> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 证券研究报告 2026年1月15日 星期四 # 【A股市场大势研判】 # 三大指数冲高回落 市场表现： <table><tr><td>指数名称</td><td>收盘点位</td><td>涨跌幅</td><td>涨跌</td><td>上证指数分时图</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>4126.09</td><td>-0.31%</td><td>-12.67</td><td rowspan="6">2026/01/14 1.89% Wind人气榜 1.26% 0.63% 0.00% 0.63% 1.26% 1.89% 199.39亿 15:00 15:00 10:00 10:30 11:00 13:00 14:00 14:30 15:00</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>14248.60</td><td>0.56%</td><td>79.20</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>4741.93</td><td>-0.40%</td><td>-19.10</td></tr><tr><td>创业板</td><td>3349.14</td><td>0.82%</td><td>27.25</td></tr><tr><td>科创50</td><td>1500.91</td><td>2.13%</td><td>31.34</td></tr><tr><td>北证50</td><td>1580.87</td><td>0.98%</td><td>15.29</td></tr></table> 资料来源：东莞证券研究所，iFinD数据 板块排名： <table><tr><td colspan="2">申万行业表现前五</td><td></td><td colspan="2">申万行业表现后五</td><td></td><td colspan="2">概念板块表现前五</td><td></td><td colspan="2">概念板块表现后五</td></tr><tr><td>计算机</td><td>3.42%</td><td></td><td>银行</td><td>-1.88%</td><td></td><td>小红书概念</td><td>5.38%</td><td></td><td>特色小镇</td><td>-1.00%</td></tr><tr><td>综合</td><td>2.90%</td><td></td><td>房地产</td><td>-1.18%</td><td></td><td>拼多多概念</td><td>5.29%</td><td></td><td>钛白粉概念</td><td>-0.98%</td></tr><tr><td>通信</td><td>1.91%</td><td></td><td>非银金融</td><td>-0.84%</td><td></td><td>快手概念</td><td>5.04%</td><td></td><td>免税店</td><td>-0.79%</td></tr><tr><td>传媒</td><td>1.55%</td><td></td><td>交通运输</td><td>-0.76%</td><td></td><td>Sora概念(文 生视频)</td><td>4.77%</td><td></td><td>PEEK材料</td><td>-0.78%</td></tr><tr><td>电子</td><td>1.36%</td><td></td><td>食品饮料</td><td>-0.73%</td><td></td><td>MLOps概念</td><td>4.62%</td><td></td><td>国产航母</td><td>-0.74%</td></tr></table> 资料来源：东莞证券研究所，iFinD数据 # 后市展望： 周三指数全天冲高回落，两市量能逼近四万亿。A股冲高回落，沪指盘中一度涨超 $1\%$ ，逼近4200点，午后沪指震荡下行转跌，深成指和创业板指收红。个股板块涨多跌少。计算机、综合、通信、传媒和电子等板块涨幅靠前；银行、房地产、非银金融、交通运输和食品饮料等板块跌幅靠前。概念指数方面，小红书概念、拼多多概念、快手概念、Sora概念(文生视频)和MLOps概念等板块涨幅靠前；特色小镇、钛白粉概念、免税店、PEEK材料和国产航母等板块跌幅靠前。 消息方面，2026年1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从 $80\%$ 提高至 $100\%$ 。本次调 整是监管层基于逆周期调节机制的理性决策。2023年8月，为活跃市场，融资保证金比例曾从 $100\%$ 下调至 $80\%$ ，导致融资规模与交易额稳步上升。而近期市场流动性充裕，两融余额创历史新高，监管层通过适度提高保证金比例，旨在降低杠杆水平，保护投资者权益，促进市场长期稳定健康发展。需要注意的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。因此，此次调整对之前已存续的融资合约及其展期并无太大影响。中国汽车工业协会1月14日发布的数据显示，2025年，我国汽车产销量均突破3400万辆，再创历史新高，连续17年稳居全球第一。汽车产销连续三年保持3000万辆以上规模。 周三指数全天冲高回落，沪指收跌，深成指和创业板指收红，市场赚钱效应偏好。沪深北交易所提高融资保证金比例将直接降低投资者杠杆空间。从历史看，融资保证金比例调整呈现明显的逆周期特征。例如2015年市场过热时比例从 $50\%$ 上调至 $100\%$ ，而2023年市场低迷时则从 $100\%$ 下调至 $80\%$ 。此次上调至 $100\%$ 并非打压市场，而是对杠杆过快增长的修正，推动市场从“杠杆驱动”向“价值驱动”转型。年初以来，A股市场整体表现强劲，单日成交额已连续四个交易日突破3万亿元。但在经历短期快速上涨、量能显著放大后，市场也需警惕潜在调整压力。但阶段性震荡整理或有助于基本面持续改善，消化估值压力，吸引增量资金逐步流入，从而推动市场在整固后延续震荡上行趋势。配置方面，可关注石油石化、建筑装饰、有色金属、TMT及煤炭等板块。 # 风险提示： 海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；全球主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；海外信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。 # 东莞证券宏观策略研究团队： 分析师：费小平 SAC执业证书编号：S0340518010002 电话：0769-22111089 邮箱：fxp@dgzq.com.cn 分析师：曾浩 SAC执业证书编号：S0340523110001 电话：0769-22119276 邮箱：zenghao@dgzq.com.cn 分析师：叶子沛 SAC执业证书编号：S0340525070001 电话：0769-22119276 邮箱：yezipei@dgzq.com.cn 分析师：尹炜祺 SAC执业证书编号：S0340522120001 电话：0769-22118627 邮箱：yinweiqi@dgzq.com.cn 分析师：熊越 SAC执业证书编号：S0340524080001 电话：0769-22118627 邮箱：xiongyue@dgzq.com.cn # ## 东莞证券研究报告评级体系： 公司投资评级 <table><tr><td>买入</td><td>预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上</td></tr><tr><td>无评级</td><td>因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，导致无法给出明确的投资评级；股票不在常规研究覆盖范围之内</td></tr></table> 行业投资评级 <table><tr><td>超配</td><td>预计未来 6 个月内,行业指数表现强于市场指数 10%以上</td></tr><tr><td>标配</td><td>预计未来 6 个月内,行业指数表现介于市场指数±10%之间</td></tr><tr><td>低配</td><td>预计未来 6 个月内,行业指数表现弱于市场指数 10%以上</td></tr></table> 说明：本评级体系的“市场指数”，A股参照标的为沪深300指数；新三板参照标的为三板成指。 证券研究报告风险等级及适当性匹配关系 <table><tr><td>低风险</td><td>宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告</td></tr><tr><td>中低风险</td><td>债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告</td></tr><tr><td>中风险</td><td>主板股票及基金、可转债等方面的研究报告，市场策略研究报告</td></tr><tr><td>中高风险</td><td>创业板、科创板、北京证券交易所、新三板（含退市整理期）等板块的股票、基金、可转债等 方面的研究报告，港股股票、基金研究报告以及非上市公司的研究报告</td></tr><tr><td>高风险</td><td>期货、期权等衍生品方面的研究报告</td></tr></table> 投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级别的研报。 # 证券分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 # 声明： 东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可，任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 东莞证券股份有限公司研究所 广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22115843 网址：www.dgzq.com.cn