20190811-广发证券-文化传媒行业投资策略周报：持续关注教育+会议信息化市场；华为推荣耀智慧屏掀大屏市场波澜_20页_1mb

文化传媒行业周总结（2019年8月5日～8月9日）

核心内容

本周A股中信传媒板块下跌 $5.387%$，跑输上证综指（下跌 $3.25%$）。整体来看，传媒板块面临一定压力，但部分公司业绩表现良好，如完美世界、网易等。行业分析师认为，当前是配置传媒板块的左侧时点，重点推荐中报表现优异、交易不拥挤的头部公司。

主要观点

• 教育+会议信息化市场：分析师持续看好该领域，认为其具备较大的增长潜力。鸿合科技作为教育信息化的重要参与者，预计2019-2021年EPS分别为2.96/3.57/3.98元，最新收盘价对应PE为18x和15x，估值较低。
• 大屏市场变革：华为推出荣耀智慧屏，搭载鸿蒙系统，取消开机广告，内置多款视频应用，将对大屏市场产生冲击，为内容提供商创造新的商业场景。
• 游戏行业回暖：部分游戏公司中报表现亮眼，如完美世界、网易等，公司预计未来将受益于云游戏概念及市场回暖。
• 新媒体业务增长：芒果超媒和新媒股份等公司受益于新媒体大屏市场的增长，预计2019-2021年归母净利润将稳步提升。
• 平台类资产稳健增长：猫眼娱乐、美团点评、B站、网易等平台类公司因业务增长稳健，值得关注。

关键信息

一、公司业绩动态

• 视觉中国：2019年上半年营收同比下降 $16.5%$ 至4.02亿元，归母净利润同比下降 $3.1%$ 至1.33亿元。核心业务收入占比达 $99%$。
• 完美世界：2019年上半年营收同比下降 $0.3%$ 至36.56亿元，归母净利润同比增长 $30.57%$ 至10.2亿元。公司新游表现良好，未来期待《神雕侠侣2》和《我的起源》等产品。
• 网易：2019Q2收入同比增长 $15.2%$ 至187.7亿元，GAAP净利润同比增长 $45.8%$ 至30.7亿元。公司计划投资50亿元建设电竞生态园区，同时推出多款教育产品。
• 鸿合科技：预计2019-2021年EPS分别为2.96/3.57/3.98元，PE分别为18.6/15.4/13.8倍，估值较低，持续推荐。
• 芒果超媒：2019年上半年归母净利润同比增长27.5%-44.9%至7.3亿-8.3亿元，预计2019-2021年归母净利润分别为12.29亿元、15.30亿元和17.21亿元。
• 新媒股份：预计2019-2021年实现归母净利分别为2.87/3.77/4.61亿元，EPS分别为2.23/2.94/3.59元。

二、行业动态

• 电影市场：暑期档票房突破116亿元，超去年成绩。《哪吒之魔童降世》表现突出，票房近30.8亿元。
• 电视剧市场：《亲爱的，热爱的》《小欢喜》等剧集网络播放量排名靠前，反映市场对优质内容的需求。
• 综艺市场：《明日之子 水晶时代》《中餐厅 第三季》等综艺播放量较高，表明用户对内容的持续关注。
• 游戏市场：腾讯《王者荣耀》《和平精英》、网易《梦幻西游》等游戏在AppStore畅销榜前列，显示行业竞争激烈但头部产品仍具优势。
• 5G与互联网基础设施：国务院支持5G、云计算等新一代信息基础设施建设，为传媒行业带来技术升级机遇。
• 字节跳动自研游戏：预计2020年第一季度推出重度游戏，与腾讯形成竞争。
• 微信广告创新：上线朋友圈话题广告，提升用户参与度和转化率。

三、投资建议

• 游戏板块：推荐三七互娱、吉比特、完美世界、顺网科技。
• 新媒体板块：推荐芒果超媒、新媒股份。
• 出版与教育板块：推荐中国科传、新经典、中信出版、鸿合科技、视源股份。
• 平台类资产：推荐猫眼娱乐、美团点评、爱奇艺、B站、网易。

风险提示

• 传媒板块系统性风险
• 监管政策趋严超预期
• 影视剧市场竞争激烈
• 游戏公司技术性风险

估值与财务预测

公司名称	评级	合理价值（元/股）	2019年EPS	2020年EPS	2019年PE	2020年PE
光线传媒	增持	8.71	0.25	0.32	34.32	26.47
横店影视	增持	27.38	0.52	0.57	26.44	23.93
芒果超媒	买入	45.5	1.17	1.46	31.59	25.37
视觉中国	买入	24	0.46	0.60	47.60	36.18
平治信息	买入	-	2.29	3.04	16.77	12.67
万达电影	买入	27.72	0.74	0.84	20.35	17.93
新媒股份	买入	78.05	2.23	2.94	33.82	25.74
蓝色光标	买入	5.75	0.23	0.32	20.78	14.94
完美世界	买入	28.95	1.63	1.90	14.87	12.79
吉比特	买入	231.8	11.59	13.08	18.43	16.32
三七互娱	买入	14	0.87	5.38	16.09	2.61
鸿合科技	买入	74.0	2.96	3.56	17.96	14.91
中国科传	买入	14.92	0.61	0.68	17.23	15.41
中信出版	-	24.2~30.3	1.21	1.46	30.85	25.54
芒果超媒	买入	45.5	1.17	1.46	31.59	25.37

周涨跌龙虎榜

股票代码	公司名称	周涨幅（%）	股票代码	公司名称	周跌幅（%）
300113.SZ	顺网科技	10.10	603258.SH	电魂网络	-19.59
300494.SZ	盛天网络	7.10	300467.SZ	迅游科技	-14.29
300162.SZ	雷曼光电	6.64	300043.SZ	星辉娱乐	-13.49
000681.SZ	视觉中国	6.41	300688.SZ	创业黑马	-12.36
603466.SH	风语筑	4.43	600633.SH	浙数文化	-11.70
002247.SZ	聚力文化	3.89	002517.SZ	恺英网络	-11.40
603721.SH	中广天择	3.61	002292.SZ	奥飞娱乐	-10.68
002027.SZ	分众传媒	1.81	000917.SZ	电广传媒	-10.58
600959.SH	江苏有线	1.42	300528.SZ	幸福蓝海	-10.55
002712.SZ	思美传媒	1.25	002343.SZ	慈文传媒	-10.01

行业评级

• 行业评级：买入
• 分析师：旷实、朱可夫

总结

本周传媒板块整体表现不佳，但部分公司如完美世界、网易、鸿合科技等展现出较强的业绩增长潜力。华为荣耀智慧屏的发布为大屏市场带来新机遇，同时教育和会议信息化市场受到持续关注。分析师建议投资者关注游戏、新媒体、出版及教育板块，配置中报表现良好、交易不拥挤的头部公司。行业整体面临监管和市场波动的风险，需谨慎对待。