> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒 2026年03月01日 投资评级：看好 (维持） 行业走势图 数据来源：聚源 # 相关研究报告 《节后继续聚焦AI入口商业化、重磅新游及长青游戏一行业周报》-2026.2.23 《《异环》三测及字节AI视频模型惊艳，继续布局游戏/多模态AI应用一行业周报》-2026.2.8 《Moltbook、元宝、Genie3出圈，继续布局AI社交/游戏/营销一行业点评报告》-2026.2.2 # 把握更确定方向，聚焦头部新游及核心AI应用 ——行业周报 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 - 《异环》定档4.23公测，或为潜在“爆款”，继续布局游戏，聚焦头部新游完美世界旗下二次元超自然都市开放世界游戏《异环》已官宣将于4月23日开启国服公测，届时同步上线PC、安卓、iOS、Mac、鸿蒙、PS5平台，海外公测也将随后于4月29日开启。此前于2.4-2.18期间进行的《异环》三测表现惊艳，用户对其都市题材新颖性、玩法丰富性、画面精美度、抽卡模式及操控体验等给予广泛好评，尤其提到三测对于二测期间玩家反馈的大量问题及需求进行了全面修正和满足，体现团队回应玩家需求的高诚意（对于二游至关重要），三测结束后不久即定档4.23公测，时间早于市场预期，或进一步验证三测数据出色，调优工作后续将较快完成，且4.23紧临五一假期及后续的暑期旺季，同期新品竞争压力较小，或进一步助力《异环》上线后的表现。截至3.1，《异环》官网预约量已超2500万，TapTap预约量530万，期待值维持9.0高分。基于三测表现、前作《幻塔》打下的基础及2026年来《明日方舟：终末地》《鸣潮》等二游亮眼的流水表现或验证的二次元用户强消费力，我们认为《异环》已具备“爆款”潜力，上线后或成为大DAU、高流水长青游戏代表。春节之后，重磅新游（如《异环》）的上线、长青游戏的表现及游戏板块一季报值得期待，供需共振或继续驱动游戏行业高景气延续，世界模型等AI技术突破或持续助力游戏玩法升级，大DAU长青游戏的流量价值及平台的渠道分发价值或更加凸显，建议继续布局游戏板块，尤其聚焦头部新游，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、吉比特，受益标的包括世纪华通、三七互娱、虎牙等。 # - 国产模型 Token 量大增，DeepSeek V4 或发布，坚定布局核心 AI 应用 据每经网，2026年2月，中国大模型在OpenRouter平台的全球Token调用量榜单前5中占据4席，呈现出应用需求与技术能力同步跃升趋势，智谱GLM、MiniMax、月之暗面（Kimi）、DeepSeek等中国模型Token调用量在全球范围迎来显著增长，其中2.9-2.15中国模型调用量首次超过美国模型，2.16-2.22中国模型周Token调用量进一步升至5.16万亿，三周累计涨幅达 $127\%$ 。此外，据新智元等，DeepSeek或于3月初正式发布全新多模态大模型V4，原生支持图片、视频与文本生成，成为去年1月推出R1推理模型以来的首个重大版本更新。我们认为，国产模型快速迭代，尤其是多模态、长文本和Agent能力的不断提升，或继续助力其Token量高增，推动围绕AI入口的广告/电商/社交，以及漫剧/短剧/游戏等方向AI商业化加速，建议继续围绕核心AI应用方向布局。（1）大模型/AI入口：重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括智谱、Minimax、阿里巴巴、昆仑万维；（2）AI漫剧/短剧：重点推荐阅读文集团，受益标的包括中文在线、捷成股份、掌阅科技、荣信文化等；（3）AI广告：重点推荐引力传媒、汇量科技，受益标的包括蓝色光标、天娱数科等；（4）AI电商：重点推荐值得买。 $\bullet$ 风险提示：核心游戏流水不及预期，AI入口竞争格局变化存在不确定性。 # 目录 1、行业数据综述：《鹅鸭杀》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一；电影《飞驰人生3》获得周票房冠军 2、行业新闻综述：中国AI调用量首超美国，《异环》国服定档4月23日 9 2.1、AIGC：中国模型OpenRouter调用量首超美国，DeepSeekV4或于下周发布 2.2、游戏：《异环》国服定档4月23日，2月版号国产游戏版号数量为146个 10 2.3、影视：美国、英国等地短剧APP用户时长超主流流媒体 3、公告总结：盛天网络推出2026年员工持股计划，冰川网络、横店影视2025年业绩高增 4、板块行情综述：A股传媒板块2026年第9周表现居市场下游，体育板块表现较好 5、风险提示 15 # 图表目录 图1：iOS游戏免费榜排名——《鹅鸭杀》为内地iOS游戏免费榜第一（2026.2.22-2026.2.28）（截至时间：2026.2.28 22:00） 图2：iOS游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS游戏畅销榜第一（2026.2.22-2026.2.28）（截至时间：2026.2.28 22:00） 图3：体育板块周涨幅最大，影视板块表现较弱（2月23日-2月27日） 13 图4：相对传媒指数/沪深300，体育板块获得最高超额收益（2月23日-2月27日） 13 表 1: 重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名 (2026.2.22-2026.2.28) (截至时间：2026.2.28 22: 00) 表 2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《异环》为本周预约热度榜第一(2026.2.22-2026.2.28)(截至时间：2026.2.28 22: 00) 表3：TapTap新游iOS预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.2.22-2026.2.28）（截至时间：2026.2.28 22:00） 表 4: 新游戏公测时间表 (2026.3.2-2026.3.8) (截至时间：2026.2.28 22: 00) 表 5：院线电影数据—《飞驰人生 3》为周票房第一(2026.2.22-2026.2.28)(截至时间：2026.2.28 22:00).........7 表 6：新影片上映时间表—《洛杉矶劫案》关注度高(截至时间：2026.2.28 22:00) 表 7：网播剧数据—《除恶》第一(2026.2.21-2026.2.27)(截至时间：2026.2.28 22: 00) 表 8：网播综艺数据—《现在就出发第 3 季》领先(2026.2.21-2026.2.27)(截至时间：2026.2.28 22: 00)............8 表 9：A 股传媒个股行情跟踪(取涨幅前十位和后十位)一中信出版周涨幅第一,光线传媒周跌幅最大(2 月 23 日-2 月 27 日)(以 2026 年 2 月 27 日收盘价为准) 表 10：美股重点传媒公司行情(取涨幅前十位和后十位)一奈飞公司周涨幅最大,爱奇艺周跌幅最大(2 月 23 日-2 月 27 日)(以 2026 年 2 月 27 日收盘价为准) 表 11：港股重点传媒公司行情(取涨幅前十位和后十位)一中国东方教育周涨幅最大,阅文集团周跌幅最大(2 月 23 日-2 月 27 日)(以 2026 年 2 月 27 日收盘价为准) 表 12：受益标的包括游戏、广告等板块 # 1、行业数据综述：《鹅鸭杀》获内地iOS游戏免费榜第一， # 《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一；电影《飞驰人生3》 # 获得周票房冠军 根据七麦数据，截至2026年2月28日22：00，《鹅鸭杀》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一。 根据 TapTap，截至 2026 年 2 月 28 日 22：00，《异环》为安卓预约榜第一，《Hello Kitty My Dream Store》为 iOS 预约榜第一。 图1：iOS 游戏免费榜排名——《鹅鸭杀》为内地iOS游戏免费榜第一（2026.2.22-2026.2.28）（截至时间：2026.2.28 22:00) <table><tr><td>国家/地区</td><td>#1</td><td>#2</td><td>#3</td><td>#4</td><td>#5</td><td>#6</td><td>#7</td><td>#8</td><td>#9</td><td>#10</td></tr><tr><td>中国</td><td>鶴鸭杀</td><td>我的花园世界</td><td>三角洲行动</td><td>王者荣耀</td><td>蛋仔派对</td><td>时尚百货城</td><td>和平精英</td><td>无畏契约</td><td>心灵手巧</td><td>开心消消乐</td></tr><tr><td>中国香港</td><td>勇者來開團</td><td>Pikmin Bloom</td><td>《虹彩六號M》</td><td>食光旅行</td><td>Block Blast</td><td>Kingshot</td><td>Roblox</td><td>Order Crazy</td><td>Subway Surfers ...