> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛总结 ## 核心内容 《朝闻国盛》2026年3月12日发布的内容涵盖宏观、固定收益、通信、海外及计算机五大领域，重点分析了美国通胀走势、同业存款利率调整、光通信技术发展、蔚来汽车盈利情况及同花顺新产品发布等市场动态。 ## 主要观点 ### 宏观：警惕美国通胀走高的市场压力 - **美国2月CPI数据**：符合市场预期，但显示市场对后续通胀路径的担忧情绪。 - **市场反应**：CPI发布后，美股、美债、黄金下跌，美元上涨，降息预期降温。 - **全年降息预期**：市场预期2026年全年降息次数回落至1.09次。 - **政策空间变化**：美联储上半年议息会议可能保持观望，真正变化节点可能出现在5月主席换届后，下半年降息空间有望打开。 - **关注焦点**：美元流动性风险、油价中枢上行、服务通胀粘性仍存、劳动力市场疲软。 ### 固定收益：同业存款利率调降的量价影响 - **同业存款利率调整**：存在调降可能和必要，当前利率可能高于7天逆回购操作利率1.4%。 - **趋势预测**：短端利率下降可能带动长端利率下行，预计10年国债利率有望降至1.6%-1.7%。 - **风险提示**：风险偏好恢复、货币政策变化、流动性波动。 ### 通信：博通发布400G DSP，新易盛首发搭载 - **产品发布**：博通发布400G/通道光PAM-4 DSP——Taurus BCM83640，优化1.6T收发器解决方案。 - **性能提升**：提升带宽密度和效率，支持102.4T交换容量，为AI网络互联奠定基础。 - **新易盛表现**：作为博通合作伙伴，首发搭载448G全功能DSP光模块，推动1.6T和3.2T产品发展。 - **生态趋势**：高度重视开放解耦计算网络生态，CSP与英伟达竞争加剧，光通信设备商受益。 ### 海外：蔚来-SW（09866.HK）Q4扭亏为盈、新车周期仍强势 - **财务表现**：Q4盈利性超预期，2026年销量指引高增长。 - **投资建议**：预计2026-2028年销量分别为48/63/67万辆，总收入达1242/1588/1720亿元。 - **盈利预测**：non-GAAP归母净利润预计为4.6/44.3/73.1亿元，净利润率提升至3%-4%。 - **目标市值**：约181亿美元（1415亿港元），维持“买入”评级。 - **风险提示**：车型研发及销售不及预期、新品牌推进、盈利性改善不及预期、现金消耗快、零部件供应波动、产能爬坡不及预期。 ### 计算机：同花顺发布iFind MCP+数据库与iFinD Claw - **新产品发布**：iFind MCP+数据库与iFinD Claw投研Agent，支持AI智能体交互。 - **数据支持**：集成iFinD核心数据库，提供权威、结构化、高时效性的金融数据。 - **交互方式**：采用纯自然语言交互模式，支持语义理解与匹配。 - **投资建议**：维持“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为84.13/104.76/123.54亿元，归母净利润分别为39.93/49.09/57.72亿元。 - **风险提示**：核心产品收入不达预期、金融监管加强、宏观经济波动。 ## 行业表现 ### 前五名行业（2026年1月、3月、1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |----------|-------|-------|-------| | 煤炭 | 15.0% | 26.4% | 38.7% | | 公用事业 | 12.8% | 13.7% | 25.1% | | 农林牧渔 | 7.7% | 5.1% | 22.7% | | 石油石化 | 7.4% | 36.2% | 49.8% | | 建筑装饰 | 7.2% | 15.1% | 23.2% | ### 后五名行业（2026年1月、3月、1年） | 行业 | 1月 | 3月 | 1年 | |----------|--------|--------|--------| | 传媒 | -14.3% | 4.5% | 16.4% | | 商贸零售 | -7.3% | -3.3% | 2.9% | | 非银金融 | -5.9% | -4.3% | 6.5% | | 食品饮料 | -4.7% | -4.6% | -11.0% | | 房地产 | -4.5% | 0.1% | 3.8% | ## 风险提示 - **宏观风险**：美国经济动能超预期走弱，美联储宽松不及预期，全球地缘与贸易摩擦升级。 - **行业风险**：AI进展不及预期，竞争格局加剧，地缘政治影响。 - **企业风险**：核心产品收入不达预期，金融监管加强，宏观经济波动。 ## 投资建议 - **通信领域**：推荐博通官方认可的光模块合作伙伴新易盛、中际旭创，以及上下游供应商仕佳光子、东田微、优迅股份等。 - **海外企业**：蔚来-SW（09866.HK）维持“买入”评级。 - **计算机领域**：同花顺维持“买入”评级。 ## 分析师信息 - **分析师**：夏君（S0680519100004） - **邮箱**：xiajun@gszq.com ## 投资评级说明 | 类型 | 评级 | 说明 | |----------|------|------------------------------| | 股票评级 | 买入 | 相对同期基准指数涨幅在15%以上 | | 股票评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 股票评级 | 持有 | 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 股票评级 | 减持 | 相对同期基准指数跌幅在5%以上 | | 行业评级 | 增持 | 相对同期基准指数涨幅在10%以上 | | 行业评级 | 中性 | 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | | 行业评级 | 减持 | 相对同期基准指数跌幅在10%以上 | ## 国盛证券研究所联系方式 ### 北京 - 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - 邮编：100077 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 南昌 - 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 邮编：330038 - 传真：0791-86281485 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 上海 - 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - 邮编：200120 - 电话：021-38124100 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 深圳 - 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - 邮编：518033 - 邮箱：gsresearch@gszq.com