20260603-山西证券-广和通-300638.SZ-原材料汇兑等造成短期业绩承压_持续探索车_具身等端侧价值_5页_449kb

广和通（300638.SZ）公司总结

核心内容概述

广和通是一家专注于通信终端及配件的公司，近年来在车载通信模组领域深耕，并积极拓展至AI玩具、具身智能等新兴端侧应用场景。公司2026年一季报显示，其营收和净利润均出现下滑，主要受原材料成本上升及下游需求波动影响。尽管短期业绩承压，但公司通过策略备货、价格传导、降本增效等方式积极应对，并在AI和智能终端领域布局多个创新产品，展现了其在技术与市场拓展方面的潜力。

主要观点

• 短期业绩承压：2026年一季度营收同比下降9.6%，归母净利润同比下降91.8%，主要受存储芯片涨价和下游需求波动影响。
• 毛利率下滑：一季度销售毛利率为13.3%，同比下滑3.7个百分点，显示成本压力较大。
• 市场拓展受阻：部分下游终端市场因成本上涨推迟部署，影响出货量，尤其是对成本敏感的场景。
• AI与端侧创新：公司积极布局AI领域，推出多个AI相关产品，如MagiCore 2.0解决方案、Fibot具身智能开发平台等。
• 并购布局：公司拟收购航盛电子，拓展车载通信模组向全栈汽车电子解决方案的转型，增强在智能座舱、智能驾驶等领域的竞争力。
• 估值与盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为3.4亿、6.5亿、8.4亿元，对应EPS分别为0.38元、0.72元、0.94元。2026年6月2日收盘价对应PE为60.5倍，未来估值可能因外延并购而有所提振。

关键信息

一季报数据

• 营收：16.8亿元，同比-9.6%，环比+3.5%
• 归母净利润：0.1亿元，同比-91.8%，环比-68.7%
• 毛利率：13.3%，同比-3.7pct
• 净利率：0.83%，同比-5.7pct

财务预测（单位：亿元）

财务指标

• 资产负债率：2026E为37.2%，较2025A略有上升。
• 流动比率：2026E为2.4，保持稳定。
• 速动比率：2026E为1.7，显示短期偿债能力较强。
• ROE：2026E为5.4%，2028E预计提升至13.0%。
• P/B：2026E为3.2倍，2028E预计降至2.7倍。

市场表现

• 2026年6月2日收盘价：22.83元/股
• 总股本：8.99亿股
• 流通股本：5.30亿股
• 流通市值：121.10亿元

产品与技术布局

• 车载通信模组：深耕多年，2025年发布高算力5G AI智能网联座舱模组，与欧菲光合作研发ToF+双目感知定位模块。
• AI玩具与盒子：推出MagiCore 2.0、AiMOON星座守护精灵等产品，布局AI玩具市场。
• 具身智能：发布Fibot开发平台，支持具身智能技术部署。
• 智能终端解决方案：在MWC期间发布家庭CPE解决方案，集成AI NAS功能，拓展家庭智能体网关市场。

并购计划

• 拟收购航盛电子：航盛电子是国内知名Tier1汽车电子公司，合作芯片平台包括华为、高通、ARK、黑芝麻等。
• 2022年营收：超50亿元，具备年600万套交付能力，获得国际车厂认证。

风险提示

• 成本压力持续：存储芯片和部分原材料成本上涨，短期难以通过涨价顺利传导，可能进一步影响毛利率。
• 下游需求波动：部分终端市场因成本上涨推迟部署，导致出货量下滑。
• 大客户自研模组：智能网联汽车大客户自研模组可能影响公司出货量。
• 端侧AI商业模式：AI新品商业模式尚未成熟，存在出货不及预期的风险。

投资建议

分析师张天维持“买入-B”评级，认为公司成本压力逐步缓解，H股上市后现金充裕，外延并购若落地将对估值产生积极影响。

评级体系说明

• 公司评级：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）
• 行业评级：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）
• 风险评级：B（预计波动率大于相对基准指数）

资料来源

• 常闻
• 山西证券研究所