> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美邦科技（920471.BJ）总结 ## 核心内容 美邦科技（920471.BJ）是一家专注于精细化工产品及解决方案的企业，2026年5月25日发布的报告中，公司实现了2026年第一季度扭亏为盈，归母净利润达550万元，维持“增持”投资评级。公司当前股价为12.68元，总市值为10.55亿元，流通市值为6.72亿元，总股本为0.83亿股，流通股本为0.53亿股，近3个月换手率高达397.88%。 ## 主要观点 - **2026Q1扭亏为盈**：美邦科技在2026年第一季度实现了归母净利润550万元，由负转正，表明公司经营状况有所改善。 - **子公司美邦中科表现亮眼**：子公司美邦中科募投项目正式投产，2025年实现营业收入15,073.89万元，净利润3,143.15万元，分别同比增长414.99%和1,120.39%。 - **盈利预测调整**：考虑到四氢呋喃价格在2026年内初现上涨趋势，公司下调了2026、2027年的盈利预测，并新增了2028年的预测。预计2026-2028年归母净利润分别为0.27/0.36/0.42亿元，对应EPS分别为0.32/0.44/0.51元，当前股价对应PE分别为39.1/29.1/25.0倍。 - **研发投入持续**：2025年公司申请专利27件，授权专利12件，其中发明专利5件，实用新型专利7件。在研项目包括HPPO法环氧丙烷工艺技术、无汞离子液体催化剂与气液催化反应工艺、矿酸胺新型结晶系统等，均处于稳步推进阶段。 - **财务指标改善**：公司2026年第一季度的财务表现显示，营业收入同比增长0.07%，归母净利润由负转正，净利率由-6.1%提升至4.7%，ROE由-7.3%提升至6.4%。 - **估值指标下降**：随着盈利预测的调整，公司PE指标从2025年的-40.6倍下降至2026年的39.1倍，2028年预计降至25.0倍。 ## 关键信息 ### 营收与净利润 - 2025年全年营业收入4.22亿元，同比减少21.71%；归母净利润-0.26亿元。 - 2026年第一季度营业收入1.16亿元，同比+0.07%；归母净利润550万元，同比由负转正。 - 2026-2028年预计归母净利润分别为0.27/0.36/0.42亿元，对应EPS分别为0.32/0.44/0.51元。 ### 子公司表现 - 美邦中科2025年营业收入15,073.89万元，净利润3,143.15万元，同比分别增长414.99%和1,120.39%。 - 子公司业绩提升主要得益于募投项目投产。 ### 研发进展 - 公司2025年申请专利27件，授权专利12件。 - 在研项目包括HPPO法环氧丙烷工艺技术、无汞离子液体催化剂、矿酸胺新型结晶系统等，部分项目已进入工业化阶段，部分进入中试阶段。 ### 财务指标 - **毛利率**：从2024年的17.5%下降至2025年的11.5%，但预计2026-2028年将回升至19.7%-20.9%。 - **净利率**：从2024年的-0.6%下降至2025年的-6.1%，但预计2026-2028年将提升至4.7%-5.9%。 - **ROE**：从2024年的-0.9%下降至2025年的-7.3%，预计2026-2028年将回升至6.4%-9.1%。 - **资产负债率**：从2024年的35.1%下降至2025年的34.5%，预计2026-2028年将降至25.7%。 - **流动比率**：从2024年的1.6提升至2026年的1.9，预计2027-2028年将进一步提升至2.4-2.9。 ### 估值与市场表现 - **PE**：从2025年的-40.6倍下降至2026年的39.1倍，预计2028年将降至25.0倍。 - **P/B**：从2024年的2.0上升至2025年的2.1，预计2028年将降至1.8倍。 - **EV/EBITDA**：从2025年的-853.6倍下降至2026年的11.8倍，预计2028年将降至8.1倍。 ## 风险提示 - **市场变化及行业周期性波动风险**：受市场环境和行业周期影响，公司业绩可能波动。 - **应收账款风险**：公司应收账款周转率略有下降，需关注账款回收情况。 - **技术迭代风险**：技术更新可能影响现有业务和产品竞争力。 - **其他风险**：详见报告倒数第二页标注1。 ## 估值方法的局限性说明 - 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。 - 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 投资评级说明 - 投资评级为“增持”，表示预计相对市场表现5%~20%。 - 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。 ## 分析师声明 - 报告署名人员具备证券投资咨询执业资格，分析基于独立、客观的研究。 - 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。 - 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资者应阅读整篇报告以获取完整观点，不应仅依赖投资评级。