> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 每日投资策略总结 ## 核心内容概述 本日投资策略涵盖全球主要市场走势、行业动态及重点公司点评，内容聚焦于A/H股、日韩股市、美股及美债表现，并对映恩生物、时代天使、英诺赛科、蔚来四家公司进行了详细分析，给出投资建议及目标价调整。 --- ## 全球市场观察 ### 主要股市表现 - **A/H股震荡走弱**： - 上证指数跌0.16%，深证成指跌1.0%，创业板跌1.3%。 - 农业、消费和银行逆势走强，半导体及算力硬件回调。 - 港股恒指跌0.93%，恒生国企跌0.59%，恒生科技跌1.49%。 - 南向资金净买入77.57亿港元，中际旭创、胜宏科技、康方生物获较多净买入，中国人寿、泡泡玛特、阿里巴巴遭净卖出。 - **日韩股市分化**： - 日经225跌1.0%，美伊冲突推升能源价格叠加日本10年期国债收益率突破3%，高久期科技股承压。 - 韩国KOSPI逆势涨0.2%，芯片出口强劲及股东回报预期支撑存储龙头。 - **欧洲股市承压**： - Stoxx600跌0.6%，欧元区8月CPI升至3.3%，创近三年新高，市场计入9月欧洲央行加息预期。 - **美股连续三日下跌**： - 道指跌0.79%，标普500跌0.71%，纳指跌1.03%，费城半导体指数跌2.1%。 - 汽车、交通服务、软件等板块领跌，能源、计算机硬件、公用事业收涨。 - 戴尔因AI服务器需求上调全年收入指引，股价一度涨超10%。 ### 美债与利率走势 - 美债收益率曲线熊平，2年期收益率升至4.40%，10年期升至4.80%，30年期升至5.27%。 - 10年期收益率创2025年1月以来新高。 - 美国8月ISM制造业指数降至54.6，略低于预期，但价格支付指数仍高达71.1。 - 7月JOLTS职位空缺降至727万，显示就业市场趋于降温。 - 美联储理事巴尔表示若通胀未充分降温应果断加息，市场将9月加息概率推升至68%。 - **美伊冲突推升能源价格**： - 布伦特原油大涨4.6%至94.65美元/桶。 - 现货黄金、白银及比特币均下跌，受美元和实际利率上升压制。 --- ## 公司点评 ### 映恩生物（9606 HK） - **投资评级**：买入，目标价284.50港元。 - **核心价值驱动**：DB-1311/BNT324（Elfe-D，B7-H3 ADC）在mCRPC领域表现突出，中位rPFS为11.3个月，中位OS为22.5个月，安全性良好。 - **联合开发策略**：与BioNTech推进ADC + IO2.0联合开发，有望提升产品竞争力。 - **关键数据披露**：WCLC 2026及ESMO 2026将披露Elfe-D + pumitamig肺癌数据，以及多种晚期实体瘤的Phase 2数据。 - **财务状况**：1H26调整后收入5.10亿元，净亏损9.18亿元，但现金流稳健，现金储备30亿元。 - **未来展望**：将启动全球Phase 3研究，目标价下调但维持买入评级。 ### 时代天使（6699 HK） - **投资评级**：买入，目标价114.21港元。 - **业绩表现**：1H26营收2.3亿美元（+43% YoY），净利润2,545万美元（+80% YoY）。 - **海外业务突破**：海外收入1.2亿美元（+65% YoY），首次实现半年度盈利，案例数达16.8万例。 - **国内市场增长**：国内收入1.1亿美元（+25% YoY），案例数14.9万例，增长由低线城市渗透和早矫驱动。 - **盈利能力提升**：国内毛利率提升至65.8%，营业利润率改善至24.2%；海外业务首次盈利。 - **预测调整**：上调FY26E营收及盈利预测7.5%和1.0%，目标价上调至114.21港元。 ### 英诺赛科（2577 HK） - **投资评级**：买入，目标价74.2港元。 - **业绩表现**：1H26收入8.34亿元（+50.6% YoY），毛利率提升至11.6%，经营现金流转正。 - **产品结构优化**：高价值应用收入同比增长70%，占比提升至64%。 - **盈利预测调整**：基于收入结构改善及产能爬坡，上调FY26E收入预测0.1%，下调毛利率预测7.0个百分点。 - **未来展望**：2026年收入将集中于下半年，2027年有望实现盈利。 ### 蔚来（NIO US/9866 HK） - **投资评级**：买入，美股目标价6美元，港股目标价47港元。 - **2Q26业绩**：收入321亿元（+69.1% YoY），毛利率18.4%，但SG&A费用超预期，导致净亏损扩大。 - **销量预测调整**：基于3Q26指引，下调FY26E销量预测8%至42.3万台。 - **毛利率改善预期**：预计2H26毛利率维持2Q26水平，4Q26有望实现盈亏平衡。 - **2027年盈利预期**：计划推出多款新车，预计FY27E归母净利9.68亿元（较此前预测上调50%）。 --- ## 投资评级标准 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 股价未来12个月潜在涨幅超过15% | | 持有 | 股价未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间 | | 卖出 | 股价未来12个月潜在跌幅超过10% | | 未评级 | 招银国际环球市场未给予投资评级 | --- ## 行业投资评级 | 行业投资评级 | 定义 | |--------------|------| | 优于大市 | 行业股价未来12个月预期跑赢大市 | | 同步大市 | 行业股价未来12个月预期与大市持平 | | 落后大市 | 行业股价未来12个月预期跑输大市 | --- ## 免责声明 - 投资有风险，过往表现不代表未来表现。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能与实际有显著差异，投资者需独立评估。 - 招银国际环球市场不对因依赖报告内容而产生的损失承担责任。 - 报告仅提供给特定客户及专业人士，未经授权不得传播。 --- ## 投资者注意 - **英国投资者**：本报告仅限符合金融服务令定义的人员使用。 - **美国投资者**：本报告仅限主要机构投资者使用，不得提供给个人。 - **新加坡投资者**：由CMBI(Singapore)Pte.Limited分发，仅限认可投资者使用。 --- **资料来源**：彭博 **发布机构**：招银国际研究部 **联系方式**：research@cmbi.com.hk