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乘风拓海，能源自主与产业趋势共振 - 风电氢能行业2026年度中期投资策略

核心观点

1. 国内风电装机持续增长：在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，国内风电需求稳固。2025年新增装机130.8GW，同比增长49.9%。2026年第一季度招标量为28.0GW，奠定行业高景气度。预计“十五五”期间风电年新增装机不低于120GW，其中海风不低于15GW，2030年累计装机有望达到1300GW，2035年达到2000GW。

2. 欧洲海风成为能源安全关键：欧洲天然气高度依赖进口，能源成本受地缘政治影响显著。海风作为本地化、低碳能源，战略价值凸显。2025年欧洲海风拍卖量为历史第二高，预计2026-2030年新增装机35GW。英国AR7拍卖成为欧洲最大单轮海风采购，中标电价同比提升11%。欧洲多国加速海风开发，如英国取消风电组件进口关税，德国转向差价合约机制，法国推出超级招标项目等。

3. 绿色燃料元年，绿醇成为氢能重要载体：2026年《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》明确推动氢能发展，绿醇作为绿氢的高效载体，将在航运脱碳中发挥重要作用。预计2030年全球船用绿醇需求约1900万吨，成为未来主流航运绿色燃料。绿醇具备良好的储运便利性和较低的碳排放，成为替代传统燃料的优选方案。

主要观点

• 国内风电：风电新增装机保持高位增长，招标量维持稳定。2025年陆风装机125GW，海风装机5.56GW。2026年第一季度招标量为28.0GW，其中海风招标1.5GW，表明行业维持高景气度。
• 欧洲海风：海风在欧洲电力结构中占比提升，2025年占风电新增装机的10%。预计2026-2030年海风在新增装机中的占比将提升至23%。海风作为能源安全和经济稳定的重要手段，受到政策和市场的双重驱动。
• 绿醇需求：随着航运业的强制脱碳法规，绿醇需求将快速增长。预计2030年全球替代燃料消耗量达6278万吨，其中甲醇燃料需求为1883.5万吨，成为绿色燃料的重要组成部分。

推荐标的

• 推荐标的：大金重工，受益于欧洲海风项目加速，公司经营业绩创历史新高。
• 受益标的：天顺风能、海力风电，受益于深远海导管架需求；嘉泽新能、金风科技、复洁科技、中国天楹、中集安瑞科、佛燃能源、电投绿能，受益于绿醇产业的发展趋势。

风险提示

• 地缘政治风险：海外市场存在贸易壁垒、关税政策变动及本地化率要求提升等不确定性。
• 政策风险：海风项目审批流程复杂，绿醇需求高度依赖全球航运强制脱碳法规及碳定价机制。
• 成本与供应链风险：绿醇生产成本依赖绿氢和低成本碳源，海工基础原材料供应不稳定；关键设备如大型电解槽、高效合成反应器的规模化供应能力存在不确定性。
• 行业竞争加剧风险：海外本土企业加速布局，可能引发产能过剩与价格竞争，压缩项目盈利空间。

关键信息总结

• 国内风电装机保持高增长，2025年新增装机130.8GW，2026年第一季度招标量为28.0GW。
• 欧洲海风装机持续增长，2025年核准量为15.3GW，预计2026-2030年新增装机35GW。
• 绿醇作为绿色燃料的重要分支，预计2030年全球船用绿醇需求达1900万吨，成为航运脱碳的主流选择。
• 推荐标的包括大金重工，受益标的包括天顺风能、海力风电、嘉泽新能、金风科技、复洁科技、中国天楹、中集安瑞科、佛燃能源、电投绿能。

数据与图表

• 图1：国内风电新增装机保持高增长。
• 图2：2026年第一季度国内风电招标28.0GW。
• 图3：2025年至今风机中标价企稳回升。
• 图4：欧盟目标2030年风电占比达35%。
• 图5：欧洲海风在新增装机中的占比提升至23%。
• 图6：2025年在运营船队中可使用替代燃料的船舶占比达9.4%。
• 图7：2025年新船订单中替代燃料船舶占比达37%。
• 图8：绿醇在替代燃料中的占比预计达30%。

总结

本报告从国内风电、欧洲海风及绿色燃料三个方面，分析了风电氢能行业的投资策略与前景。国内风电装机保持高增长，反内卷效果显著；欧洲海风成为能源安全的核心抓手，加速发展；绿醇作为氢能的重要载体，将在航运脱碳中发挥关键作用。推荐标的及受益标的涵盖风电与绿醇产业链上下游，需关注政策、成本及地缘政治等多重风险。