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成本端大幅抬升，供应缩量预期仍存

核心内容概述

当前丙烯市场面临成本端大幅抬升与供应端收缩的双重压力，叠加地缘政治风险（如伊朗局势动荡、霍尔木兹海峡航运受限），推动丙烯价格持续上涨。同时，下游需求端部分产品利润改善，带动补库意愿增强，整体市场呈现供需偏紧格局。

主要观点与关键信息

一、丙烯市场动态

• 价格走势：丙烯主力合约收盘价为7698元/吨，较前一交易日上涨262元；华东现货价为9700元/吨，上涨1985元；华北现货价为9750元/吨，上涨2200元。
• 基差情况：华东基差2002元/吨，山东基差2052元/吨，均较前一交易日显著上升。
• 供应端：丙烯开工率为73%（+1%），受伊朗局势及原油供应中断影响，国内及亚洲炼厂出现检修、降负现象，烯烃供应端收缩预期增强。
• 成本端：原油价格上涨，丙烷供应紧张，外盘丙烷贴水走强，PDH装置利润亏损加深，进一步加剧PDH停车预期。

二、丙烯下游产品表现

• PP粉：开工率27%（+3.67%），生产利润-200元/吨（-100），部分山东企业回归带动需求回升。
• 环氧丙烷：开工率80%（+0%），生产利润-580元/吨（-25），利润仍处低位。
• 正丁醇：开工率86%（+1%），生产利润1593元/吨（+856），利润改善明显，补库意愿增强。
• 辛醇：开工率95%（-2%），生产利润-28元/吨（-184），利润承压。
• 丙烯酸：开工率79%（-1%），生产利润3613元/吨（+2091），利润显著上升。
• 丙烯腈：开工率75%（-1%），生产利润-1010元/吨（+106），利润仍偏弱。
• 酚酮：开工率88%（+0%），生产利润710元/吨（+738），利润改善。

三、库存情况

• 丙烯厂内库存：44640吨（-330），库存水平下降，显示市场供应偏紧。
• PP粉厂内库存：数据未完全展示，但整体库存变化趋势与丙烯类似，显示供应端紧张。

四、市场策略建议

• 单边策略：建议谨慎逢低做多套保，以应对价格上行趋势。
• 跨期与跨品种策略：目前无明确建议。

五、风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动态及中东局势变化可能影响供应链。
• 油价波动：油价大幅波动将直接影响成本端。
• 供应端减负：烯烃厂降负程度及PDH装置检修动态可能加剧供应紧张。
• 需求端变化：下游产品利润波动可能影响需求恢复速度。

图表与数据支持

• 丙烯价格与基差：图1至图8显示丙烯主力合约、华东/山东/华南现货价格及基差走势。
• 丙烯生产利润与开工率：图9至图18反映丙烯与相关产品的生产利润、开工率及进口利润变化。
• 丙烯下游利润与开工率：图19至图32展示PP粉、环氧丙烷、正丁醇、辛醇、丙烯酸、丙烯腈、酚酮等下游产品的利润与开工率。
• 丙烯库存：图33至图34显示丙烯及PP粉的厂内库存情况。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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