投行报告-不确定性对投资_招聘和消费者支出的影响（英）-2025.4_17页_727kb

投资影响

政策不确定性指数已超过特朗普第一任期的水平，并可能进一步上升。近期的不确定性上升与特朗普互惠关税计划有关，但即使政策细节已明确，仍存在政策演变、他国反应及关税增加的不确定性。我们估计不确定性对商业投资、雇佣和消费者支出产生负面影响。

商业投资

基于先前研究和学术论文，政策不确定性每增加10点，商业投资增速下降约0.05%，最新数据表明政策不确定性上升导致投资增速下降5百分点。概率计算显示，今后一年资本支出（capex）下跌的可能性已上升至45%。

雇佣

贸易政策不确定性使月度雇佣增长减少约2万人，联邦政府支出削减直接影响联邦就业增长减缓2.5-3万人/月，加之联邦资金依赖行业如州政府、医疗和教育领域的雇佣减少约3.5万人。

消费者支出

劳动力供给和需求放缓导致消费者支出增速放缓，股票市场价格低迷使财富效应从增长0.25-0.5个百分点变为下降0.25个百分点；同时，负面情绪和对失业的担忧提高储蓄率并抑制支出。

经济风险

综合影响使经济增长下修风险提升至4个百分点，汇款增加的可能性提高至20个百分点。

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# 报告总结

- **投资**：预计未来一年的商业投资基本持平，资本支出下滑概率45%。
- **就业**：预计2025年底前，每月招聘增长将从目前的10万降至10万以下，主要因政策不确定性与财政削减双重影响。
- **消费者支出**：劳动力供给放缓与关税收入减少这是主要原因，另有股票市场下滑引发的财富效应拖累，且情绪变化亦影响消费。

> 参考文献：根据各行业经济数据与政策不确定性水平和资本密集度交叉验算。