</td><td>心動小鎮</td></tr><tr><td>中国台湾</td><td>暂无数据</td><td>Pikmin Bloom</td><td>勇者來開團</td><td>Block Blast</td><td>Order Crazy</td><td>《虹彩六號M》</td><td>心動小鎮</td><td>Kingshot</td><td>Block Crush</td><td>細胞保衛戰</td></tr><tr><td>美国</td><td>Rainbow Six Mo...</td><td>Subway Surfers ...</td><td>Block Blast</td><td>Solitaire Associa...</td><td>Disney Solitaire</td><td>Magic Sort</td><td>Vita Mahjong</td><td>Game is Hard</td><td>Roblox</td><td>Imposter Game</td></tr><tr><td>日本</td><td>Order Crazy</td><td>東京リパターン...</td><td>プロット�ーハスト</td><td>ロイヤルはばく...</td><td>Disney Solitaire ...</td><td>ハートサイバー...</td><td>プロスガ</td><td>レイノボーリASH ...</td><td>CONBIN二発展も ...</td><td>HUNTER×HUN...</td></tr><tr><td>韩国</td><td>66666년만에 히...(</td><td>복목상품드</td><td>Game is Hard</td><td>SMiniz</td><td>Order Crazy</td><td>Rainbow Six Mo...</td><td>단국수고타운</td><td>단rock의 기재</td><td>기름</td><td>무나모버일</td></tr><tr><td>印度</td><td>Ludo King</td><td>BATTLEGROU...</td><td>Mini Militia Classic</td><td>Art Block Puzzle</td><td>Candy Crush Sa...</td><td>Arrows</td><td>Subway Surfers</td><td>Subway Surfers ...</td><td>Dr. Driving</td><td>Cricket League</td></tr><tr><td>俄罗斯</td><td>Subway Surfers ...</td><td>Tiles Survive</td><td>Пасьан Солигер</td><td>Homescapes</td><td>Блоб Блacr</td><td>Township</td><td>Last Asylum</td><td>Витва Маджог</td><td>Standoff 2</td><td>Water Match™</td></tr></table> 资料来源：七麦数据 图2：iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS游戏畅销榜第一(2026.2.22-2026.2.28)（截至时间：2026.2.28 22:00） 资料来源：七麦数据 表1：重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名（2026.2.22-2026.2.28）（截至时间：2026.2.28 22:00） <table><tr><td>公司</td><td>游戏</td><td>iOS 游戏畅销榜周排名</td></tr><tr><td rowspan="17">腾讯</td><td>王者荣耀</td><td>1(-)-1(-)</td></tr><tr><td>和平精英</td><td>2(-)-2(-)</td></tr><tr><td>三角洲行动</td><td>3(-)-4(-)</td></tr><tr><td>无畏契约：源能行动</td><td>3(↑1)-6(↑4)</td></tr><tr><td>金铲铲之战</td><td>4(↓1)-6(↓1)</td></tr><tr><td>火影忍者</td><td>8(↓3)-16(↓7)</td></tr><tr><td>英雄联盟手游</td><td>10(↓4)-15(↓5)</td></tr><tr><td>穿越火线：枪战王者</td><td>16(↓6)-21(↓4)</td></tr><tr><td>QQ 飞车</td><td>18(↓1)-30(↓4)</td></tr><tr><td>欢乐斗地主</td><td>21(↑4)-26(↑10)</td></tr><tr><td>QQ 炫舞</td><td>21(-)-46(↓2)</td></tr><tr><td>暗区突围</td><td>23(↓14)-44(↓23)</td></tr><tr><td>地下城与勇士</td><td>30(↓5)-36(↓1)</td></tr><tr><td>使命召唤</td><td>30(↓6)-54(↓12)</td></tr><tr><td>逆战：未来</td><td>33(↓14)-43(↓11)</td></tr><tr><td>冒险岛：枫之传说</td><td>47(-)-77(↓4)</td></tr><tr><td>元梦之星</td><td>48(-)-71(↑10)</td></tr><tr><td rowspan="6"></td><td>部落冲突:皇室战争</td><td>71(↓4)-84(↓3)</td></tr><tr><td>魂斗罗:归来</td><td>84(↓9)-97(↑33)</td></tr><tr><td>乱世王者</td><td>185(-)-无(-)</td></tr><tr><td>重返帝国</td><td>-</td></tr><tr><td>天涯明月刀</td><td>-</td></tr><tr><td>妄想山海</td><td>-</td></tr><tr><td rowspan="18">网易</td><td>蛋仔派对</td><td>6(↓1)-8(↑5)</td></tr><tr><td>梦幻西游</td><td>9(↑2)-14(↑4)</td></tr><tr><td>实况足球</td><td>10(↑2)-19(↑65)</td></tr><tr><td>燕云十六声</td><td>10(↑8)-31(↓10)</td></tr><tr><td>第五人格</td><td>13(↓2)-25(↓9)</td></tr><tr><td>率土之滨</td><td>23(↓12)-39(↑13)</td></tr><tr><td>逆水寒</td><td>32(↓10)-46(↓10)</td></tr><tr><td>阴阳师</td><td>45(↓18)-72(↓22)</td></tr><tr><td>光·遇</td><td>48(↓19)-89(↓42)</td></tr><tr><td>大话西游</td><td>51(↑21)-74(↑10)</td></tr><tr><td>永劫无间手游</td><td>56(↑3)-88(↓14)</td></tr><tr><td>巅峰极速</td><td>63(↑1)-66(↑14)</td></tr><tr><td>全明星街球派对</td><td>64(↑53)-165(↑9)</td></tr><tr><td>倩女幽魂</td><td>66(↑3)-78(↑3)</td></tr><tr><td>明日之后</td><td>77(↓25)-86(↓8)</td></tr><tr><td>一梦江湖</td><td>103(↑81)-无(-)</td></tr><tr><td>星际猎人</td><td>106(↓13)-127(↓12)</td></tr><tr><td>暗黑破坏神:不朽</td><td>149(↓40)-175(↓8)</td></tr><tr><td rowspan="2">恺英网络</td><td>龙之谷世界</td><td>77(↓10)-115(↓9)</td></tr><tr><td>石器时代:觉醒</td><td>174(↑5)-200(-)</td></tr><tr><td rowspan="3">三七互娱</td><td>生存33天</td><td>66(-)-87(↓4)</td></tr><tr><td>凡人修仙传:人界篇</td><td>102(↑30)-151(↑47)</td></tr><tr><td>斗罗大陆:魂师对决</td><td>118(↑4)-153(↑12)</td></tr><tr><td