> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广和通（300638.SZ）公司总结 ## 核心内容概述 广和通是一家专注于通信终端及配件的公司，近年来在车载通信模组领域深耕，并积极拓展至AI玩具、具身智能等新兴端侧应用场景。公司2026年一季报显示，其营收和净利润均出现下滑，主要受原材料成本上升及下游需求波动影响。尽管短期业绩承压，但公司通过策略备货、价格传导、降本增效等方式积极应对，并在AI和智能终端领域布局多个创新产品，展现了其在技术与市场拓展方面的潜力。 ## 主要观点 - **短期业绩承压**：2026年一季度营收同比下降9.6%，归母净利润同比下降91.8%，主要受存储芯片涨价和下游需求波动影响。 - **毛利率下滑**：一季度销售毛利率为13.3%，同比下滑3.7个百分点，显示成本压力较大。 - **市场拓展受阻**：部分下游终端市场因成本上涨推迟部署，影响出货量，尤其是对成本敏感的场景。 - **AI与端侧创新**：公司积极布局AI领域，推出多个AI相关产品，如MagiCore 2.0解决方案、Fibot具身智能开发平台等。 - **并购布局**：公司拟收购航盛电子，拓展车载通信模组向全栈汽车电子解决方案的转型，增强在智能座舱、智能驾驶等领域的竞争力。 - **估值与盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为3.4亿、6.5亿、8.4亿元，对应EPS分别为0.38元、0.72元、0.94元。2026年6月2日收盘价对应PE为60.5倍，未来估值可能因外延并购而有所提振。 ## 关键信息 ### 一季报数据 - **营收**：16.8亿元，同比-9.6%，环比+3.5% - **归母净利润**：0.1亿元，同比-91.8%，环比-68.7% - **毛利率**：13.3%，同比-3.7pct - **净利率**：0.83%，同比-5.7pct ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营收 | 净利润 | 毛利率 | EPS | PE | |------|------|--------|--------|-----|----| | 2026E | 7.932 | 3.39 | 15.9% | 0.38 | 60.5 | | 2027E | 9.282 | 6.46 | 18.0% | 0.72 | 31.8 | | 2028E | 10.680 | 9.72 | 20.1% | 1.08 | 21.1 | ### 财务指标 - **资产负债率**：2026E为37.2%，较2025A略有上升。 - **流动比率**：2026E为2.4，保持稳定。 - **速动比率**：2026E为1.7，显示短期偿债能力较强。 - **ROE**：2026E为5.4%，2028E预计提升至13.0%。 - **P/B**：2026E为3.2倍，2028E预计降至2.7倍。 ### 市场表现 - **2026年6月2日收盘价**：22.83元/股 - **总股本**：8.99亿股 - **流通股本**：5.30亿股 - **流通市值**：121.10亿元 ### 产品与技术布局 - **车载通信模组**：深耕多年，2025年发布高算力5G AI智能网联座舱模组，与欧菲光合作研发ToF+双目感知定位模块。 - **AI玩具与盒子**：推出MagiCore 2.0、AiMOON星座守护精灵等产品，布局AI玩具市场。 - **具身智能**：发布Fibot开发平台，支持具身智能技术部署。 - **智能终端解决方案**：在MWC期间发布家庭CPE解决方案，集成AI NAS功能，拓展家庭智能体网关市场。 ### 并购计划 - **拟收购航盛电子**：航盛电子是国内知名Tier1汽车电子公司，合作芯片平台包括华为、高通、ARK、黑芝麻等。 - **2022年营收**：超50亿元，具备年600万套交付能力，获得国际车厂认证。 ## 风险提示 - **成本压力持续**：存储芯片和部分原材料成本上涨，短期难以通过涨价顺利传导，可能进一步影响毛利率。 - **下游需求波动**：部分终端市场因成本上涨推迟部署，导致出货量下滑。 - **大客户自研模组**：智能网联汽车大客户自研模组可能影响公司出货量。 - **端侧AI商业模式**：AI新品商业模式尚未成熟，存在出货不及预期的风险。 ## 投资建议 分析师张天维持“买入-B”评级，认为公司成本压力逐步缓解，H股上市后现金充裕，外延并购若落地将对估值产生积极影响。 ## 评级体系说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上） - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上） - **风险评级**：B（预计波动率大于相对基准指数） ## 资料来源 - 常闻 - 山西证券研究所