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沪铜周报（2.9~2.13）总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部祝森林发布的沪铜周报，分析了春节期间铜价走势、市场基本面、库存结构及市场结构等关键因素，为投资者提供市场动态与未来趋势的参考。

市场行情回顾

• LME市场：春节期间铜价偏震荡运行，假期后铜价可能高开，预计在100000~130000元/吨区间波动。
• 沪铜走势：短期走势需关注复工后现货需求的实际强度与库存去化速度；中期行情则取决于“预期”向“现实”转化的程度，尤其是库存是否出现大幅下降。
• 宏观因素：美国关税政策的反复多变对市场情绪造成扰动，需持续关注。

基本面分析

1. PMI数据

• PMI数据作为经济指标，反映了制造业活动的活跃程度，对铜价具有一定的指引作用。
• 具体数据未详细列出，但可推测其对市场供需关系有间接影响。

2. 供需平衡表

• 2024年：供需紧平衡，表观消费量略高于产量，供需差为11万吨。
• 2025年：预计出现供需过剩，可能对铜价形成压力。
• 数据来源：ICSG与WBMS，显示全球铜供需趋势。

3. 库存情况

• 交易所库存：呈现去库趋势，表明市场供应紧张。
• 保税区库存：维持低位，显示进口需求疲软或库存管理严格。
• 整体库存：库存去化速度是短期铜价走势的重要参考指标。

市场结构分析

1. 加工费

• 加工费处于低位，表明冶炼厂利润空间有限，可能反映原料成本上升或下游需求疲软。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单流出：显示投机资金对铜的多头头寸有所减少，市场情绪偏空。
• 持仓变化：CFTC持仓数据对市场趋势具有重要影响，需密切关注其变动。

3. 期现价差

• 期现价差显示期货价格与现货价格之间的差距，反映了市场对未来价格的预期。
• 期现价差变化是判断市场供需状况的重要指标。

4. 进口利润

• 进口利润较低，表明进口成本较高或国内需求疲软，可能抑制进口量。

5. 仓单

• 仓单数据反映市场流通的铜库存情况，对价格走势具有重要影响。

关键信息总结

• 短期关注点：复工后现货需求强度、库存去化速度。
• 中期关注点：供需平衡向现实转化，尤其是库存是否出现明显下降。
• 宏观风险：美国关税政策的不确定性可能对市场情绪造成影响。
• 市场情绪：CFTC非商业净多单流出，显示市场偏空情绪。
• 加工费与进口利润：低位运行，表明市场压力较大，需警惕供应端收紧或需求端疲软带来的影响。

投资建议与免责声明

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