rowspan="5">吉比特</td><td>杖剑传说</td><td>42(↑9)-58(↑12)</td></tr><tr><td>九牧之野</td><td>75(↑1)-142(↓21)</td></tr><tr><td>问道</td><td>80(↑7)-88(↑11)</td></tr><tr><td>一念逍遥</td><td>132(↓16)-154(-)</td></tr><tr><td>问剑长生</td><td>154(↑10)-199(-)</td></tr><tr><td rowspan="3">完美世界</td><td>诛仙</td><td>171(-)-无(-)</td></tr><tr><td>梦幻新诛仙</td><td>188(-)-无(-)</td></tr><tr><td>诛仙2</td><td>-</td></tr><tr><td rowspan="3">巨人网络</td><td>超自然行动组</td><td>9(↓1)-16(↓4)</td></tr><tr><td>球球大作战</td><td>97(↓1)-116(↑1)</td></tr><tr><td>原始征途</td><td>112(↓7)-135(↑27)</td></tr><tr><td rowspan="3">哔哩哔哩</td><td>三国:谋定天下</td><td>4(↑44)-63(↑4)</td></tr><tr><td>碧蓝航线</td><td>34(↑39)-无(-)</td></tr><tr><td>命运-冠位指定</td><td>127(↓24)-159(↓15)</td></tr><tr><td>心动公司</td><td>心动小镇</td><td>90(↓30)-103(↓13)</td></tr><tr><td rowspan="4"></td><td>火炬之光:无限</td><td>155(↓18)-175(↑13)</td></tr><tr><td>伊瑟(Etheria:Restart)</td><td>185(-)-无(-)</td></tr><tr><td>出发吧麦芬</td><td>-</td></tr><tr><td>Heartopia</td><td>69(↓43)-92(↓25)</td></tr><tr><td rowspan="2">神州泰岳</td><td>旭日之城(Age of Origins)</td><td>44(↓5)-51(↓3)</td></tr><tr><td>战火与秩序(War and Order)</td><td>129(↑16)-170(↑10)</td></tr><tr><td>姚记科技</td><td>指尖捕鱼</td><td>115(↑7)-126(↑12)</td></tr><tr><td rowspan="6">世纪华通</td><td>无尽冬日</td><td>7(-)-8(↑2)</td></tr><tr><td>奔奔王国</td><td>41(↑3)-52(↓1)</td></tr><tr><td>Kingshot</td><td>4(-)-7(-)</td></tr><tr><td>Whiteout Survival</td><td>7(↓3)-9(↓2)</td></tr><tr><td>Tasty Travels:Merge Game</td><td>18(↑1)-28(↓4)</td></tr><tr><td>Truck Star</td><td>65(↑2)-72(-)</td></tr><tr><td>游族网络</td><td>新盗墓笔记</td><td>-</td></tr><tr><td>中手游</td><td>航海王强者之路</td><td>-</td></tr><tr><td rowspan="3">创梦天地</td><td>梦幻花园</td><td>43(↑9)-52(↑17)</td></tr><tr><td>梦幻家园</td><td>84(↑13)-91(↑42)</td></tr><tr><td>卡拉彼丘</td><td>-</td></tr><tr><td rowspan="3">友谊时光</td><td>浮生为卿歌</td><td>-</td></tr><tr><td>浮生忆玲珑</td><td>-</td></tr><tr><td>暴吵萌厨</td><td>-</td></tr></table> 资料来源：七麦数据、开源证券研究所（世纪华通《Whiteout Survival》《Kingshot》《Truckstar》《Tasty》、神州泰岳《旭日之城》《战火与秩序》、心动公司《Heartopia》为美国iOS游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS游戏畅销榜每日排名，↑↓代表本周（2026.2.22-2026.2.28）较上周（2026.2.15-2026.2.21）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前200名） 表2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《异环》为本周预约热度榜第一（2026.2.22-2026.2.28）（截至时间：2026.2.28 22:00） <table><tr><td>排名</td><td>游戏名称</td><td>类型</td><td>厂商</td><td>本周新增预 约人数(万)</td><td>累计预约人 数(万)</td><td>TapTap 评分</td></tr><tr><td>1</td><td>异环</td><td>角色扮演、二次元</td><td>Hotta stduio</td><td>19</td><td>528</td><td>9</td></tr><tr><td>2</td><td>龙岛异兽起源</td><td>开放世界、生存</td><td>家乡互动</td><td>11</td><td>86</td><td>9</td></tr><tr><td>3</td><td>王者荣耀世界</td><td>ARPG、冒险</td><td>腾讯游戏</td><td>7</td><td>193</td><td>8.1</td></tr><tr><td>4</td><td>星绘友晴天</td><td>休闲、模拟经营</td><td>网易</td><td>/</td><td>8.5</td><td>8.5</td></tr><tr><td>5</td><td>粒粒的小人国</td><td>模拟经营、RPG</td><td>腾讯游戏</td><td>9</td><td>186</td><td>9.6</td></tr><tr><td>6</td><td>洛克王国：世界</td><td>抓宠、RPG、回合 制</td><td>腾讯游戏</td><td>16</td><td>313</td><td>7.5</td></tr><tr><td>7</td><td>梦境护卫队</td><td>肉鸽、割草</td><td>光之舞网 络</td><td>6</td><td>31</td><td>8.5</td></tr><tr><td>8</td><td>失控进化</td><td>生存、动作</td><td>腾讯游戏</td><td>4</td><td>268</td><td>8.7</td></tr><tr><td>9</td><td>无限大</td><td>开放世界、RPG、</td><td>网易游戏</td><td>4</td><td>304</td><td>8.1</td></tr><tr><td colspan="7">动作</td></tr><tr><td>10</td><td>夜幕之下</td><td>RPG、二次元、女 性向</td><td>百奥家庭 互动</td><td>3</td><td>119</td><td>9.3</td></tr></table> 数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：新增预约人数计算周期为2026.2.22-2026.2.28） 表3：TapTap 新游 iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.2.22-2026.2.28）（截至时间：2026.2.28 22:00） <table><tr><td>排名</td><td>游戏名称</td><td>类型</td><td>厂商</td><td>本周新增预约人数（万）</td><td>累计预约人数（万）</td><td>TapTap评分</td></tr><tr><td>1</td><td>Hello Kitty My Dream Store</td><td>模拟经营、合成</td><td>苏州沁游</td><td>3</td><td>47</td><td>9.4</td></tr><tr><td>2</td><td>龙岛异兽起源</td><td>开放世界、生存</td><td>家乡互动</td><td>11</td><td>86</td><td>9</td></tr><tr><td>3</td><td>愤怒的小鸟：经典归来</td><td>益智、休闲</td><td>金山世游</td><td>2.2</td><td>7.7</td><td>8.7</td></tr><tr><td>4</td><td>荒野大镖客：救赎</td><td>剧情、开放世界、RPG</td><td>Rockstar Games</td><td>2</td><td>32</td><td>8.4</td></tr><tr><td>5</td><td>异环</td><td>角色扮演、二次元</td><td>Hotta