> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报总结（2026/05/16） ## 核心内容 本周铜价呈现震荡走势，沪铜主力合约周涨0.15%，伦铜周涨0.07%至13544美元/吨。整体市场情绪有所降温，但产业端对铜价提供了一定支撑。 ## 主要观点 - **供应端**：铜精矿现货加工费走低，处于历史最低水平，粗铜加工费震荡回升，冷料供应边际增多。哈萨克斯坦1-4月铜产量同比下降1.9%，但4月产量同比增加8.9%。 - **库存端**：三大交易所库存加总114.3万吨，环比减少0.1万吨，其中上期所库存减少0.1万吨至18.1万吨，LME库存减少0.4万吨至39.6万吨，COMEX库存增加0.4万吨至56.7万吨。上海保税区库存减少0.1万吨。总体库存去化放缓。 - **需求端**：铜价冲高后现货成交相对一般，但铜加工企业开工率总体回升，精铜杆、铜板带开工率反弹。国内精废价差扩大，废铜替代优势提高，但再生铜杆开工率仍维持低位。 - **资金端**：美元指数反弹，推升市场情绪偏空；中美会晤后市场情绪有所兑现，叠加中东冲突不确定性及美联储宽松预期减弱，情绪面面临一定压力。 ## 关键信息 ### 基本面评估 - **基差**：国内基差先抑后扬，华东地区现货贴水期货115元/吨；LME现货贴水51.9美元/吨。 - **精废价差**：4006元/吨，环比扩大2510元/吨。 - **全球显性库存**：117万吨，环比持平。 - **铜精矿加工费**：-102.8美元/吨，继续走低，显示铜矿供应紧张。 - **美元指数**：99.3，环比上涨1.46%。 - **全球制造业PMI**：49.2，环比小幅抬升，制造业景气度偏稳。 ### 多空评分 - 基差：0 - 精废价差：-1 - 全球显性库存：0 - 铜精矿加工费：+1 - 美元指数：-1 - 全球制造业PMI：0 ### 简评 - 国内外现货基差分化，精废铜价差扩大，全球显性库存去化放缓。 - 驱动方面，短期铜精矿加工费创新低驱动偏多，美元指数反弹驱动偏空，全球制造业PMI反弹驱动偏中性。 - 产业端铜矿供应紧张，废料供应边际宽松但替代仍偏少，随着铜价回落，国内库存有望边际转降，为铜价提供偏强支撑。 - 短期铜价预计逐渐企稳，转为高位震荡。 ## 供需平衡（2026年） - **产量**：113.8万吨，环比增加。 - **进口量**：29.3万吨，环比增加。 - **出口量**：3.4万吨，环比增加。 - **净进口量**：25.9万吨，环比增加。 - **表观消费量**：143.0万吨，环比增加。 - **累计表观消费量**：670.3万吨，累计同比增加。 - **库存/消费比**：1.4%，库存相对消费偏少。 ## 期现市场 - **沪铜主力**：周涨0.15%，价格走势趋平。 - **伦铜3M**：周涨0.07%，价格走势趋平。 - **国内现货升贴水**：华东地区贴水115元/吨，LME贴水51.9美元/吨。 - **铜材价格**：3mm铜线、8mm无氧铜杆、1-3mm漆包线、14%磷铜合金价格均有上涨。 - **再生铜价格**：1#光亮铜贴水期货13,480元/吨，价差有所扩大。 - **沪伦比值**：走弱，离岸人民币先升后贬。 ## 利润库存 - **进口铜精矿粗炼费TC**：创新低至-102.8美元/吨，显示铜矿供应紧张。 - **华东冶炼酸均价**：有所抬升，对铜冶炼收入有正向贡献。 - **SHFE-LME比价**：走弱，反映市场情绪变化。 - **进口盈亏比例**：亏损扩大，显示进口成本上升。 ## 供给端 - **中国精炼铜产量**：2026年4月环比减少，预计5月产量继续环比下滑。 - **铜精矿进口量**：2026年4月为235.2万吨，同比下降19.0%；1-4月累计进口量为999.8万吨，同比下滑0.8%。 - **铜精矿进口季节分布**：4月进口量为235.2万吨，呈现季节性波动。 ## 需求端 - **铜加工企业开工率**：总体回升，显示需求端有所改善。 - **精废价差**：扩大，废铜替代优势提高，但再生铜杆开工率仍维持低位。 - **表观消费量**：环比增加，显示市场消费有所回升。 ## 资金端 - **美元指数**：反弹，对铜价形成压力。 - **中美会晤**：市场情绪有所兑现，但情绪面仍面临一定压力。 ## 总结 - **价格层面**：短期铜价预计逐渐企稳，转为高位震荡。 - **沪铜主力运行区间**：参考102000-108000元/吨。 - **伦铜3M运行区间**：参考13000-13800美元/吨。 整体来看，铜市场在宏观情绪降温与产业端支撑之间保持平衡，短期内铜价有望企稳震荡。