> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 现货贴水呈现收敛趋势总结 ## 核心内容概述 当前铝、氧化铝及铝合金市场呈现出现货贴水收敛的趋势，国内和海外供需格局、库存变化、成本结构以及宏观因素共同影响着市场走势。整体来看，铝价和升贴水数据表明市场基本面有所改善，但需关注库存去库周期和地缘政治风险。氧化铝市场则呈现供需过剩状态，但成本支撑依然显著，进口矿价格和国内矿价波动对市场影响较大。铝合金市场则在成本和库存方面保持相对稳定。 --- ## 铝市场分析 ### 价格与升贴水 - **伦铝**：截至2026-04-10收盘于2622.0美元/吨。 - **沪铝**：主力合约收盘于24610元/吨。 - **现货升贴水**： - 华东：-60元/吨 - 中原：-110元/吨 - 佛山：-140元/吨 - **LME铝现货升贴水**：(0-3)30.8美元/吨。 ### 供应情况 - **建成产能**：4549.2万吨（周度环比+1.0万吨）。 - **运行产能**：4507.6万吨（周度环比+2.0万吨）。 - **行业开工率**：98.03%。 ### 需求情况 - **铝棒产量**：33.36万吨（周度环比+0.35万吨）。 - **铝板带箔产量**：36.99万吨（周度环比+0.31万吨）。 - **铝线缆龙头企业开工率**：67.60%（周度环比+0.00%）。 - **铝板带箔龙头企业开工率**：73.00%（周度环比+0.00%）。 - **铝箔龙头企业开工率**：75.00%（周度环比+0.00%）。 - **铝型材开工率**：57.00%（周度环比-3.50%）。 ### 库存情况 - **国内电解铝锭社会库存**：142.2万吨（周度变化+3.5万吨）。 - **铝棒库存**：31.2万吨（周度变化-1.1万吨）。 - **LME铝库存**：399150吨。 - **上期所仓单库存**：425581吨。 ### 利润情况 - **电解铝行业加权生产成本**：约16579元/吨。 - **即时生产利润**：7961元/吨。 - **铝锭现货贴水修复**：预计国内铝锭库存顶点将至。 ### 策略分析 - **国内基本面**：铝棒加工费修复至盈亏平衡，产量持续增加，库存逐步去库。 - **海外基本面**：中东减产超200万吨，LME库存跌破40万吨，供需偏紧。 - **宏观因素**：中东地缘危机未完全缓解，能源价格难以回落，成本端和通胀逻辑支撑商品价格易涨难跌。 - **市场趋势**：国内需看到顺利去库方可打开铝价上涨空间，长期对消费保持乐观预期。 --- ## 氧化铝市场分析 ### 价格与升贴水 - **氧化铝主力合约价格**：2641元/吨。 - **现货价格**： - 山西：2755元/吨 - 河南：2760元/吨 - 山东：2730元/吨 - 贵州：2800元/吨 - 广西：2750元/吨 - **进口氧化铝价格**：FOB 308美元/吨。 - **氧化铝进口盈亏**：48元/吨。 ### 供应情况 - **全国建成产能**：11462万吨。 - **运行产能**：9405万吨（周度环比+30万吨）。 - **开工率**：82.58%。 ### 成本情况 - **几内亚铝土矿网站报价**：68.5美元/干吨。 - **海运费**：30.0美元/吨（周度下调0.5美元/吨）。 - **国产铝土矿价格**： - 北方：620元/吨 - 南方：575元/吨。 - **边际成本与利润**： - 进口矿生产完全成本：2928元/吨，生产盈利-173元/吨。 - 国产矿生产完全成本：2745元/吨，生产利润10元/吨。 ### 库存情况 - **全国氧化铝总库存**：588.7万吨（周度变化+1.4万吨）。 - **电解铝厂内氧化铝库存**：14.0万吨（周度变化-1.0万吨）。 - **站台和港口库存**：154.8万吨（周度变化+2.4万吨）。 - **港口库存**：33.7万吨（周度变化+1.5万吨）。 ### 策略分析 - **矿端**：几内亚限制出口未落地，限量预期减弱，但成本支撑依旧。 - **供需**：氧化铝市场仍处于过剩状态，广西新增产能开始点火，仓单压力仍存。 - **盘面价格**：跌至边际生产最高现金成本，成本支撑将显现。 - **投资建议**：可逢回调买入保值，但需警惕油价大幅波动对成本预期的影响。 --- ## 铝合金市场分析 ### 价格情况 - **期货主力合约价格**：23505元/吨。 - **江西保太报价**：23800元/吨。 - **民用生铝采购价格**：18300元/吨。 - **ADC12理论总成本**：23773元/吨。 - **ADC12理论利润**：27元/吨。 ### 库存情况 - **社会库存**：3.9万吨（周度变化-0.1万吨）。 - **厂内库存**：8.5万吨（周度变化+0.5万吨）。 ### 策略分析 - **市场趋势**：ADC12理论利润季节性波动，需关注库存变化与成本结构。 --- ## 风险提示 1. **海外矿石扰动**：如几内亚铝土矿出口限制政策发生重大变化。 2. **宏观政策扰动**：如国内政策对铝行业产生重大影响。 3. **中东地缘危机**：地缘政治风险可能进一步影响能源价格和全球供应链。 --- ## 图表说明 - **图1**：LME铝价及升贴水（单位：美元/吨） - **图2**：国内铝价及升贴水（单位：元/吨） - **图3**：LME铝升贴水季节性（单位：美元/吨） - **图4**：国内铝升贴水季节性（单位：元/吨） - **图5**：进口铝土矿价格（单位：美元/吨） - **图6**：国产铝土矿价格（单位：元/吨） - **图7**：国产铝土矿产量（单位：万吨） - **图8**：铝土矿到港量（单位：万吨） - **图9**：烧碱价格（单位：元/吨） - **图10**：山西进口矿生产成本利润（单位：元/吨） - **图11**：氧化铝周度产量（单位：万吨） - **图12**：氧化铝进口盈亏（单位：元/吨） - **图13**：国内外氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨） - **图14**：氧化铝净进口（单位：万吨） - **图15**：氧化铝总库存（单位：万吨） - **图16**：电解铝厂内氧化铝库存（单位：万吨） - **图17**：电解铝周度产量（单位：万吨） - **图18**：铝水比例及电解铝开工率（单位：%） - **图19**：预焙阳极价格（单位：元/吨） - **图20**：其他辅料价格（单位：元/吨） - **图21**：电解铝利润（单位：元/吨） - **图22**：电解铝进口盈亏（单位：元/吨） - **图23**：LME铝季节性库存（单位：万吨） - **图24**：铝社会库存季节性（单位：万吨） - **图25**：铝棒社会库存季节性（单位：万吨） - **图26**：上海交易所铝库存季节性（单位：万吨） - **图27**：电解铝出库数据（单位：万吨） - **图28**：铝棒出库数据（单位：万吨） - **图29**：铝棒加工费（单位：元/吨） - **图30**：铝型材龙头企业开工率（单位：%） - **图31**：铝线缆龙头企业开工率（单位：%） - **图32**：铝板带箔周度产量（单位：万吨） - **图33**：铝板带箔周度开工率（单位：%） - **图34**：再生合金龙头企业开工率（单位：%） - **图35**：铝合金锭：ADC12：市场价（单位：元/吨） - **图36**：破碎生铝：回收率90%：汇总价格（单位：元/吨） - **图37**：铝合金锭：社会库存（单位：万吨） - **图38**：铝合金锭：厂内库存（单位：万吨） - **图39**：铝合金：ADC12：加权平均完全成本（单位：元/吨） - **图40**：ADC12理论利润季节性（单位：元/吨） --- ## 本期分析研究员 - **师橙**：从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806 - **陈思捷**：从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047 - **封帆**：从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579 - **葡一杭**：从业资格号：F03149704 --- ## 联系人信息 - **华泰期货研究院** - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 --- ## 免责声明 - 本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点、结论及预测仅为当日分析，可能随市场变化而调整。 - 报告仅供参考，投资者需独立判断，不承担依据本报告产生的一切后果。 - 本报告版权归属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。