stduio</td><td>19</td><td>528</td><td>9</td></tr><tr><td>6</td><td>小小梦魇</td><td>恐怖、解谜、剧情</td><td>乐源互娱</td><td>0</td><td>146</td><td>8.6</td></tr><tr><td>7</td><td>失控进化</td><td>生存、动作</td><td>腾讯游戏</td><td>4</td><td>268</td><td>8.7</td></tr><tr><td>8</td><td>方寸小屋</td><td>模拟</td><td>果壳互娱</td><td>0</td><td>13</td><td>9</td></tr><tr><td>9</td><td>洛克王国：世界</td><td>抓宠、RPG、回合制</td><td>腾讯游戏</td><td>16</td><td>313</td><td>7.5</td></tr><tr><td>10</td><td>粒粒的小人国</td><td>模拟经营、RPG</td><td>腾讯游戏</td><td>9</td><td>186</td><td>9.6</td></tr></table> 数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.2.22-2026.2.28） 表4：新游戏公测时间表 (2026.3.2-2026.3.8) (截至时间：2026.2.28 22:00) <table><tr><td>排序</td><td>游戏名称</td><td>公测日期</td><td>类型</td><td>厂商</td><td>累计预约人数 (万)</td><td>TapTap评分</td></tr><tr><td>1</td><td>模拟江湖</td><td>3.3</td><td>模拟经营、文字</td><td>汉家松鼠</td><td>43</td><td>6.6</td></tr></table> 数据来源：TapTap、开源证券研究所 表5：院线电影数据—《飞驰人生3》为周票房第一（2026.2.22-2026.2.28）（截至时间：2026.2.28 22:00） <table><tr><td>排序</td><td>影片名</td><td>本周票房(亿)</td><td>累计票房(亿)</td><td>人次(万)</td><td>平均票价(元)</td></tr><tr><td>1</td><td>飞驰人生3</td><td>13.58</td><td>36.44</td><td>2990</td><td>45</td></tr><tr><td>2</td><td>镖人：风起大漠</td><td>4.97</td><td>10.70</td><td>1098</td><td>45</td></tr><tr><td>3</td><td>惊蛰无声</td><td>3.74</td><td>10.71</td><td>840</td><td>45</td></tr><tr><td>4</td><td>熊出没年年有熊</td><td>3.48</td><td>9.07</td><td>806</td><td>43</td></tr><tr><td>5</td><td>夜王</td><td>0.91</td><td>1.27</td><td>221</td><td>41</td></tr><tr><td>6</td><td>熊猫计划之部落奇遇记</td><td>0.79</td><td>2.37</td><td>200</td><td>40</td></tr><tr><td>7</td><td>星河入梦</td><td>0.21</td><td>0.92</td><td>43</td><td>48</td></tr><tr><td>8</td><td>疯狂动物城2</td><td>0.11</td><td>45.96</td><td>28</td><td>39</td></tr><tr><td>9</td><td>重返狼群</td><td>0.06</td><td>0.49</td><td>14</td><td>41</td></tr><tr><td>10</td><td>阿凡达3</td><td>0.03</td><td>12.02</td><td>5</td><td>62</td></tr></table> 数据来源：艺恩数据、开源证券研究所 表6：新影片上映时间表—《洛杉矶劫案》关注度高(截至时间：2026.2.28 22:00) <table><tr><td>排序</td><td>影片名</td><td>上映 日期</td><td>类型</td><td>主演</td><td>导演</td><td>猫眼想看人 数(万)</td></tr><tr><td>1</td><td>夜半怪影</td><td>3.3</td><td>惊悚/恐怖</td><td>陈欣雅,乔亮,王腾</td><td>孔顺</td><td>0.30</td></tr><tr><td>2</td><td>暗黑新娘!</td><td>3.6</td><td>科幻/奇幻/ 冒险/动作</td><td>杰西巴克利,克里斯蒂安 贝尔,彼得萨斯加德</td><td>玛吉吉伦 哈尔</td><td>1.00</td></tr><tr><td>3</td><td>床下有人4</td><td>3.6</td><td>惊悚/悬疑</td><td>詹明君,克拉拉,刘美伦</td><td>苗陈山</td><td>0.85</td></tr><tr><td>4</td><td>蛇杀诡影</td><td>3.6</td><td>惊悚/恐怖</td><td>王坤,郭雨,曹君豪</td><td>侯怡存</td><td>0.52</td></tr><tr><td>5</td><td>凌晨两点半3</td><td>3.6</td><td>恐怖/惊悚</td><td>WIMONRAT KOOMPA, 杨润坤,郜玄铭</td><td>张雷雨</td><td>0.23</td></tr><tr><td>6</td><td>洛杉矶劫案</td><td>3.7</td><td>剧情/动作/ 犯罪</td><td>克里斯海姆斯沃斯,马克 鲁法洛,巴里基奥根</td><td>巴特雷顿</td><td>3.44</td></tr></table> 数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所 表7：网播剧数据—《除恶》第一（2026.2.21-2026.2.27）（截至时间：2026.2.28 22:00） <table><tr><td>排名</td><td>网播剧</td><td>较上周排 名变化</td><td>播映 指数</td><td>出品公司</td><td>播放平台</td></tr><tr><td>1</td><td>除恶</td><td>/</td><td>79</td><td>爱奇艺</td><td>爱奇艺</td></tr><tr><td>2</td><td>奇迹</td><td>-</td><td>72.3</td><td>中央广播电视总台、中共深圳市委宣 传部、深圳广播电影电视集团</td><td>腾讯视频</td></tr><tr><td>3</td><td>骄阳似我</td><td>↑1</td><td>71.3</td><td>北京西嘻影视文化传媒有限公司</td><td>腾讯视频</td></tr><tr><td>4</td><td>江湖夜雨十年灯</td><td>/</td><td>69.8</td><td>腾讯视频、歆光影业</td><td>腾讯视频、爱 奇艺</td></tr><tr><td>5</td><td>年少有为</td><td>↓2</td><td>69.4</td><td>新丽电视文化投资有限公司</td><td>腾讯视频</td></tr><tr><td>6</td><td>赴山海</td><td>↓5</td><td>68.7</td><td>腾讯视频、爱奇艺、稻草熊影业等</td><td>腾讯视频、爱 奇艺</td></tr><tr><td>7</td><td>双轨</td><td>↑3</td><td>66.7</td><td>爱奇艺、稻草熊影视</td><td>爱奇艺</td></tr><tr><td>8</td><td>乡村爱情18</td><td>-</td><td>64.8</td><td>优酷、霍尔果斯凡达影业、霍尔果斯 本山传媒</td><td>优酷</td></tr><tr><td>9</td><td>许我耀眼</td><td>-</td><td>64.2</td><td>腾讯视频、金禾影视、文投华运</td><td>腾讯视频</td></tr><tr><td>10</td><td>风过留痕</td><td>↓5</td><td>62.7</td><td>腾讯视频</td><td>腾讯视频、爱 奇艺</td></tr></table> 数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十） 表8：网播综艺数据—《现在就出发第3季》领先（2026.2.21-2026.2.27）（截至时间：2026.2.28 