深度报告-20250411-华源证券-引力传媒-603598.SH-技术与创意驱动_赋能成长再启航_35页_6mb

报告摘要

引力传媒是一家从传统广告代理转型为全域营销领航者的公司，依托内容制作和AI技术实现业务升级，专注于品牌营销、社交营销和电商营销与运营三大业务板块，致力于为客户提供全链路营销解决方案。

内容制作能力：公司深耕大剧、综艺内容营销19年，拥有强大的内容创意团队，并参股星驰传媒，后者是国内最大的节目开发与制作全流程内容生产服务公司之一。
海外营销布局：公司设立“全球社交媒体营销事业部”，专注为中国出海企业提供全球网红与社交营销服务，并在2024年11月获得TikTok英区TSP与TAP双牌照认证。
短剧营销：公司与好看传媒等联合成立海外合资公司，聚焦短剧制作与版权运营，已承接多部短剧承制项目。
AI技术应用：公司推出“创意助手”、“视频助手”、“通用助手”三大AIGC产品，并自主研发“核力系统”提升营销效率，2025年2月完成DeepSeek-R1的本地化部署，实现多AI系统的融合应用。

市场表现：2025年4月10日收盘价15.75元，总市值4228.29百万元，流通市值4218.84百万元，总股本268.46百万股，资产负债率86.19%，每股净资产0.81元。
盈利预测：预计2024-2026年营业总收入分别为63.04/85.29/110.50亿元，同比增长率分别为33.06%/35.29%/29.55%。当前股价对应的PS分别为0.67/0.50/0.38倍。
可比公司：蓝色光标、易点天下、浙文互联。

项目	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入 (百万元)	4,333	4,738	6,304	8,529	11,050
同比增长率 (%)	-21.17%	9.34%	33.06%	35.29%	29.55%
归母净利润 (百万元)	-100	48	36	86	151
同比增长率 (%)	51.76%	148.03%	-25.29%	140.11%	74.87%
每股收益 (元/股)	-0.37	0.18	0.13	0.32	0.56
ROE (%)	-68.77%	24.37%	15.16%	26.69%	31.82%
市盈率 (P/E)	-42.28	88.01	117.81	49.07	28.06
PS	0.67	0.50	0.38

项目	2023	2024E	2025E	2026E
货币资金	323	378	478	648
应收票据及账款	558	999	1,351	1,750
预付账款	149	255	344	446
其他应收款	24	28	39	50
存货	0	0	0	0
其他流动资产	52	40	55	71
流动资产总计	1,107	1,700	2,267	2,965
长期股权投资	14	13	12	10
固定资产	26	18	10	2
在建工程	0	0	0	0
无形资产	5	4	3	1
长期待摊费用	2	1	0	0
其他非流动资产	69	69	69	69
非流动资产合计	116	104	93	82
资产总计	1,222	1,804	2,360	3,047
短期借款	152	152	152	152
应付票据及账款	374	785	1,058	1,370
其他流动负债	451	594	801	1,036
流动负债合计	977	1,531	2,011	2,558
长期借款	40	29	18	8
其他非流动负债	8	8	8	8
非流动负债合计	48	37	25	16
负债合计	1,025	1,568	2,037	2,574
股本	268	268	268	268
资本公积	4	7	7	7
留存收益	-75	-39	47	198
归属母公司权益	197	237	323	474
少数股东权益	0	0	0	0
股东权益合计	197	237	323	473
负债和股东权益合计	1,222	1,804	2,360	3,047

项目	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入	4,738	6,304	8,529	11,050
营业成本	4,469	5,970	8,047	10,420
税金及附加	6	9	13	17
销售费用	120	164	200	221
管理费用	81	108	141	166
研发费用	8	13	20	33
财务费用	11	7	6	5
资产减值损失	0	0	0	0
信用减值损失	2	0	0	0
其他经营损益	0	0	0	0
投资收益	0	-1	-1	-1
公允价值变动损益	0	0	0	0
资产处置收益	0	0	0	0

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