2025-06-11-Jefferies-戴夫和巴斯特娱乐餐厅（PLAY）_连续第四个月同店销售额环比改善；拐点买入_9页_157kb

Dave & Buster's (PLAY) Equity Research Summary

关键信息

• 评级: Buy，截至2025年6月，目标价格为**$30.00**，较当前上涨16%。
• 52周股价区间: $15.08 - $51.27。

核心分析亮点

1. Same-Store Sales (SSS) 进展

• SSS连续4个月环比改善，从1Q负值逐步收窄。
• 关键驱动因素：顾客流量增长（游戏与食品饮料双板块），升级版“Eat & Play”套餐带动平均消费提升。
• 财务模型：预计2Q SSS 小幅下降，3Q平稳，4Q转正（+2%）。

2. 战略调整与成本优化

• 财务模型已修正，反映EBITDA压力但仍维持中性中长期路径。
• 边际改善措施包括：推广娱乐设备Human Crane、简化菜单、激励计划、翻新项目等。
• 估值调整：PB估值较低（0.5-0.6x），操作效率优势被看涨。

3. 估值与前景

• Valuation: $30 PT对应~5x 2026E EBITDA，低于同业同业估值，成长股溢价潜在空间。
• Catalysts：翻新、会员合作、娱乐活动复苏、成本控制举措。

4. 风险与看法

• 风险：SSS不及预期、毛利率压力、新任CEO延迟。
• 观点：改善趋势强化“基本策略有效”，当前估值具吸引力，存在Beta与Alpha机会。

假设与结论

• 明年 EPS 预测为1.76
• 强调“内部基准线（线性电视回归）+套餐策略+新游戏”驱动的延展性
• 预测2025/2026 EBITDA至$481/$541百万，收入从$2132M增至2331M

关键数据摘要（简略）

• SSS 进展： 连续4个月改善，主要因客流量提升与套餐策略。
• 估值： $30目标价，基于5倍2026年EBITDA。
• 最大风险： 业绩不及预期、员工稳定性下降。

给定盈亏平衡点是约$120，当前价格反应了市场对内部改革与可持续增长的乐观预期