22:00） <table><tr><td>排名</td><td>综艺节目</td><td>较上周排名变化</td><td>播映指数</td><td>出品公司</td><td>播放平台</td></tr><tr><td>1</td><td>现在就出发第3季</td><td>↑1</td><td>70.3</td><td>腾讯视频、喜乐福影 业</td><td>腾讯视频</td></tr><tr><td>2</td><td>周五晚高疯</td><td>↑2</td><td>65.1</td><td>优酷</td><td>优酷</td></tr><tr><td>3</td><td>喜人奇妙夜第二季</td><td>↓2</td><td>64</td><td>腾讯视频</td><td>腾讯视频</td></tr><tr><td>4</td><td>宇宙闪烁请注意</td><td>↑2</td><td>62.5</td><td>爱奇艺</td><td>爱奇艺</td></tr><tr><td>5</td><td>大侦探11</td><td>/</td><td>59.2</td><td>芒果TV等</td><td>芒果TV</td></tr><tr><td>6</td><td>注意安全</td><td>↑4</td><td>59.1</td><td>爱奇艺</td><td>爱奇艺</td></tr><tr><td>7</td><td>微博之夜2025</td><td>↓4</td><td>58.7</td><td>微博、北京广播电视台</td><td>腾讯视频</td></tr><tr><td>8</td><td>一路繁花第2季</td><td>↓1</td><td>57.9</td><td>爱奇艺</td><td>爱奇艺</td></tr><tr><td>9</td><td>日落时分说爱你</td><td>↓4</td><td>57.7</td><td>腾讯视频</td><td>腾讯视频</td></tr><tr><td>10</td><td>快乐老友有风季</td><td>↓2</td><td>56.1</td><td>芒果TV</td><td>芒果TV</td></tr></table> 数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十） # 2、行业新闻综述：中国AI调用量首超美国，《异环》国服定档4月23日 # 2.1、AIGC：中国模型OpenRouter调用量首超美国，DeepSeekV4或于下周发布 # (1) Kimi 近 20 天收入超 2025 全年, 估值超 100 亿美元 (2026.2.24) Kimi2月上线支持一键部署的KimiClaw，带动K2.5登顶OpenRouter榜单,Kimi近20天收入超过2025年全年，估值已超100亿美元。（资料来源：量子位公众号） # (2）NanoBanana2上线，主打专业级生图能力和极速性能，价格较pro版减半（2026.2.27) Nano Banana 2 是将 Gemini Flash 的高速智能引入了视觉生成，在专业性方面，Nano Banana 2 具有更强的高级世界知识和精确文本呈现与翻译能力，还能通过网络搜索，结合实时信息来增强生成内容的质量。模型在单个工作流程中最多能保持 5 个角色的一致性和最多 14 个物体的保真度，支持从 $512\mathrm{px}$ 到 4K 的各种长宽比和分辨率图像，生成一张 1K 分辨率的图片只需要 0.067 美元，比 Nano Banana Pro 便宜了一半。官方测试显示，Nano Banana 2 在整体性能、视觉质量和信息准确率上都超越了 Nano Banana Pro。（资料来源：量子位公众号） # (3) 中国AI模型在OpenRouter平台的全球调用量超美国（2026.2.27） 据《科创板日报》报道，2026年2月，中国大模型在OpenRouter平台的全球Token调用量全面霸榜，国产模型在榜单前五中占据四席，呈现出应用需求与技术能力同步跃升的趋势。2月份的最新数据显示，MiniMax、月之暗面(Kimi)、DeepSeek等中国模型在全球范围内迎来显著增长。2月9日至15日，中国模型调用量首次超过美国模型；16日至22日，中国模型周调用量进一步升至5.16万亿Token，三周累计涨幅达 $127\%$ 。（资料来源：APPSO公众号） # （4）昆仑天工 SkyReels-V4 全球现役模型排名第 2，历史所有模型排名第 4 (2026.2.27) Artificial Analysis 新版文本到视频（含音频）全球榜单中，昆仑天工 SkyReels-V4 排全球现役模型排名第 2，历史所有模型排名第 4。SkyReels-V4 是全球首个同时支 持多模态输入、联合音视频生成、统一生成/修复/编辑任务的视频基础模型，生成视频参数达1080p分辨率、32FPS帧率、15秒时长。底层技术变化主要为三项，第一，双流MMDiT架构让音视频真正“合为一体”；第二，“通道拼接+时序拼接”双维统一范式实现一个模型包揽所有视频操作；第三，“低分辨率全序列+高分辨率关键帧”实现在高效生成策略在质量和速度之间找到最优解。（资料来源：新智元公众号） # (5) OpenAI 获得 1100 亿美元新投资 (2026.2.28) 2月27日晚间，OpenAI宣布获得新融资1100亿美元，其中300亿美元来自软银，300亿美元来自英伟达，500亿美元来自亚马逊，投前估值7300亿美元。OpenAI称，公司还与亚马逊签署了战略合作伙伴关系，并与英伟达签订了关于下一代推理计算的协议。随着这轮融资的进行，预计后续还会有更多金融投资者加入。（资料来源：极思TopMinds公众号） # (6) DeepSeek V4 或于下周发布 (2026.3.1) 据《金融时报》消息，DeepSeek 或于 3 月初正式发布全新多模态大语言模型 V4。这是该公司自去年 1 月推出 R1 推理模型以来的首个重大版本更新。据悉，V4 原生支持图片、视频与文本生成，DeepSeek 还将在发布当天同步公开一份简短技术说明，并于约一个月后发布详尽的工程报告。DeepSeek 已与华为和寒武纪合作优化 V4 模型的运行环境。（资料来源：APPSO 公众号） # 2.2、游戏：《异环》国服定档4月23日，2月版号国产游戏版号数量为146个 # （1）Unity考虑“出售Unity中国”，估值超10亿美元（2026.2.25) 据彭博社援引知情人士消息称，Unity正与顾问合作评估市场对Unity中国的收购意向，并可能寻求超过10亿美元的估值。2025年，Unity中国的Create业务（团结引擎授权业务）增长了近 $50\%$ ，主要得益于与鸿蒙等中国本地操作系统平台的独特互操作性，以及与微信等热门渠道的兼容性。（资料来源：GameLook公众号） # (2) 《异环》4月23日开启国服公测，同步上线PC、安卓、iOS、PS5等平台，海外公测在4月29日开启（2026.2.26） 完美世界旗下的都市开放世界游戏《异环》正式宣布将于4月23日开启国服公测，同步上线PC、安卓、iOS、Mac、鸿蒙、PS5平台，海外公测也将随后在4月29日开启。（资料来源：游戏那点事Gamez公众号） # (3)2026年2月游戏版号下发：含146款国产游戏和6款进口游戏(2026.2.27) 本次国产游戏版号数量为146个，以申报类别划分，其中“移动”类70款；“移动-休闲益智”52款，“客户端”的有2款，还有6款同时拿到了移动端与客户端版号。另外，有2款产品取得了移动端和网页端版号。另有6款进口游戏版号，其中3款同时拿到了移动端与端游版号。获批游戏包括腾讯《雪中悍刀行之世子多娇》、易娱网络《蚁族大冒险》、雷霆《五行游》三七互娱《斗罗大陆：传承》《我的动物公司》友谊时光《心跳陷落》、冰川网络《王国大作战：前线》。（资料来源：游戏那点事Gamez公众号） # 2.3、影视：美国、英国等地短剧APP用户时长超主流流媒体 # （1）海外短剧App观看时长已超Netflix、Disney+等主流流媒体（2026.2.24) 据Omdia，美国市场，用户每天通过手机观看微短剧应用的时长，已高于通过手机观看Netflix、Disney+和Amazon Prime Video的时长。英国市场，FlickrReels的日均使用时长已略高于Amazon Prime Video（22.39分钟vs.21.47分钟）。墨西哥市场，DramaBox的日均时长超过Amazon Prime Video（27.9分钟）与Disney+（22.5分钟）。2025年全球微短剧市场收入将达到110亿美元，并在2026年底增长至140亿美元。其中约30亿美元来自中国以外市场，美国目前已成为最大的海外市场。到2026年，美国市场预计将占中国以外微短剧总收入的 $50\%$ ，规模达到15亿美元。（资料来源：DataEye短剧出海公众号） # (2）美团上线“饭团漫社”，打通漫剧入口 (2026.2.26) 美团 App 上新增漫剧入口，并以“饭团漫社”命名，采取免费模式。从内容上看，“饭团漫社”的剧库题材覆盖广，画风上以沙雕漫和 AI 真人为主，而 AI 真人大多是解说类内容，AI 漫剧较少。从热度上看，目前大部分漫剧都没有显示数据，少部分播放量破万的漫剧会在封面展示相关数据，暂时搜索不到大部分爆款作品，内容池仍在搭建中。