> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国光股份2025年度及26Q1业绩总结 ## 核心内容 国光股份于2026年4月21日发布了2025年度及2026年第一季度的财务报告。尽管2025年度及26Q1业绩出现短期波动，但公司仍展现出长期成长潜力，尤其在调节剂和水溶肥业务方面表现稳健。 ## 主要观点 ### 2025年度及26Q1业绩表现 - **2025年度**： - 营业总收入为20.57亿元，同比增长3.57%。 - 归母净利润为3.12亿元，同比下滑14.94%。 - **26Q1**： - 营业收入为3.80亿元，同比下滑1.24%，环比下滑28.79%。 - 归母净利润为0.60亿元，同比下滑23.50%，环比增长77.17%。 ### 业绩波动原因 - **调节剂**：销量同比增长14.07%，销售均价小幅下滑，主要因销售结构变化。 - **杀菌剂**：销量同比下滑4.06%，销售均价下降10.62%，主要受原材料价格下滑影响。 - **水溶肥**：销量同比增长22.75%，销售均价下降11.51%，主要受市场供需变化影响。 - **税务影响**：子公司国光农资、国光园林补缴西部大开发税收优惠，导致2025年度净利润下滑约6,000万元。 - **研发投入**：2025年研发费用为0.89亿元，同比增长33.59%，显示公司加大技术投入。 ### 公司前景 - **在手订单充足**：截至26Q1，公司合同负债达0.94亿元，同比增长73.86%，反映下游需求旺盛。 - **长期价值导向**：公司拟以未分配利润进行现金分红，2025年共进行3次分红，总额4.20亿元，股利支付率134.44%，显示公司注重股东回报。 - **盈利预测调整**：考虑到税务变化等因素，公司2026-2028年归母净利润预计分别为3.55、3.89、4.28亿元，年均增长率约10%。PE估值分别为16.18、14.77、13.42倍，显示市场对其未来增长信心较高。 ## 关键信息 ### 财务指标 - **毛利率**：2025年为45.4%，预计2026-2028年分别为43.9%、44.3%、44.2%。 - **净利率**：2025年为16.1%，预计2026-2028年分别为16.4%、16.4%、16.3%。 - **ROE**：2025年为17.3%，预计2026-2028年分别为19.2%、20.7%、22.3%。 - **资产负债率**：2025年为18.0%，预计2026-2028年分别为18.1%、19.5%、20.3%。 - **每股收益（EPS）**：2025年为0.67元，预计2026-2028年分别为0.76、0.83、0.92元。 ### 业务板块 - **农药板块**：2025年收入为14.12亿元，同比增长3.09%。 - **肥料板块**：2025年收入为5.57亿元，同比增长6.30%。 - **调节剂**：销售规模稳健增长，显示公司核心产品竞争力。 - **水溶肥**：销量增长显著，反映市场需求上升。 ### 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **未来展望**：公司植物生长调节剂及全程解决方案的成长空间被看好，预计2026-2028年业绩稳步增长。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 行业监管政策变化 - 在建项目进度不及预期 ## 联系信息 - **分析师**：王鹏、孙思源 - **联系方式**： - 王鹏：010-80927713 / wangpeng_yj@chinastock.com.cn - 孙思源：0755-23913136 / sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn ## 公司基本信息 - **股票代码**：002749 - **A股收盘价**：12.32元 - **总股本**：46,636万股 - **实际流通A股**：45,360万股 - **流通A股市值**：56亿元 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 总结 尽管2025年度及26Q1业绩受到税务调整和研发投入增加的影响，但公司调节剂、水溶肥等核心产品销售规模稳健增长，显示其在行业中的竞争力。公司亦通过高额分红回报股东，增强市场信心。未来三年，公司盈利有望稳步提升，PE估值逐步下降，投资价值凸显。