> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 合成橡胶投资周报总结 ## 核心内容概述 本周合成橡胶市场呈现震荡偏多走势，主要受成本端支撑及地缘政治影响，但下游需求疲软限制了价格上涨空间。丁二烯及顺丁橡胶市场均出现上涨，但顺丁橡胶利润倒挂，市场整体承压。 --- ## 主要观点 - **丁二烯市场**：价格持续上涨，成本端支撑强劲。国内产量小有提升，但主要受部分装置检修影响，整体供应偏紧。海外产能加速退出，韩国乐天裂解装置退出20万吨丁二烯产能，进一步加剧供应紧张。 - **顺丁橡胶市场**：本周国内顺丁橡胶市场偏强震荡，大庆周均价上涨2.99%至14820元/吨。顺丁橡胶生产利润倒挂，亏损超2000元/吨，市场报盘重心上移，但终端需求跟进缓慢，高价采购有限。 - **库存**：丁二烯及顺丁橡胶库存均呈现下降趋势，但顺丁橡胶社会库存小幅累积，港口库存下降。 - **基差**：顺丁橡胶华北基差-85元/吨，华东-35元/吨，华南+65元/吨，基差整体偏强。 - **价差/价比**：RU-BR价差3815元/吨，NR-BR价差960元/吨，BR-SC比价-1.34%，显示BR对SC的弱势。 - **地缘与宏观**：9月1日美军对伊朗发动空袭，美伊重回军事对抗轨道，地缘局势反复仍是重要变量。美国非农数据超预期，9月加息概率升至60.2%，宏观环境偏多。 - **投资策略**：建议观望为主，可关注BR11-01正套及合成-天胶价差机会，需警惕下游需求、成本变化、装置检修情况及地缘政治风险。 --- ## 关键信息 ### 丁二烯市场动态 - **国内产量**：上周国内丁二烯产量10.46万吨，环比+2.08%，产能利用率64.63%。部分装置如燕山石化、扬子石化等持续停车检修。 - **顺丁橡胶产量**：高顺顺丁产量2.85万吨，环比-12.13%，产能利用率67.52%。部分装置如台橡、齐鲁石化等继续检修，民营企业维持降负荷运行。 - **库存情况**：丁二烯港口库存2.62万吨，环比-7.09%；高顺顺丁库存2.545万吨，环比-4.00%。顺丁橡胶社会库存小幅累积，下游采购以刚需为主。 - **成本支撑**：丁二烯成本端支撑强劲，石脑油-丁二烯链条传导至合成胶，支撑现货高位。 ### 顺丁橡胶市场动态 - **价格走势**：顺丁橡胶价格持续上涨，中石化、中油华东等主要生产商出厂价均上涨，市场价亦同步上行。 - **利润情况**：顺丁橡胶生产毛利为-2035元/吨，毛利率-11.60%，处于倒挂状态。 - **基差表现**：华北基差-85元/吨，华东-35元/吨，华南+65元/吨，基差偏强。 - **价差分析**：RU-BR价差3815元/吨，NR-BR价差960元/吨，BR-SC比价-1.34%，显示BR对SC的弱势。 ### 装置检修情况 - **丁二烯装置**：国内多套装置处于检修状态，包括南京诚志、斯尔邦石化、燕山石化等，部分装置如海南炼化预计9月中下旬重启。 - **顺丁橡胶装置**：中石化、中油华东等主要企业部分装置检修，部分企业如扬子石化、齐鲁石化等有重启预期。 ### 相关性分析 - **价格相关性**：合成橡胶与原油、天然橡胶等品种价格走势呈正相关，其中BR与RU、顺丁、丁苯等品种相关性较高，均在0.90以上。 - **季节性价差**：BR与NR、RU、SC等品种价差呈现季节性波动，需关注季节性因素对价差的影响。 --- ## 交易策略 - **单边策略**：观望为主，市场波动较大，建议控制仓位。 - **套利策略**：关注BR11-01正套机会，以及合成橡胶与天然橡胶价差。 - **风险提示**：需密切关注下游需求变化、成本波动、装置检修进度及地缘政治风险。 --- ## 总结 合成橡胶市场本周整体震荡偏多，主要由成本端支撑及地缘政治因素驱动。丁二烯供应偏紧，顺丁橡胶利润倒挂，市场整体承压。下游需求疲软，限制了价格上涨空间。相关性分析显示合成橡胶与原油、天然橡胶等品种价格走势紧密相关，需关注价差变化。建议投资者保持谨慎，以观望为主，关注套利机会，并密切留意地缘局势及装置检修情况。