> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 康冠科技2026年半年报分析总结 ## 核心内容概述 康冠科技在2026年上半年实现营业收入70.8亿元，同比增长2.2%；归母净利润3.1亿元，同比下降18.1%；扣非净利润3.3亿元，同比下降5.6%。2026Q2，公司收入35.9亿元，同比下降5.3%；归母净利润1.6亿元，同比下降6.0%；扣非净利润1.7亿元，同比下降1.5%。经营性现金流净额为-7.4亿元，主要由于原材料采购支出增加。截至2026年上半年末，公司存货达55.4亿元，同比增长41.2%。 ## 主要观点 ### 1. 毛利率提升对冲部分亏损 - **毛利率**：2026H1毛利率为16.2%，同比提升2.5个百分点；Q2毛利率为16.2%，同比提升2.2个百分点。毛利率提升主要源于提前备货低价库存和产品提价。 - **费用率上升**：2026H1期间费用率为10.3%，同比上升2.5个百分点；Q2期间费用率同比上升2.9个百分点。销售、管理、研发和财务费用率分别同比上升0.3、0.4、0.4和1.9个百分点，其中财务费用率因汇兑损失显著上升。 - **净利率下降**：2026H1归母净利率为4.4%，同比下滑1.1个百分点；Q2归母净利率为4.4%，同比微降0.03个百分点。利润下滑主要由于投资亏损和资产减值损失。 ### 2. 创新显示业务增长，AI投入加大 - **收入增长**：2026H1创新显示业务收入为10.4亿元，同比增长16.3%，营收占比提升至14.7%。Q1收入同比增长30.1%，Q2增长有所放缓。 - **市场拓展**：创新显示产品已拓展至欧洲10个国家，市场布局持续优化。618购物节期间，KTC电商全网GMV突破1亿元，同比增长约31%，电竞显示器销售总额位列京东平台同品类TOP品牌榜前五。 - **研发投入**：创新显示业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，同比增加10.4个百分点。公司以1.5亿元现金认购AI独角兽阶跃星辰股份，签署战略投资协议，推动AI赋能现有产品并规划未来AI新品。 ### 3. 智能电视与智能交互显示业务下滑 - **智能电视**：2026Q1/2026H1收入分别同比增长12.2%和0.0%。预计Q2收入同比下滑约10%，主要因存储涨价导致成本上升和终端提价抑制需求。Q1增长主要受世界杯刺激提前备货影响，2025H2收入同比下滑24.8%，低基数下预计2026H2压力有所缓解。 - **智能交互显示产品**：2026Q1/2026H1收入分别同比增长14.7%和3.7%，出货量分别同比增长26.0%和13.9%。预计Q2收入同比小幅下滑，出货量增速快于收入增速，表明产品单价下降，主要因专业类显示产品占比提升。 ## 关键信息 ### 财务指标预测 | 年份 | 营收（亿元） | 收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 利润增长率 | EPS（元） | P/E倍数 | |------|-------------|-----------|-------------------|------------|----------|---------| | 2026E | 150.7 | +4.1% | 7.2 | +42.4% | 1.02 | 17.7 | | 2027E | 157.4 | +4.5% | 9.4 | +30.2% | 1.33 | 13.6 | | 2028E | 163.5 | +3.9% | 10.3 | +10.1% | 1.47 | 12.4 | ### 风险提示 - **需求不及预期**：市场对产品的需求可能未达预期。 - **市场竞争加剧**：行业竞争可能加剧，影响盈利能力。 - **原材料价格波动**：原材料价格大幅波动可能增加成本压力。 ## 业务拆分与市场表现 ### 营业收入拆分 | 业务类别 | 2026H1收入（亿元） | 同比增长率 | |------------------|-------------------|------------| | 智能电视 | 3.634 | 0.0% | | 智能交互显示产品 | 2.068 | 3.7% | | 创新类显示产品 | 10.4 | 16.3% | | 部品销售业务 | 3.38 | -17.2% | ### 按地区收入 | 地区 | 2026H1收入（亿元） | 同比增长率 | |------|-------------------|------------| | 外销 | 6.300 | 3.3% | | 内销 | 0.785 | -6.1% | ## 总结 康冠科技在2026年上半年面临代工业务承压，但创新显示业务保持增长，公司加大AI相关投入，推动业务转型。尽管整体利润承压，公司通过毛利率提升和市场拓展对冲部分影响。未来三年，公司预计营收稳步增长，归母净利润显著提升，EPS逐步增加，当前股价对应P/E倍数逐步下降，维持“推荐”评级。然而，需关注市场需求、竞争加剧及原材料价格波动等风险因素。