> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北美货运铁路2026年第二季度绩效总结 ## 核心内容概述 2026年第二季度，北美货运铁路行业整体表现强劲，几乎所有一级铁路公司（Class I）均实现两位数收入增长，创下两年多以来的最高收入水平。行业整体呈现收入增长、运营效率提升及安全表现改善的趋势，但也面临煤炭运输量下降、自由现金流为负、资本支出增加等挑战。 --- ## 主要观点 - **收入增长显著**：2026年第二季度，北美七家主要铁路公司均实现了收入增长，其中BNSF、CPKC、UP、NS、FXE、CSX等公司的收入均高于2025年第二季度，且多数公司收入达到两年来的峰值。 - **两年复合季度增长率（CQGR）**：各铁路公司的CQGR差异较大，BNSF以2.63%居首，而NS和FXE分别为-0.08%和-0.23%，表现相对较弱。 - **货运量增长**：除煤炭外，多数商品类别实现增长，尤其是多式联运、谷物和化肥。美国铁路公司（如BNSF、CSX）和FXE在货运量方面表现突出。 - **运营效率提升**：尽管部分公司如CPKC和UP在平均驻留时间和速度方面有所下降，但整体来看，行业运营比率有所改善，尤其是CSX表现显著。 - **自由现金流为负**：自由现金流连续四个季度为负，反映出资本支出增长快于收入增长。 - **安全表现分化**：NS和UP在设备事故率和员工受伤率方面有所改善，而CN和CPKC则出现恶化。BNSF事故率下降，但设备事故率上升。 - **员工数量下降**：CN、CPKC、NS、UP和BNSF的员工数量持续下降，而FXE则略有增长，显示出行业在提高生产力方面的努力。 --- ## 关键信息 ### 收入表现 - **总收入**：2026年第二季度总收入高于2025年第二季度，且多数公司收入达到两年多来的峰值。 - **收入增长**：BNSF、CPKC、UP、NS、FXE、CSX等公司均实现收入增长，其中BNSF增长最为显著。 - **CQGR**：BNSF（2.63%）、FXE（2.22%）、CPKC（1.89%）、UP（1.78%）、CN（1.69%）、CSX（0.49%）、NS（-0.08%）。 ### 货运量与单位收入 - **货运量增长**：非煤炭及煤炭货车量整体增长，其中美国铁路公司和FXE表现突出。 - **单位收入提升**：除FXE外，其他铁路公司的每单位收入普遍上升，反映行业盈利能力增强。 - **吨海里收入**：行业吨海里收入增长，显示运输效率和收入密度的提升。 ### 运营比率 - **调整后运营比率**：CSX表现最佳，UP为唯一运营比率低于60%的公司，其他公司均有所改善。 - **两年趋势**：CSX、NS、CN、CPKC、UP、FXE、BNSF的运营比率CQGR分别为0.17%、0.08%、0.00%、-0.04%、-0.18%、-0.23%、-0.43%。 ### 资本支出与自由现金流 - **资本支出**：除CSX外，其他公司均增加了资本支出，但自由现金流连续四个季度为负，表明资本支出增长快于收入增长。 - **自由现金流**：行业整体自由现金流表现参差不齐，部分公司如CPKC、FXE和NS的自由现金流为负。 ### 员工与生产力 - **员工数量**：CN、CPKC、NS、UP、BNSF员工数量下降，FXE略有增长。 - **人均RTM**：员工数量减少而货运量上升，显著提升了人均RTM数量。 - **安全表现**：NS和UP在设备事故率和员工受伤率方面改善，而CN和CPKC表现恶化。 --- ## 总结 2026年第二季度，北美货运铁路行业表现出强劲的收入增长和运营效率提升，但同时也面临资本支出压力和自由现金流为负的问题。行业整体在非煤炭运输方面表现良好，尤其是多式联运、谷物和化肥。尽管部分公司如UP和NS的运营比率较低，但CSX和BNSF的运营效率有所改善。安全表现方面，NS和UP表现突出，而CN和CPKC则出现恶化。员工数量减少，生产力提升，但部分公司如FXE仍在扩张。行业整体在应对市场变化和运营挑战方面表现出一定的韧性，但仍需关注长期财务可持续性及安全绩效。