20260706-中邮证券-证券行业报告_政策定方向_基本盘稳固_券商景气度有望持续_14页_861kb

证券行业报告总结（2026.06.29-2026.07.03）

核心内容概述

本报告分析了2026年6月29日至7月3日期间证券行业的市场表现、政策动态及基本面变化，整体对证券行业评级为中性，维持原有观点。报告指出，在政策引导和市场基本面支撑下，券商板块景气度有望持续，但短期内仍面临市场回调风险。

主要观点

政策导向

• “五篇大文章”专项评价办法修订，引导券商差异化发展，推动科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域的业务拓展。
• 再融资规则征求意见，储架发行等增量制度红利可期，提升投行业务效率与业绩增长确定性。
• 上交所和深交所同步优化再融资审核与承销规则，增加制度灵活性与包容性，明确“一次注册、分次发行”机制。

市场基本面

• 股基成交额：6月11日触及2.95万亿低点后快速反弹，7月3日成交额为3.72万亿，整体维持高位震荡，预计未来1-2周在3.5-4.0万亿区间波动。
• 两融余额：稳步攀升，突破3万亿关口，6月25日达到3.033万亿峰值，预计未来1-2周在3.00-3.05万亿区间波动。
• 债券市场：中债新综合指数呈现“冲高回落”走势，短期内维持区间震荡，预期在253.70-254.10之间波动。沪深两市债券成交额高位震荡，预计未来1-2周日均在2.8-3.0万亿区间。
• 十年期国债收益率：呈现“V型反弹后高位震荡”走势，波动性显著放大，预期在1.73%-1.76%区间震荡。
• 股债利差：呈现“高位钝化-快速收敛-二次反弹”三阶段特征，反映市场风险偏好与无风险利率博弈加剧，预期在5.00%-5.20%区间波动。

关键信息

行业表现

• 上周A股证券Ⅱ行业指数上涨2.89%，跑赢沪深300指数4.61个百分点。
• 证券Ⅱ行业指数相对1年前下跌1.63%，而沪深300指数上涨22.78%。
• 在申万一级行业中，证券Ⅱ排名第八，弱于非银金融板块。
• 在港股中，证券和经纪板块排名第三，涨幅2.086%，强于金融业整体。

市场情绪与资金面

• SHIBOR3M利率：6月5日至10日稳定在1.40%低位，6月11日起持续上行至1.44%，预计未来维持在1.43%-1.44%区间。
• 市场交投热度：6月末至7月初未出现明显季节性回落，显示市场内生韧性较强，但缺乏进一步放量的强催化，交投或维持高位震荡。
• 两融资金流入：杠杆资金快速流入后或进入平稳期，两融余额将随指数小幅波动。

风险提示

• 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

行业基本面跟踪要点

投资要点总结

• 政策端：专项评价办法引导券商差异化发展，制度红利释放有助于提升投行业务效率。
• 基本面端：股基成交额与两融余额维持高位，显示市场活跃度和杠杆资金热度。
• 市场预期：券商板块景气度有望持续，但短期缺乏突破催化剂，需关注市场回调风险。

报告来源与联系方式

• 分析师：王泽军

• SAC 登记编号：S1340525110003

• Email：wangzejun@cnpsec.com

• 中邮证券研究所

  • 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，邮编100050
  • 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048
  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000
  • Email：yanjiusuo@cnpsec.com

投资评级说明

• 股票评级：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（<-10%）
• 行业评级：强于大市（>10%）、中性（-10%至10%）、弱于大市（<-10%）
• 可转债评级：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（<-5%）

分析师声明与免责声明

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