> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券行业报告总结（2026.06.29-2026.07.03） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月29日至7月3日期间证券行业的市场表现、政策动态及基本面变化，整体对证券行业评级为**中性**，维持原有观点。报告指出，在政策引导和市场基本面支撑下，券商板块景气度有望持续，但短期内仍面临市场回调风险。 --- ## 主要观点 ### 政策导向 - **“五篇大文章”专项评价办法**修订，引导券商差异化发展，推动科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域的业务拓展。 - **再融资规则征求意见**，储架发行等增量制度红利可期，提升投行业务效率与业绩增长确定性。 - 上交所和深交所同步优化再融资审核与承销规则，增加制度灵活性与包容性，明确“一次注册、分次发行”机制。 ### 市场基本面 - **股基成交额**：6月11日触及2.95万亿低点后快速反弹，7月3日成交额为3.72万亿，整体维持高位震荡，预计未来1-2周在3.5-4.0万亿区间波动。 - **两融余额**：稳步攀升，突破3万亿关口，6月25日达到3.033万亿峰值，预计未来1-2周在3.00-3.05万亿区间波动。 - **债券市场**：中债新综合指数呈现“冲高回落”走势，短期内维持区间震荡，预期在253.70-254.10之间波动。沪深两市债券成交额高位震荡，预计未来1-2周日均在2.8-3.0万亿区间。 - **十年期国债收益率**：呈现“V型反弹后高位震荡”走势，波动性显著放大，预期在1.73%-1.76%区间震荡。 - **股债利差**：呈现“高位钝化-快速收敛-二次反弹”三阶段特征，反映市场风险偏好与无风险利率博弈加剧，预期在5.00%-5.20%区间波动。 --- ## 关键信息 ### 行业表现 - 上周A股证券Ⅱ行业指数上涨2.89%，跑赢沪深300指数4.61个百分点。 - 证券Ⅱ行业指数相对1年前下跌1.63%，而沪深300指数上涨22.78%。 - 在申万一级行业中，证券Ⅱ排名第八，弱于非银金融板块。 - 在港股中，证券和经纪板块排名第三，涨幅2.086%，强于金融业整体。 ### 市场情绪与资金面 - **SHIBOR3M利率**：6月5日至10日稳定在1.40%低位，6月11日起持续上行至1.44%，预计未来维持在1.43%-1.44%区间。 - **市场交投热度**：6月末至7月初未出现明显季节性回落，显示市场内生韧性较强，但缺乏进一步放量的强催化，交投或维持高位震荡。 - **两融资金流入**：杠杆资金快速流入后或进入平稳期，两融余额将随指数小幅波动。 ### 风险提示 - 后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。 --- ## 行业基本面跟踪要点 | 指标 | 数据 | 分析 | |------|------|------| | SHIBOR3M利率 | 1.40%至1.44% | 利率将维持低位均衡，预计在1.43%-1.44%区间窄幅震荡 | | 股基成交额 | 3.5-4.0万亿 | 市场交投热度维持高位，预计未来1-2周在该区间波动 | | 两融余额 | 3.00-3.05万亿 | 资金流入后或进入平稳期，将随指数小幅波动 | | 中债新综合指数 | 253.70-254.10 | 短期多空因素均衡，债市将维持区间震荡 | | 沪深债券成交额 | 2.8-3.0万亿 | 利率进入震荡期，交易盘博弈热情降温，成交额或小幅回落 | | 十年期国债收益率 | 1.73%-1.76% | 收益率波动性显著放大，短期维持高位震荡 | | 股债利差 | 5.00%-5.20% | 风险偏好与无风险利率博弈加剧，短期内缺乏强催化 | --- ## 投资要点总结 - **政策端**：专项评价办法引导券商差异化发展，制度红利释放有助于提升投行业务效率。 - **基本面端**：股基成交额与两融余额维持高位，显示市场活跃度和杠杆资金热度。 - **市场预期**：券商板块景气度有望持续，但短期缺乏突破催化剂，需关注市场回调风险。 --- ## 报告来源与联系方式 - **分析师**：王泽军 - **SAC 登记编号**：S1340525110003 - **Email**：wangzejun@cnpsec.com - **中邮证券研究所** - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，邮编100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - Email：yanjiusuo@cnpsec.com --- ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（<-10%） - **行业评级**：强于大市（>10%）、中性（-10%至10%）、弱于大市（<-10%） - **可转债评级**：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（<-5%） --- ## 分析师声明与免责声明 - 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告内容基于公开信息和独立判断，不构成买卖建议，不承担使用报告导致的损失责任。 - 报告内容可能随市场变化而调整，过往表现不代表未来预期。 - 本报告仅供中邮证券签约客户使用，未经授权不得引用、复制或修改。