20200913-开源证券-商贸零售行业周报_低调的单页电商_在下沉市场和海外市场遍地开花_20页_2mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告聚焦于2020年9月13日发布的商业贸易行业分析，主要围绕单页电商、跨境电商、零售板块行情回顾及行业动态追踪等方面展开。报告指出，单页电商作为一种新兴电商模式，凭借其货到付款、选品精准和广告投放灵活等优势，在下沉市场和海外市场（尤其是东南亚）展现出强劲的发展势头。同时，报告也指出该模式面临的平台政策变动和签收率风险等挑战。

主要观点

• 单页电商模式：单页电商通过社交和资讯平台投放广告，吸引用户点击并完成购买，主要采用货到付款方式，解决了用户对线上支付的信任问题，适合下沉市场和海外市场。
• 单页电商优势：相比传统电商平台，单页电商具有高毛利率、经营灵活（广告投放策略可快速调整）、库存风险小等显著优势。
• 单页电商风险：面临平台规则变动、广告效果波动和签收率下降等风险，尤其在海外推广过程中需应对不同市场的政策和文化差异。
• 跨境电商前景广阔：随着海外疫情推动消费向线上转移，吉宏股份作为国内跨境电商龙头，凭借社交单页电商模式在东南亚市场表现突出，具备长期增长潜力。
• 零售板块表现：2020年9月7日至11日期间，零售板块整体下跌3.89%，但百货板块表现最佳，年初至今涨幅达25.42%。部分个股如银座股份、汉商集团和上海物贸表现较好。

关键信息

行业关键词

• 生鲜超市：生鲜传奇推出60-70平方米的小鲜店，首批十家；永辉超市、家家悦等超市企业加速布局线上业务。
• CPI：8月份全国CPI同比上涨2.4%，食品类CPI同比上涨11.2%。
• 免税：离岛免税新政实施以来，购物额同比增长222%。
• 微信小程序：日活超过4亿，成为电商企业重要的营销工具。
• 跨境闪购：中石化在加油站开设跨境闪购店，推动非油业务增长。

投资建议

• 投资主线一：推荐永辉超市和家家悦，受益于生鲜供应链优势及线上业务快速扩张。
• 投资主线二：关注化妆品、黄金珠宝和母婴零售板块，重点推荐周大生、老凤祥和爱婴室。
• 投资主线三：重点推荐吉宏股份，其跨境电商业务在东南亚市场表现突出，具备长期增长潜力。

吉宏股份亮点

• 2020年H1实现营收19.17亿元，同比增长37%；归母净利润2.58亿元，同比增长74%。
• 预计2020年前三季度归母净利润4.25亿-4.60亿元，同比增长84%-99%。
• 通过股权转让激励核心骨干，进一步增强公司凝聚力与竞争力。

其他重点公司表现

• 周大生：2020年H1营收16.7亿元，同比下降30%；但线上渠道表现亮眼，有望创造新成长空间。
• 永辉超市：深耕生鲜供应链，线上收入占比快速提升，具备较强的盈利能力和增长潜力。
• 家家悦：省内外加速整合扩张，物流供应链建设持续推进，业绩延续高增长。
• 爱婴室：疫情拖累中报业绩，但品牌+全渠道布局仍具潜力。
• 红旗连锁：通过轻资产模式异地扩张，提升品牌影响力。
• 步步高：战略回归超市主业，线上GMV显著增长，盈利能力改善。

行业动态追踪

• 京东“美力联盟”：推动美妆行业增长，提供运营方案和资源赋能。
• 拼多多发放5亿元消费券：助力农产品销售，推动“从生产端直连消费端”。
• 飞猪推出百亿补贴：覆盖全国百城十万家酒店，构建商家价值的长期举措。
• 微信小程序日活超4亿：商品交易GMV同比增长115%，日化、奢侈品等增长最快。
• 北京跨境电商综试区平台上线：实现“一网通看、一网通查、一网通办”，提升跨境电商效率。

风险提示

• 宏观经济风险：社零消费与宏观经济密切相关，若经济增速放缓，零售板块将承压。
• 中小企业现金流压力：部分中小企业面临经营压力，影响行业整体表现。
• 疫情对门店扩张的影响：疫情导致部分企业门店扩张节奏放缓。

结论

单页电商作为新兴电商模式，正在国内外市场迅速发展，尤其在下沉市场和东南亚等新兴市场表现突出。吉宏股份作为跨境电商代表，具备较强的市场竞争力和发展潜力。零售板块整体表现受市场波动影响，但部分细分领域（如生鲜超市、黄金珠宝、母婴零售）仍具备较强增长动力。投资者应关注行业发展趋势及政策支持，同时注意宏观经济和疫情带来的潜在风险。