（资料来源：短剧自习室公众号） # (3) Instagram 内测短剧专区，海外社媒短剧闭环提速 (2026.2.26) Instagram 或将很快推出新功能，允许创作者在平台发布短剧。短剧将整合在“Short Drama”标签内，呈现在创作者主页中，与网格、Reels、转发和提及标签页并列。Instagram 官方尚未正式宣布，但据爆料人预测，创作者或可将短剧设置为付费订阅内容。如果成真，这将为创作者提供在社媒平台内分享短剧并直接变现的新途径。（资料来源：短剧自习室公众号） # （4）快手短剧日活破3亿，漫剧日耗超700万元（2026.2.27） 2月26日，快手磁力引擎发布最新报告。报告称：2025年，快手短剧/漫剧加速驶入高质量发展新阶段：短剧日活突破3亿，用户日均观看时长同比提升 $44\%$ ；与此同时，“漫剧”以年度黑马之姿异军突起，单日消耗强势突破700万大关。春节期间，快手在漫剧赛道更取得新突破。2月18日消息显示，快手联合磁力引擎发布战报称，快手漫剧单日消耗突破1100万。（资料来源：短剧自习室公众号） # 3、公告总结：盛天网络推出2026年员工持股计划，冰川网络、横店影视2025年业绩高增 # (1) 盛天网络：推出2026年员工持股计划 (2026.2.24) 盛天网络2026年员工持股计划持有人包括公司董事（不含独立董事）、高级管理人员及董事会认为需要激励的其他人员，总人数不超过148人。计划总份额上限为2,611.78万元，每份1元。资金来源为员工合法薪酬及自筹资金，股票来源为公司回购的A股普通股，共384.086万股，占公司总股本的 $0.78\%$ 。购买价格为6.80 元/股。 (2) 珠升科技：2025年修订后第三季度实现净利润0.41亿元，同比减少 $70.7\%$ (2026.2.26) 琏升科技2025年第三季度实现营业收入0.85亿元，同比减少 $40.4\%$ ；归母净利润0.41亿元，同比减少 $70.7\%$ 。 (3) 冰川网络：2025年净利润达4.79亿元，同比增长 $293.77\%$ (2026.2.26) 冰川网络2025年度实现营业总收入255,388.61万元，较上年同期下降 $8.40\%$ ；净利润达4.79亿元，同比增长 $293.77\%$ ；加权平均净资产收益率 $32.62\%$ ，较上年同期增长49.66个百分点。 （4）神州泰岳：2025年实现净利润79,823.18万元，较上年同期下降 $44.09\%$ (2026.2.26) 神州泰岳2025年度营业总收入582,388.58万元，较上年同期下降 $9.74\%$ ；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润82,049.63万元，较上年同期下降 $28.43\%$ ；归属于上市公司股东的净利润79,823.18万元，较上年同期下降 $44.09\%$ 。 (5）横店影视：2025年实现净利润1.59亿元，同比增长 $265.2\%$ （2026.2.27) 横店影视2025年截至报告期末，实现总营业收入22.98亿元，同比增长 $16.55\%$ ；利润总额达到1.59亿元，同比增长 $286.61\%$ ；实现归母净利润1.59亿元，同比增长 $265.2\%$ （6）视觉中国：拟发行境外股份（H股），并申请在香港联交所主板上市(2026.2.27) 视觉中国拟发行境外股份（H股），并申请在香港联交所主板上市，旨在推动全球化战略、增强境外融资能力及提升国际品牌形象。 # 4、板块行情综述：A股传媒板块2026年第9周表现居市场下 # 游，体育板块表现较好 A股传媒板块2026年第9周（2月23日-2月27日）下跌 $5.10\%$ ，对比上证综指 $(+1.98\%)$ 、沪深300 $(+1.08\%)$ 、深证成指 $(+2.80\%)$ 、创业板指 $(+1.05\%)$ ，表现居于下游。在我们追踪的传媒七大子板块中，体育板块表现最好 $(+5.23\%)$ ，影视板块表现较弱 $(-15.16\%)$ 。相对传媒指数/沪深300而言，体育板块获得最高超额收益，分别为 $10.33\% /4.15\%$ A股传媒互联网相关个股中，中信出版周涨幅最大（ $+37.76\%$ ），光线传媒周跌幅最大（ $-28.40\%$ ）；美股传媒互联网相关个股中，奈飞公司周涨幅最大（ $+22.33\%$ ），爱奇艺周跌幅最大（ $-12.09\%$ ）；港股传媒互联网相关个股中，中国东方教育周涨幅最大（ $+8.33\%$ ），阅文集团周跌幅最大（ $-11.24\%$ ）。 表9：A 股传媒个股行情跟踪(取涨幅前十位和后十位)一中信出版周涨幅第一,光线传媒周跌幅最大(2 月 23 日-2 月 27 日)(以 2026 年 2 月 27 日收盘价为准) <table><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>收盘价（元）</td><td>周涨跌幅（%）</td><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>收盘价（元）</td><td>周涨跌幅（%）</td></tr><tr><td>300788.SZ</td><td>中信出版</td><td>46.70</td><td>37.76</td><td>300251.SZ</td><td>光线传媒</td><td>19.49</td><td>-28.40</td></tr><tr><td>000793.SZ</td><td>华闻集团</td><td>3.00</td><td>11.52</td><td>603103.SH</td><td>横店影视</td><td>26.37</td><td>-24.44</td></tr><tr><td>002261.SZ</td><td>拓维信息</td><td>36.52</td><td>10.13</td><td>300528.SZ</td><td>幸福蓝海</td><td>19.25</td><td>-21.72</td></tr><tr><td>300343.SZ</td><td>联创股份</td><td>6.84</td><td>8.92</td><td>603533.SH</td><td>掌阅科技</td><td>30.03</td><td>-20.18</td></tr><tr><td>002607.SZ</td><td>中公教育</td><td>2.99</td><td>8.33</td><td>600977.SH</td><td>中国电影</td><td>14.86</td><td>-19.89</td></tr><tr><td>600158.SH</td><td>中体产业</td><td>10.55</td><td>7.98</td><td>002739.SZ</td><td>万达电影</td><td>10.94</td><td>-12.41</td></tr><tr><td>002095.SZ</td><td>生意宝</td><td>19.70</td><td>7.77</td><td>002905.SZ</td><td>金逸影视</td><td>10.83</td><td>-12.09</td></tr><tr><td>002131.SZ</td><td>利欧股份</td><td>9.63</td><td>7.48</td><td>000681.SZ</td><td>视觉中国</td><td>26.04</td><td>-11.85</td></tr><tr><td>300338.SZ</td><td>开元股份</td><td>4.10</td><td>7.33</td><td>300766.SZ</td><td>每日互动</td><td>44.41</td><td>-11.80</td></tr><tr><td>002654.SZ</td><td>万润科技</td><td>15.27</td><td>6.26</td><td>300364.SZ</td><td>中文在线</td><td>32.06</td><td>-11.68</td></tr></table> 数据来源：Wind、开源证券研究所 图3：体育板块周涨幅最大，影视板块表现较弱（2月23日-2月27日） 数据来源：Wind、开源证券研究所 图4：相对传媒指数/沪深300，体育板块获得最高超额收益（2月23日-2月27日） 数据来源：Wind、开源证券研究所 表10：美股重点传媒公司行情(取涨幅前十位和后十位)一奈飞公司周涨幅最大,爱奇艺周跌幅最大(2 月 23 日 -2 月 27 日)(以 2026 年 2 月 27 日收盘价为准) <table><tr><td>证券简称</td><td>证券代码</td><td>股价 (美元)</td><td>周涨跌幅 (%)</td><td>证券简称</td><td>证券代码</td><td>股价 (美元)</td><td>周涨跌幅 (%)</td></tr><tr><td>奈飞公司</td><td>NFLX.O</td><td>96.24</td><td>22.33</td><td>爱奇艺</td><td>IQ.O</td><td>1.60</td><td>-12.09</td></tr><tr><td>ROKU</td><td>ROKU.O</td><td>98.41</td><td>10.50</td><td>DUOLINGO</td><td>DUOL.O</td><td>101.00</td><td>-10.57</td></tr><tr><td>SoundHoundAI</td><td>SOUN.O</td><td>8.60</td><td>9.97</td><td>新东方</td><td>EDU.N</td><td>54.65</td><td>-9.29</td></tr><tr><td>有道</td><td>DAO.N</td><td>10.72</td><td>5.30</td><td>宝尊电商</td><td>BZUN.O</td><td>2.51</td><td>-9.06</td></tr><tr><td>索尼</td><td>SONY.N</td><td>23.06</td><td>5.15</td><td>汽车之家</td><td>ATHM.N</td><td>19.18</td><td>-8.88</td></tr><tr><td>SPOTIFY</td><td>SPOT.N</td><td>514.94</td><td>4.96</td><td>百度</td><td>BIDU.O</td><td>124.44</td><td>-8.41</td></tr><tr><td>微美全息</td><td>WIMI.O</td><td>1.93</td><td>4.89</td><td>哔哩哔哩</td><td>BILI.O</td><td>27.90</td><td>-7.92</td></tr><tr><td>BTC DIGITAL</td><td>BTCT.O</td><td>1.24</td><td>4.20</td><td>极光</td><td>JG.O</td><td>7.55</td><td>-6.76</td></tr><tr><td>Applovin</td><td>APP.O</td><td>434.77</td><td>3.84</td><td>阿里巴巴</td><td>BAB.AN</td><td>144.11</td><td>-6.69</td></tr><tr><td>云集</td><td>YJ.O</td><td>1.51</td><td>3.42</td><td>IBM</td><td>IBM.N</td><td>240.21</td><td>-6.59</td></tr></table> 数据来源：Wind、开源证券研究所 表11：港股重点传媒公司行情(取涨幅前十位和后十位)一中国东方教育周涨幅最大,阅文集团周跌幅最大(2 月 23 日 - 2 月 27 日)(以 2026 年 2 月 27 日收盘价为准) <table><tr><td>证券简称</td><td>证券代码</td><td>股价（港币）</td><td>周涨跌幅 (%)</td><td>证券简称</td><td>证券代码</td><td>股价（港币）</td><td>周涨跌幅 (%)</td></tr><tr><td>中国东方教育</td><td>0667.HK</td><td>6.50</td><td>8.33</td><td>阅文集团</td><td>0772.HK</td><td>31.60</td><td>-11.24</td></tr><tr><td>禅游科技</td><td>2660.HK</td><td>2.37</td><td>3.49</td><td>汇量科技</td><td>1860.HK</td><td>11.90</td><td>-9.78</td></tr><tr><td>中国科培</td><td>1890.HK</td><td>1.34</td><td>3.08</td><td>东方甄选</td><td>1797.HK</td><td>25.44</td><td>-9.01</td></tr><tr><td>凤凰卫视</td><td>2008.HK</td><td>1.90</td><td>2.15</td><td>IGG</td><td>0799.HK</td><td>3.16</td><td>-8.14</td></tr><tr><td>百奥家庭互动</td><td>2100.HK</td><td>0.42</td><td>1.20</td><td>阿里影业</td><td>1060.HK</td><td>0.82</td><td>-7.87</td></tr><tr><td>美团-W</td><td>3690.HK</td><td>81.15</td><td>0.50</td><td>美图公司</td><td>1357.HK</td><td>5.66</td><td>-6.91</td></tr><tr><td>新高教集团</td><td>2001.HK</td><td>0.88</td><td>0.00</td><td>猫眼娱乐</td><td>1896.HK</td><td>6.38</td><td>-6.86</td></tr><tr><td>天鸽互动</td><td>1980.HK</td><td>0.78</td><td>0.00</td><td>枫叶教育</td><td>1317.HK</td><td>0.32</td><td>-5.88</td></tr><tr><td>南海控股</td><td>0680.HK</td><td>0.04</td><td>0.00</td><td>网龙</td><td>0777.HK</td><td>9.03</td><td>-5.45</td></tr><tr><td>网易-S</td><td>9999.HK</td><td>179.20</td><td>-0.06</td><td>中国有赞</td><td>8083.HK</td><td>0.13</td><td>-5.22</td></tr></table> 数据来源：Wind、开源证券研究所 表12：受益标的包括游戏、广告等板块 <table><tr><td>公司代码</td><td>公司简称</td><td>评级</td><td>股价</td><td>市值</td><td colspan="3">每股收益（元/股）</td><td colspan="3">市盈率（倍）</td><td>每股净资产</td></tr><tr><td></td><td></td><td></td><td>原始货币 元</td><td>原始货币 亿元</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>元/股</td></tr><tr><td>002624.SZ</td><td>完美世界</td><td>买入</td><td>21.59</td><td>419</td><td>-0.66</td><td>0.38</td><td>1.45</td><td>-33</td><td>57</td><td>15</td><td>3.48</td></tr><tr><td>2400.HK</td><td>心动公司</td><td>买入</td><td>73.90</td><td>366</td><td>1.64</td><td>3.04</td><td>4.05</td><td>41</td><td>22</td><td>16</td><td>5.12</td></tr><tr><td>002517.SZ</td><td>恺英网络</td><td>买入</td><td>22.68</td><td>485</td><td>0.77</td><td>1.01</td><td>1.30</td><td>29</td><td>22</td><td>17</td><td>3.04</td></tr><tr><td>002558.SZ</td><td>巨人网络</td><td>买入</td><td>37.10</td><td>718</td><td>0.78</td><td>1.25</td><td>1.95</td><td>48</td><td>30</td><td>19</td><td>6.63</td></tr><tr><td>603444.SH</td><td>吉比特</td><td>买入</td><td>419.57</td><td>302</td><td>13.15</td><td>22.65</td><td>26.77</td><td>32</td><td>19</td><td>16</td><td>68.05</td></tr><tr><td>0700.HK</td><td>腾讯控股</td><td>买入</td><td>518.00</td><td>47171</td><td>20.94</td><td>24.76</td><td>28.02</td><td>22</td><td>19</td><td>17</td><td>105.53</td></tr><tr><td>1024.HK</td><td>快手-W</td><td>买入</td><td>62.85</td><td>2735</td><td>3.56</td><td>4.18</td><td>4.46</td><td>16</td><td>14</td><td>13</td><td>14.44</td></tr><tr><td>0772.HK</td><td>阅文集团</td><td>买入</td><td>31.60</td><td>323</td><td>-0.21</td><td>1.56</td><td>1.25</