20260313-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_4页_679kb
报告摘要
朝闻国盛总结
核心内容
《朝闻国盛》2026年3月12日发布的内容涵盖宏观、固定收益、通信、海外及计算机五大领域，重点分析了美国通胀走势、同业存款利率调整、光通信技术发展、蔚来汽车盈利情况及同花顺新产品发布等市场动态。
主要观点
宏观：警惕美国通胀走高的市场压力
- 美国2月CPI数据：符合市场预期，但显示市场对后续通胀路径的担忧情绪。
- 市场反应：CPI发布后，美股、美债、黄金下跌，美元上涨，降息预期降温。
- 全年降息预期：市场预期2026年全年降息次数回落至1.09次。
- 政策空间变化：美联储上半年议息会议可能保持观望，真正变化节点可能出现在5月主席换届后，下半年降息空间有望打开。
- 关注焦点：美元流动性风险、油价中枢上行、服务通胀粘性仍存、劳动力市场疲软。
固定收益：同业存款利率调降的量价影响
- 同业存款利率调整：存在调降可能和必要，当前利率可能高于7天逆回购操作利率1.4%。
- 趋势预测：短端利率下降可能带动长端利率下行，预计10年国债利率有望降至1.6%-1.7%。
- 风险提示：风险偏好恢复、货币政策变化、流动性波动。
通信：博通发布400G DSP，新易盛首发搭载
- 产品发布：博通发布400G/通道光PAM-4 DSP——Taurus BCM83640，优化1.6T收发器解决方案。
- 性能提升：提升带宽密度和效率，支持102.4T交换容量，为AI网络互联奠定基础。
- 新易盛表现：作为博通合作伙伴，首发搭载448G全功能DSP光模块，推动1.6T和3.2T产品发展。
- 生态趋势：高度重视开放解耦计算网络生态，CSP与英伟达竞争加剧，光通信设备商受益。
海外：蔚来-SW（09866.HK）Q4扭亏为盈、新车周期仍强势
- 财务表现：Q4盈利性超预期，2026年销量指引高增长。
- 投资建议：预计2026-2028年销量分别为48/63/67万辆，总收入达1242/1588/1720亿元。
- 盈利预测：non-GAAP归母净利润预计为4.6/44.3/73.1亿元，净利润率提升至3%-4%。
- 目标市值：约181亿美元（1415亿港元），维持“买入”评级。
- 风险提示：车型研发及销售不及预期、新品牌推进、盈利性改善不及预期、现金消耗快、零部件供应波动、产能爬坡不及预期。
计算机：同花顺发布iFind MCP+数据库与iFinD Claw
- 新产品发布：iFind MCP+数据库与iFinD Claw投研Agent，支持AI智能体交互。
- 数据支持：集成iFinD核心数据库，提供权威、结构化、高时效性的金融数据。
- 交互方式：采用纯自然语言交互模式，支持语义理解与匹配。
- 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为84.13/104.76/123.54亿元，归母净利润分别为39.93/49.09/57.72亿元。
- 风险提示：核心产品收入不达预期、金融监管加强、宏观经济波动。
行业表现
前五名行业（2026年1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 煤炭 | 15.0% | 26.4% | 38.7% |
| 公用事业 | 12.8% | 13.7% | 25.1% |
| 农林牧渔 | 7.7% | 5.1% | 22.7% |
| 石油石化 | 7.4% | 36.2% | 49.8% |
| 建筑装饰 | 7.2% | 15.1% | 23.2% |
后五名行业（2026年1月、3月、1年）
| 行业 | 1月 | 3月 | 1年 |
|---|---|---|---|
| 传媒 | -14.3% | 4.5% | 16.4% |
| 商贸零售 | -7.3% | -3.3% | 2.9% |
| 非银金融 | -5.9% | -4.3% | 6.5% |
| 食品饮料 | -4.7% | -4.6% | -11.0% |
| 房地产 | -4.5% | 0.1% | 3.8% |
风险提示
- 宏观风险：美国经济动能超预期走弱，美联储宽松不及预期，全球地缘与贸易摩擦升级。
- 行业风险：AI进展不及预期，竞争格局加剧，地缘政治影响。
- 企业风险：核心产品收入不达预期，金融监管加强，宏观经济波动。
投资建议
- 通信领域：推荐博通官方认可的光模块合作伙伴新易盛、中际旭创，以及上下游供应商仕佳光子、东田微、优迅股份等。
- 海外企业：蔚来-SW（09866.HK）维持“买入”评级。
- 计算机领域：同花顺维持“买入”评级。
分析师信息
- 分析师：夏君（S0680519100004）
- 邮箱：xiajun@gszq.com
投资评级说明
| 类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票评级 | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 |
| 股票评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 股票评级 | 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 |
| 股票评级 | 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 |
| 行业评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在10%以上 |
| 行业评级 | 中性 | 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 |
| 行业评级 | 减持 | 相对同期基准指数跌幅在10%以上 |
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