> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业及个股分析总结 ## 行业核心内容 ### 葛兰素史克（GSK）2026Q2业绩回顾 - **核心增长点**：特药与疫苗板块驱动增长，中国资产成为重要贡献。 - **财务表现**： - 2026 Q2销售84亿英镑，同比+5%。 - 2026 H1总营收160.38亿英镑，同比+5%。 - 报表营业利润同比-75%，报表EPS同比-69%，主因非现金减值17亿英镑。 - **全年预测**：全年营收增长3-5%，维持2031年营收超400亿英镑目标。 - **分红**：2026 H1每股派息70便士。 ### 专利药与疫苗表现 - **专利药**：2026 H1销售额70.08亿英镑（+14%）。 - HIV产品保持10%以上增速，长效注射剂Cabenuva增长32%，暴露前预防药Apretude增长41%。 - 肿瘤板块销售额增长17%，PD-1单抗Jemperli在子宫内膜癌一线联合化疗放量，销售额4.80亿英镑（+33%）。 - 呼吸、免疫与炎症板块销售额增长19%，IL-5单抗Nucala在COPD适应症放量。 - **疫苗**：2026 H1销售额44.33亿英镑（+6%）。 - Shingrix销售额19.14亿英镑（+12%），渗透率提升逻辑延续。 - Arexvy份额持续扩大，反映RSV疫苗需求强劲。 ### 研发进展 - **B7-H3 ADC**：HS-20093在小细胞肺癌研究中达OS主要终点，为全球首个III期临床阳性结果。 - **B7-H4 ADC**：HS-20089计划启动5项III期临床，覆盖卵巢癌与子宫内膜癌一线及后线。 - **合作企业**：翰森制药与恒瑞医药贡献多项III期临床资产，显示国内ADC平台的全球竞争力。 ### 投资建议 1. 关注翰森制药等具备B7-H3/B7-H4 ADC平台的国内企业。 2. 关注恒瑞医药等具备呼吸领域丰富研发管线并具备对外授权能力的企业。 3. 关注国内带状疱疹、RSV等成人疫苗在研企业。 ### 风险提示 - 引进资产临床数据不及预期或失败风险。 - 后续管线减值风险。 - 业务持续下滑风险。 - 疫苗需求波动及RSV竞争加剧。 - 并购整合与汇率、全球医药政策波动风险。 --- ### 武田制药FY2026Q1业绩回顾 - **财务表现**： - 2026财年Q1营收12199亿日元，核心经营利润3589亿日元，核心经营利润率29.4%（同比+0.3pct）。 - 核心EPS154日元，报表净利润1132亿日元（-8.9%）。 - **全年指引**：全年营收4.64万亿日元（+3.0%）、核心经营利润1.16万亿日元（-1.1%）、核心EPS472日元（-8.7%）。 - **股息调整**：全年股息拟由200日元提升至204日元。 ### 重点产品表现 - **ENTYVIO**：抗整合素α4β7抗体，2026 Q1销售2683亿日元（CER +3.8%）。 - **ADCETRIS**：CD30 ADC药物，2026 Q1销售485亿日元（CER +14.4%）。 - **呋喹替尼**：结直肠癌口服VEGFR抑制剂，2026 Q1销售171亿日元（CER +26.8%）。 ### 新药进展 - **oveporexton**：用于I型发作性睡病，预计2026 H2在美国上市。 - **泽索昔替尼**：下一代TYK2抑制剂，预计2027 H1上市，拓展IBD适应症。 - **IBI-363/IBI-343**：国内双抗与ADC资产，具有全球价值。 ### 投资建议 1. 关注信达生物等具备双抗与ADC平台的国内企业。 2. 关注和黄医药等具备成熟出海品种的企业。 3. 关注国内布局TYK2、食欲素等新靶点的创新药企。 ### 风险提示 - 上市及放量不及预期风险。 - 引进资产Ⅲ期读出失败风险。 - 生物类似药竞争风险。 - 汇率大幅波动风险。 --- ## 个股分析 ### 金盘科技（688676） - **公司定位**：国内干式变压器龙头，布局数字化制造与全球化。 - **产品矩阵**：涵盖干式变压器、液浸式变压器、储能、数字化工厂解决方案、AIDC电气设备。 - **海外布局**：JST USA在美国上市，产品覆盖全球87个国家，本地化产能布局。 - **业绩表现**： - 2025年营收72.9亿元，同比+5.7%。 - 2026Q1营收15.2亿元，同比+13.4%。 - 2026Q1归母净利润1.1亿元，同比+4.8%。 - **订单增长**：2026Q1新签/在手订单达33.4/90.0亿元，同比+64.5%/+26.0%。 - **AIDC业务**： - 2025年底签订0.99亿美元AIDC项目订单。 - 2026Q1海外新签/在手订单达22.5/51.4亿元，同比+280.7%/+82.5%。 - **技术布局**： - 推出2.4MW“元神ONE”系列SST，全球率先发布。 - 高压直流电源已在公司机房部署运行。 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润分别为8.9/12.6/17.1亿元，对应PE分别为36x/26x/19x。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 全球电网建设投资不及预期。 - 海外地缘与贸易政策风险。 - 海外项目交付与产能建设不及预期。 - 研发成果不及预期。 --- ### 优利德（688628） - **公司定位**：测试仪器仪表领军企业，受益AI基建需求。 - **产品体系**：覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度与环境测试仪表，产品型号超1000个。 - **全球化布局**：松山湖、河源、越南三大生产基地，年产量超1000万台。 - **业绩表现**： - 2025年海外收入6.7亿元，占比超50%。 - 2026Q1预计营收8.2亿元，同比增长32%。 - 预计归母净利润1.4亿元，同比增长43%。 - **市场前景**： - 测量仪器市场千亿蓝海，受益进口替代与AI发展。 - 光模块测试需求爆发，公司快速切入赛道。 - **技术布局**： - 2026年收购信测通信51%股权，补齐光测能力。 - 构建“光测+电测”一体化测试平台。 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润分别为2.5/3.4/4.2亿元，对应PE分别为30/22/18倍。 - **投资建议**：首次覆盖，给予“买入”评级。 - **风险提示**： - 新产品开发风险。 - 核心技术人员流失风险。 - 地缘政治风险。 - 汇率波动风险。 --- ### 浙江荣泰（603119） - **2026年中报点评**： - 2026H1营收9亿元，同比+56.9%；归母净利1.5亿元，同比+21.7%。 - 2026Q2营收5.2亿元，同环比+70.5%/+38.9%。 - **业务亮点**： - 云母业务收入8亿元，同增40%，其中新能源业务收入7亿元，同增51%。 - 泰国和墨西哥新生产基地建设中，对接欧洲和北美客户。 - 机器人业务盈利亮眼，2026H1精密结构件收入0.96亿元，毛利率47%。 - **海外拓展**： - 泰国工厂投产，周产1500-2000套，年底提升至3000-4000套。 - 与伟创合资布局机电一体化组件。 - **财务表现**： - 2026H1期间费用1.4亿元，同比+105.3%，费用率15.5%，同比+3.6pct。 - 经营性现金流净额2.6亿元，同比+140.2%。 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润分别为3.7/5.5/9.0亿元，同比+31%/+51%/+63%。 - 对应PE分别为70/46/28x。 - **投资建议**：维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 需求不及预期。 - 行业竞争加剧。 --- ## 最新金股组合（截至2026/7/31） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值(亿元) | 27EPS(元) | 28EPS(元) | 27PE | 28PE | |------------|--------------|------------|--------------|-----------|-----------|------|------| | 2328.HK | 中国财险 | 非银 | 3,648 | 2.20 | 2.40 | 6 | 6 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,647 | 4.80 | 6.55 | 54 | 40 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 4,985 | 12.53 | 16.47 | 55 | 42 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 226 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 000848.SZ | 承德露露 | 食饮 | 92 | 0.69 | 0.71 | 13 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 514 | 1.38 | 4.75 | 83 | 24 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 437 | 1.71 | 2.57 | 39 | 26 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 医药 | 323 | 2.43 | 3.63 | 50 | 34 | | 601899.SH | 紫金矿业 | 金属与新材料 | 8,511 | 3.59 | 4.26 | 9 | 8 | **注**：所对应市值、PE基于收盘价计算，港股市值为港币，其余为人民币，汇率为0.86。盈利预测来源于东吴证券研究所。 --- ## 法律声明 本公众号内容为东吴证券研究所正式研究报告的节选，不构成投资建议。未经授权，禁止复制、转载。如需了解详细信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。