td><td>-136</td><td>18</td><td>23</td><td>18.09</td></tr><tr><td>603598.SH</td><td>引力传媒</td><td>买入</td><td>24.41</td><td>66</td><td>-0.07</td><td>0.19</td><td>0.30</td><td>-349</td><td>126</td><td>82</td><td>0.68</td></tr><tr><td>300785.SZ</td><td>值得买</td><td>买入</td><td>58.23</td><td>116</td><td>0.38</td><td>0.45</td><td>0.55</td><td>153</td><td>128</td><td>107</td><td>9.58</td></tr><tr><td>1860.HK</td><td>汇量科技</td><td>买入</td><td>11.90</td><td>187</td><td>0.07</td><td>0.11</td><td>0.73</td><td>147</td><td>94</td><td>15</td><td>0.14</td></tr><tr><td>002602.SZ</td><td>世纪华通</td><td>未有评级</td><td>18.41</td><td>1357</td><td>0.17</td><td>0.79</td><td>1.17</td><td>108</td><td>23</td><td>16</td><td>3.45</td></tr><tr><td>002555.SZ</td><td>三七互娱</td><td>未有评级</td><td>24.50</td><td>542</td><td>1.21</td><td>1.40</td><td>1.51</td><td>20</td><td>17</td><td>16</td><td>5.83</td></tr><tr><td>HUYA.N</td><td>虎牙</td><td>未有评级</td><td>3.73</td><td>8</td><td>-0.21</td><td>0.20</td><td>0.96</td><td>-125</td><td>134</td><td>27</td><td>33.52</td></tr><tr><td>2513.HK</td><td>智谱</td><td>未有评级</td><td>575.00</td><td>2564</td><td>-87.20</td><td>-8.04</td><td>-9.05</td><td>-6</td><td>-65</td><td>-57</td><td>-</td></tr><tr><td>0100.HK</td><td>Minimax-WP</td><td>未有评级</td><td>763.50</td><td>2395</td><td>-30.03</td><td>-11.99</td><td>-9.88</td><td>-23</td><td>-57</td><td>-70</td><td>-</td></tr><tr><td>9988.HK</td><td>阿里巴巴-W</td><td>未有评级</td><td>142.90</td><td>27293</td><td>3.95</td><td>6.89</td><td>5.44</td><td>33</td><td>19</td><td>24</td><td>51.22</td></tr><tr><td>300418.SZ</td><td>昆仑万维</td><td>未有评级</td><td>61.10</td><td>767</td><td>-1.30</td><td>-0.55</td><td>0.09</td><td>-47</td><td>-111</td><td>684</td><td>11.59</td></tr><tr><td>300364.SZ</td><td>中文在线</td><td>未有评级</td><td>32.06</td><td>234</td><td>-0.33</td><td>-0.27</td><td>0.09</td><td>-96</td><td>-120</td><td>371</td><td>1.35</td></tr><tr><td>300182.SZ</td><td>捷成股份</td><td>未有评级</td><td>7.16</td><td>191</td><td>0.09</td><td>0.16</td><td>0.19</td><td>80</td><td>45</td><td>38</td><td>3.08</td></tr><tr><td>603533.SH</td><td>掌阅科技</td><td>未有评级</td><td>30.03</td><td>132</td><td>0.08</td><td>-</td><td>-</td><td>375</td><td>-</td><td>-</td><td>5.89</td></tr><tr><td>301231.SZ</td><td>荣信文化</td><td>未有评级</td><td>38.05</td><td>32</td><td>-0.53</td><td>0.17</td><td>0.46</td><td>-72</td><td>229</td><td>83</td><td>10.27</td></tr><tr><td>300058.SZ</td><td>蓝色光标</td><td>未有评级</td><td>18.50</td><td>664</td><td>-0.12</td><td>0.07</td><td>0.09</td><td>-159</td><td>260</td><td>207</td><td>3.00</td></tr><tr><td>002354.SZ</td><td>天娱数科</td><td>未有评级</td><td>6.72</td><td>111</td><td>-0.07</td><td>0.04</td><td>0.05</td><td>-94</td><td>182</td><td>143</td><td>0.74</td></tr></table> 资料来源：Wind、开源证券研究所(未有评级公司盈利预测来自 Wind 一致预测,股价截至 2026 年 2 月 27 日收盘；港股公司所示市值及股价为港币,计算采用 1 港币=0.9021 人民币进行换算,美股公司所示市值及股价为美元,计算采用 1 美元=7.0161 人民币进行换算,每股净资产为截至 2024 年 12 月 31 日数据) # 5、风险提示 核心游戏流水不及预期，AI入口竞争格局变化存在不确定性。 # 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 # 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 <table><tr><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="4">证券评级</td><td>买入(Buy)</td><td>预计相对强于市场表现20%以上;</td></tr><tr><td>增持(outperform)</td><td>预计相对强于市场表现5%~20%;</td></tr><tr><td>中性(Neutral)</td><td>预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;</td></tr><tr><td>减持(underperform)</td><td>预计相对弱于市场表现5%以下。</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>看好(overweight)</td><td>预计行业超越整体市场表现;</td></tr><tr><td>中性(Neutral)</td><td>预计行业与整体市场表现基本持平;</td></tr><tr><td>看淡(underperform)</td><td>预计行业弱于整体市场表现。</td></tr><tr><td colspan="3">备注:评级标准为以报告日后的6~12个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中A股基准指数为沪 深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不 同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的 决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。</td></tr></table> # 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 # 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 # 开源证券研究所 上海 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