨。
• 市场交投氛围：锡价上涨抑制了下游采购意愿，市场呈现“有价无市”特征，多数企业以消化库存为主，观望情绪浓厚。

关键信息

供应恢复

• 缅甸锡矿进口显著回升，成为推动国内锡矿进口增长的主因。
• 国内锡矿产量保持增长，但冶炼厂开工率受原料供应与成本压力影响，出现下滑。

需求复苏

• 下游消费逐步复苏，但整体节奏偏慢。
• 华东地区消费复苏力度弱于预期，华南地区表现相对稳健。
• 光伏、新能源领域提供稳定需求，但传统半导体封装和家电行业需求恢复缓慢。

市场趋势

• 锡价上涨，但下游采购意愿减弱，市场交投清淡。
• 现货升贴水小幅走弱，显示市场对高价的接受程度有限。
• LME库存处于历史高位，预计伦锡升贴水将维持贴水状态。

投资策略

• 单边策略：建议继续持有多单。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：建议观望。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、广发期货研究所。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。
• 报告观点不代表广发期货或其附属机构的立场，可能随市场变化而调整。

总结

综上所述，当前沪锡市场供应端恢复明显，缅甸进口增长显著，推动锡矿进口总量上升；需求端逐步复苏，但整体节奏偏慢，下游企业采购意愿受高价位抑制，市场交投清淡。短期内锡价偏强运行，多单可继续持有，但需关注下游对高价锡的接受程度及加工费变化对冶炼厂开工率的影响。