> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国八部门整治非法跨境展业，推动跨境投资回归合规通道 ## 核心内容 2026年5月22日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，标志着非法跨境展业监管从个案整改升级为系统性整治。该方案旨在经过2年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构在境内的非法经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”的目标。 ## 主要观点 - **监管升级**：整治范围从境外机构扩展至境内协助主体、非法中介、互联网平台及网络自媒体，覆盖营销招揽、开户、交易指令处理、资金划转、交易软件运营、客户服务等完整业务链条。 - **存量业务处理**：在集中整治期内，境外机构不得为存量投资者提供买入交易、转入资金等服务，仅允许单向卖出交易并转出资金。整治期满后，境外机构需全面关停境内网站、交易软件及配套服务器。 - **合规渠道引导**：非法跨境展业的收缩将促使境内投资者的跨境配置需求回归港股通、QDII、跨境理财通等合法渠道。 - **头部券商受益**：具备客户基础、港股通服务能力、跨境产品组织能力和财富管理转化能力的头部券商将在合规渠道出清过程中受益。 ## 关键信息 - **政策背景**：此次整治是继2022年对富途控股、老虎证券等机构的个案整改后的进一步升级。 - **政策目标**：通过2年集中整治，全面取缔非法跨境展业，压缩非法渠道在境内市场的持续服务空间。 - **合规渠道**：包括港股通、QDII、跨境理财通等，为境内投资者提供合法、规范的跨境投资途径。 - **监管协同**：八部门协同推进整治，强化央地协作和跨境监管合作，提升执行效率和覆盖面。 ## 投资建议与标的 - **建议关注**：客户基础稳固、港股通服务能力较强、财富管理体系完善、跨境产品布局领先的头部券商。 - **投资逻辑**：非法跨境渠道的出清将推动投资者需求向合规渠道转移，提升券商在跨境财富管理领域的竞争力。 ## 风险提示 - 政策执行落地不及预期； - 合规渠道承接效果不及预期； - 券商财富管理客户转化效果不及预期； - 监管政策变化风险。 ## 行业评级 - **看好（维持）**：非法跨境渠道出清有利于优化跨境财富管理竞争秩序，推动合规渠道发展。 ## 图表目录 | 项目 | 说明 | |------|------| | 表1 | 《整治方案》明确整治对象、禁止行为和存量处置安排 | | 表2 | 非法跨境展业监管要求对比：2022年整改要求与2026年《整治方案》 | | 表3 | 非法跨境展业监管从个案整改走向综合整治 | | 表4 | 非法跨境渠道与合规跨境渠道对比 | ## 分析师申明 本报告内容反映分析师个人观点，与分析师薪酬无直接关系。 ## 投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | 买入 | 相对强于市场基准指数收益率15%以上 | | 增持 | 相对强于市场基准指数收益率5%～15% | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 减持 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | ## 行业投资评级定义 | 评级 | 定义 | |------|------| | 看好 | 相对强于市场基准指数收益率5%以上 | | 中性 | 相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 | | 看淡 | 相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 | ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断是否符合自身投资需求，本公司不承担因使用本报告内容而产生的任何损失。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：[www.dfzq.com.cn](http://www.dfzq.com.cn)