> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年1-2月进出口数据总结 ## 核心内容 2026年1-2月，我国进出口数据表现超预期，出口同比大幅增长，进口增速相对温和。具体数据如下： - **2月当月**：出口同比 $+39.6\%$，进口同比 $+13.8\%$，贸易顺差同比 $+190.9\%$。 - **1-2月累计**：出口同比增长 $21.8\%$，进口同比增长 $19.8\%$。 - **出口金额**：已处于近五年同期高位。 - **进口金额**：2月当月处于近五年同期高位。 ## 主要观点 ### 1. 出口增速超预期原因分析 - **春节假期下移**：2026年春节位于2月下旬，与2025年相比，假期扰动后置，导致1-2月出口数据出现“V”型反弹。 - **外需改善**：出口动能强劲，外需改善成为推动出口增长的主要因素。 - **产品结构优化**：AI相关产业链发展带动机电产品、高新技术产品出口增速显著提升。 - 机电产品累计出口同比增长 $27.1\%$。 - 集成电路累计出口同比增长 $72.6\%$。 - 高新技术产品累计出口同比增长 $26.9\%$。 - **出口多元化**：对东盟、非洲等主要贸易伙伴的出口均实现高增，显示出出口结构的多元化趋势。 - 对东盟累计出口同比增长 $29.4\%$。 - 对非洲累计出口同比增长 $49.9\%$。 ### 2. 进口情况分析 - **进口金额**：2月当月进口金额处于近五年同期高位，但进口增速相对出口较为温和。 - **部分商品进口下降**：劳动密集型商品、部分原材料如铁矿砂、铜矿砂等进口累计同比下降。 - **港口数据**：1-2月重点港口集装箱吞吐量和货物吞吐量均同比增长，显示出口活动活跃。 ## 关键信息 ### 出口表现 - **出口金额**：1-2月出口金额处于近五年同期高位。 - **出口增速**：2月出口同比 $+39.6\%$，远超Wind预测的 $+4.0\%$ 中位数。 - **出口环比**：2月出口环比 $-15.9\%$，但1-2月累计出口环比仍保持增长。 ### 进口表现 - **进口金额**：2月进口金额处于近五年同期高位。 - **进口增速**：2月进口同比 $+13.8\%$，但环比 $-10.7\%$。 - **进口结构**：劳动密集型商品进口累计同比下降 $9.6\%$。 ### 市场反应 - **债市反应**：3月10日，长端收益率先上后下，10Y国债次活跃券收益率一度触及 $1.8190\%$，随后随情绪释放而修复。 - **预期区间**：预计10年国债收益率目标区间为 $2\% - 3\%$，中枢或为 $2.5\%$。 ## 债市观点 1. **基本面**：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初宽信用、宽财政政策，经济周期有望加速回升。 2. **宽货币**：若出现宽货币政策（如降准降息、买债等），收益率可能短暂下行后上行。 3. **通胀**：预计通胀回升，重点关注PPI环比是否持续为正。 4. **资金利率**：若通胀持续回升，资金收紧存在可能性，短端债券收益率可能上行。 5. **地产**：地产作为滞后指标，可能在经济指标回升及股市上涨后见底。 6. **债券**：预计10年国债收益率目标区间为 $2\% - 3\%$，中枢或为 $2.5\%$。 ## 风险提示 - **政策变化超预期**：可能影响出口及经济增长预期。 - **经济变化超预期**：可能对进出口数据及市场走势产生重大影响。 ## 相关研究报告 - 《CPI同比超预期回升，PPI同比降幅进一步收窄—2026年2月价格数据点评》 - 《正确理解GDP目标下调—2026年政府工作报告学习》 - 《春节假期效应影响下PMI季节性下行—2026年2月PMI数据点评》 ## 附图与附表 - **附图1**：2月贸易顺差环比增加 $909.77$ 亿美元。 - **附图2**：1、2月进出口同比高增。 - **附图3**：2月进口金额处于近五年同期高位。 - **附图4**：1、2月出口金额处于近五年同期高位。 - **附图5**：基本金属2月出口当月环比增长。 - **附图6**：基本金属、稀土2月出口累计同比下降。 - **附图7**：各类商品2月进口当月环比下降。 - **附图8**：劳动密集型商品2月进口累计同比下降。 - **附图9**：上周监测港口集装箱吞吐量环比增长 $1.4\%$。 - **附图10**：2月周均集装箱吞吐量同比增长 $10.9\%$。 - **附图11**：上周监测港口货物吞吐量环比下降 $0.4\%$。 - **附图12**：2月周均货物吞吐量同比增长 $6.8\%$。 - **附图13**：3月10日10Y国债次活跃券收益率先上后下。 - **附图14**：3月10日10Y国开活跃券收益率先上后下。 - **附图15**：3月10日利率债银行、保险买方力量较强。 - **附图16**：3月10日10Y国开债银行买方力量较强。 - **附表1**：2月出口同比提升 $39.6\%$。 - **附表2**：机电产品2月出口累计同比增长 $27.1\%$。 - **附表3**：劳动密集型商品2月进口累计同比减少 $9.6\%$。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用。 - 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 报告所含分析及估值方法存在局限性，不构成投资建议。 - 投资者应自主决策并承担风险。