20260331-远东资信-信用评级视角下的旅游企业流动性风险分析_9页_540kb

信用评级视角下的旅游企业流动性风险分析总结

核心内容概述

本文从信用评级的视角出发，分析了旅游企业流动性风险的构成及评估方法，旨在通过财务指标与非财务信息的结合，全面评估旅游企业的流动性状况。研究选取了20家近年发债的旅游企业为样本，基于2024年财务数据进行实证分析，得出旅游企业整体流动性水平适中，但存在显著差异。

主要观点与关键信息

1. 旅游企业流动性风险评价维度

旅游企业流动性风险评价主要从以下三个维度展开：

• 流动性创造的盈利基础：衡量企业通过经营活动创造现金流的能力，核心指标为EBITDA利润率。
• 财务弹性：反映企业偿债能力和再融资能力，核心指标包括资产负债率和短期债务占比。
• 短期流动性：评估企业短期内满足现金偿付需求的能力，核心指标包括流动比率、现金流动负债比率、现金短债比、EBIT/利息费用、（EBITDA-资本开支）/利息支出、经营性现金流净额与流动负债比等。

2. 流动性风险五级分类标准

流动性风险被划分为五个等级，分别对应企业流动性状况为“很好”、“较好”、“一般”、“较差”、“很差”，等级符号为L1至L5。评估模型采用线性加权法，将各指标赋予不同权重，综合计算出企业流动性风险评分，并映射至五级分类中。

3. 实证分析结果

（一）整体流动性状况

• 20家样本企业中，流动性风险等级为L3（一般）的企业占比最高（50%），L2（较好）和L4（较差）企业分别占15%和35%。
• L1（很好）和L5（很差）企业样本为空缺，说明整体流动性水平相对适中，未出现极端情况。

（二）盈利状况分化

• 样本企业EBITDA利润率平均为102.48%，中位值为11.98%，整体表现良好。
• 4家企业EBITDA利润率超过100%，其中中国旅游集团的利润率高达800%以上。
• 部分企业（如陕西华山旅游集团、三亚旅游文化投资集团等）EBITDA利润率不足10%，盈利能力较弱。

（三）债务杠杆适中

• 样本企业资产负债率范围为44.22%至74.96%，中位值为64.16%，平均为61.81%。
• 超过40%的企业资产负债率低于60%，表明债务杠杆整体适中，高杠杆现象较少。

（四）短期流动性表现分化

• 流动比率范围为0.29至4.28倍，平均为1.51倍，中位值为1.28倍。
• 现金流动负债比率范围为0.02至1.31倍，平均为0.33倍，中位值为0.23倍。
• 现金短债比范围为0.07至2.01倍，平均为0.70倍，中位值为0.45倍。
• 部分企业经营性现金流净额为负，短期流动性表现较差。

4. 影响流动性风险的非财务因素

• 资产质量：需结合资产性质判断其变现能力。
• 企业战略与治理：分析财务战略是否激进，治理机制是否完善。
• 融资渠道：关注银行信贷、证券融资及财政扶持等融资方式的稳定性和通畅性。

评估模型与指标权重

结论

本文指出，旅游企业流动性风险评价应综合考虑财务指标与非财务信息，以全面反映企业实际流动性状况。尽管整体流动性水平适中，但部分企业仍面临较大的短期流动性压力，需关注其盈利能力和现金流状况。此外，旅游行业具有显著的季节性和外部环境敏感性，企业需增强财务弹性和应对能力，以应对可能的流动性风险。

参考资料

• 《非金融企业类公募债发行人流动性风险分析初探》（2025.1.17）
• 《信用评级视角下的非金融企业流动性评价方法探讨》（2024.4.22）

作者信息

• 作者：简尚波
• 职位：远东资信评估有限公司研究与发展部高级研究员
• 学历：上海财经大学经济学硕士

远东资信简介

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