> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Ticketplus Ltd. 首次覆盖总结 ## 核心内容 Ticketplus Ltd. 是一家总部位于智利圣地亚哥的活动管理技术公司，专注于为拉丁美洲和美国的现场活动提供门票及附加服务销售和管理的软件及运营基础设施。公司采用两种主要业务模式：Full Operation 和 White Label SaaS。 - **Full Operation 模式**：Ticketplus 作为活动主办方和场馆的主要票务及运营合作伙伴，提供端到端解决方案，包括线上/移动端销售平台、支付处理、客户支持、入场控制等，抽成率高达 GMV 的 17.4%。 - **White Label SaaS 模式**：Ticketplus 将其平台授权给地区性票务公司、场馆和活动主办方，客户保留品牌和客户关系，抽成率约为 GMV 的 1.63%。 公司成立于 2014 年，通过 Full Operation 模式在智利开展业务，并通过 White Label SaaS 模式在 11 个国家扩展业务。2026 年 8 月 7 日，Ticketplus 在 NYSE American 上市，股票代码为 "TP"，并以每股 8.00 美元的价格发行 1,875,000 股，募集净资金约 1,380 万美元。 ## 主要观点 - **增长前景良好**：Ticketplus 实现了显著的有机增长，2026 年上半年 GMV 达到 2.803 亿美元，超过 2025 年全年 GMV。公司计划在 24 个月内进入五个新市场，包括玻利维亚、巴西、加拿大、葡萄牙和西班牙。 - **盈利能力提升**：Full Operation 模式利润率较高，且公司正寻求将部分 White Label 市场转化为 Full Operation 模式，以提高抽成率和盈利能力。 - **技术优势**：公司拥有自主开发的全栈平台，支持移动端、云端销售、数据分析、门禁控制等。公司正在整合 AI 技术，用于活动推荐、需求预测、动态定价、欺诈检测等。 - **估值偏低**：基于当前财务状况和增长潜力，公司估值被认为偏低。分析师给予“买入”评级，目标价为 12.50 美元，基于 EV/EBITDA 倍数（7.5 倍）和市盈率（18 倍）的估值模型。 - **财务结构稳健**：公司拥有强劲的资产负债表，IPO 后现金超过总债务。预计未来通过业务增长和现金流将继续改善财务状况。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **股价**：7.83 美元 - **市值**：100.46 百万美元 - **52 周区间**：6.10—8.23 美元 - **日均成交量**：55,000 股 - **基本流通股数**：12.83 百万 - **完全稀释后股本**：12.83 百万 - **流通股数**：2.62 百万 - **内部人持股比例**：79% - **现金（IPO 前）**：3.85 百万美元 - **短期债务**：1.96 百万美元 - **长期债务**：12.96 百万美元 - **账面价值**：9.39 百万美元 - **EBITDA（过去 12 个月）**：15.99 百万美元 - **经营现金流（过去 12 个月）**：11.19 百万美元 ### 业务模式 - **Full Operation**：提供全面的票务和运营服务，合同通常是独家、长期的，抽成率较高。 - **White Label SaaS**：授权平台给客户，客户保留品牌，支持快速部署，运营成本较低。 ### 市场概况 - 拉丁美洲现场娱乐市场预计以 5.7% 的 CAGR 增长，2025 年收入约 118 亿美元。 - 在线票务市场预计以 9.2% 的 CAGR 增长，增长速度快于整体市场。 - 全球平台如 Ticketmaster 和 CTS Eventim 主要关注大型活动，而 Ticketplus 专注于中小型活动市场，填补了空白。 ### 股权结构 - **Yethro Dinamarca Santelices**：董事长，持股 7,756,267 股，拥有公司控制权。 - **Chien-Fu Chen Chen**：CEO，持股 2,243,733 股。 - **Joaquín Jadue**：CFO，持股 153,846 股。 - **其他内部人士**：合计持股 22,222 股。 - **公众流通股**：2,624,030 股。 - **基本流通股数**：12,833,431 股。 - **完全摊薄后流通股数**：12,833,431 股。 ### 估值模型 - **EV/EBITDA 倍数**：7.5 倍，预测未来 12 个月 EBITDA 为 1,990 万美元。 - **市盈率**：18 倍，预测未来 12 个月摊薄每股收益为 0.67 美元。 - **目标价**：12.50 美元。 ### 风险因素 - **市场扩张风险**：公司计划进入新市场，但无法保证所有投资将取得预期结果。 - **对第三方依赖**：业务依赖活动主办方、场馆等，若其数量减少或转向其他票务公司，将影响业绩。 - **流动性不足**：公司股票日均成交量较低，可能影响投资者交易。 - **汇率波动**：公司以智利比索运营，但以美元报告业绩。 - **数据保护与合规**：涉及个人信息，可能面临法律和监管问题。 - **锁定期影响**：大部分股份受 180 天锁定期限制，可能影响股价稳定性。 ### 财务预测 - **收入**：预计 2026 年为 48.23 百万美元，2027 年为 54.33 百万美元。 - **EBITDA**：预计 2026 年为 1,990 万美元，2027 年为 22,398 万美元。 - **净利润**：预计 2026 年为 7,887 万美元，2027 年为 9,836 万美元。 - **毛利率**：预计 2026 年为 47.7%，2027 年为 46.6%。 - **营业利润率**：预计 2026 年为 26.2%，2027 年为 27.5%。 - **EBITDA 利润率**：预计 2026 年为 38.8%，2027 年为 41.2%。 - **净利率**：预计 2026 年为 16.4%，2027 年为 18.1%。 ## 总结 Ticketplus Ltd. 以其双业务模式和强大的技术平台，在拉丁美洲票务市场中占据独特地位。公司专注于中小型活动，填补了全球平台未覆盖的市场空白，并具备向 Full Operation 模式扩展的能力，从而提高利润率。IPO 后，公司拥有强劲的资产负债表，并通过非稀释性方式融资，支持其增长和扩张计划。尽管面临一定的市场和运营风险，但其增长潜力和盈利前景使其成为值得投资的对象。分析师给予“买入”评级，目标价为 12.50 美元，认为其估值偏低，具备长期增长潜力。