> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 纯碱与玻璃周报总结（2026/8/11） ## 核心观点 - **纯碱**：上周先抑后扬，主力合约创历史新低后反弹，周五夜盘涨幅达3.42%，减仓上行特征明显。反弹由空头获利了结驱动，非基本面反转。短期内情绪性追涨可能引发波动风险，需关注检修兑现进度及传统旺季启动信号。 - **玻璃**：上周弱势企稳，主力合约在870-890元/吨区间窄幅震荡，周度收涨1.14%。反弹主要受华南现货涨价及空头平仓影响，基本面长期弱势格局未改。本周预计偏强震荡，但不宜过度看空。 ## 纯碱分析 ### 供应情况 - **总供应**：上周纯碱产量74.63万吨，环比+2.9%；产能利用率78.37%，环比+2.9%。 - **分地区产量**： - 华东地区产量降幅最大，环比-13%。 - 西北地区产量高位微增，环比+1.2%。 - 华北地区低位探底，华中地区延续高位回落。 - **分产品产量**： - 重碱产量环比-2.4%。 - 轻碱产量环比-3.4%，减量更大。 - 重质化率微增至54.6%。 ### 检修情况 - 检修计划包括：山东海化、安徽德邦、四川和邦、甘肃金昌、南方碱业等。 - 下周检修预期：中盐内蒙古化工、南方碱业等企业计划检修，产量预计微幅下降。 ### 需求情况 - **重碱需求**：浮法、光伏玻璃暂无冷修产线，需求暂稳。本周预计点火产线增加，旺季需求环比改善。 - **轻碱需求**：环比微增，碳酸锂产量微增0.6%，三聚磷酸钠、小苏打开工率稳定，味精开工率增长3.5%。 ### 库存情况 - **总库存**：上游持续累库，中游小幅去库，库存结构性矛盾仍未缓解。 - **分地区库存**： - 华中地区库存环比-0.4%，是去库幅度最大的地区。 - 华北、华东、西北地区库存均环比上升，其中西北增幅最大。 - **分产品库存**： - 重碱库存环比大增+6.1%，轻碱库存环比微增0.3%。 - 重碱库存高位累积，轻碱库存维持高位。 ### 价格与价差 - **现货价格**：重碱价格稳中偏弱，沙河地区止跌；轻碱价格偏稳。 - **价差**：重碱价差收窄，轻碱地区价差整体稳定。 - **基差与月差**：基差、月差相对平稳，沙河09合约基差接近平水。 ### 成本与利润 - **成本利润**： - 氨碱法亏损扩大，联碱法利润延续低位。 - 华北氨碱法生产毛利-205.95元/吨，周变化-100.05元/吨。 - 华东联碱法（双吨）生产毛利-161.5元/吨，周变化-32.5元/吨。 - 西北氨碱法与天然碱法尚未击穿现金成本，华中联碱法基本盈亏平衡，其余均陷入深度亏损。 ### 仓单与有效预报 - 纯碱仓单先增后减，周五随空头撤退大幅回落，合计12.36万吨。 - 有效预报量47张，折合纯碱约0.94万吨。 ## 玻璃分析 ### 供应情况 - **总产量**：上周日熔量维持14.22万吨/日，较上周持平。 - **产线情况**：个别产线存点火预期，但对短期供应影响不大。 - **月内计划**：产线点火计划多于冷修/停产计划，但对短期供应影响有限。 ### 需求情况 - **需求边际改善**：上周产销率前半周维持100%以上，后半周回落至99%，显示备货情绪回暖但持续性待验证。 - **Low-e玻璃**：开工率51.67%，环比+2.2%，同比+15.1%。 - **地产成交**：仍处历史低位，尚未出现趋势性回暖。 ### 库存情况 - **总库存**：上游、中游库存高位延续，去库之路依然漫长。 - **分地区库存**： - 华南库存去化2%，呈现“涨价去库”良性循环。 - 华北库存累库3%，深陷“降价累库”负反馈。 - 华东、华中分别去库2.2%和0.6%，但华中库存绝对水平仍居高位。 ### 价格与价差 - **现货价格**：华南连续两周上涨至1230元/吨，沙河延续阴跌至942元/吨，创近期新低；华中、华东持稳。 - **价差**：华南与华北、华中、华东价差拉大，华东与华北价差走扩，华东、华中价差维持在130元/吨。 - **基差**：沙河09合约基差收窄至-9元/吨，基本完成交割前的基差回归。 ### 成本与利润 - **成本利润**： - 天然气制玻璃利润-179.23元/吨，环比+17元/吨。 - 煤炭制玻璃利润-49.25元/吨，环比+2.44元/吨。 - 石油焦制玻璃利润-221.47元/吨，环比-2.86元/吨。 - **利润工艺分化**：天然气、煤炭工艺亏损缓解，石油焦工艺亏损继续扩大。 ### 仓单情况 - 玻璃仓单打破零持仓格局，数量快速攀升，8月6日至8月10日仓单由0快速上升至1311张，折合玻璃2.622万吨。 ## 月度平衡表（纯碱） | 分项\时间 | 2026/07E | 2026/08E | 2026/09E | 2026/10E | 2026/11E | 2026/12E | |-----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 总产量 | 185 | 192 | 189 | 194 | 179 | 179 | | 进口 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 出口 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 | 24 | | 总消费 | 127 | 122 | 117 | 120 | 115 | 118 | | 平板玻璃需求 | 90 | 88 | 86 | 88 | 85 | 87 | | 光伏玻璃需求 | 37 | 34 | 32 | 32 | 30 | 31 | | 过剩量 | 35 | 47 | 48 | 50 | 41 | 38 | | 产量同比 | -1% | 2% | 2% | 2% | 2% | 2% | | 消费同比 | -17% | -15% | -15% | -16% | -16% | -17% | ## 月度平衡表（玻璃） | 分项\时间 | 2026/07E | 2026/08E | 2026/09E | 2026/10E | 2026/11E | 2026/12E | |-----------|----------|----------|----------|----------|----------|----------| | 总供给 | 451 | 443 | 429 | 441 | 424 | 437 | | 产量 | 449 | 441 | 428 | 440 | 423 | 436 | | 进口量 | 2 | 2 | 1 | 1 | 1 | 1 | | 总需求 | 454 | 479 | 508 | 470 | 422 | 430 | | 消费量 | 447 | 472 | 500 | 462 | 415 | 422 | | 出口量 | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | 8 | | 总库存 | 402 | 366 | 287 | 258 | 260 | 266 | | 供需差 | -3 | -37 | -79 | -29 | 2 | 6 | | 库存消费比 | 90% | 78% | 57% | 56% | 63% | 63% | ## 风险提示 - 纯碱：若检修兑现进度及旺季启动信号未兑现，情绪性追涨后价格仍面临回落风险。 - 玻璃：需求改善力度有限，库存去化缺乏持续驱动，绝对高位库存仍是压制盘面反弹高度的核心制约。短期上行驱动不足，不宜过度看空。 ## 免责声明 本报告著作权归紫金天风期货股份有限公司所有。未经授权，不得更改、发送、翻版、复制或传播本报告的全部或部分内容。如引用、刊发，须注明出处，并不得对原意进行有悖的引用、删节和修改。