> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中辉能化日度研究报告总结 —— 2026.7.13 ## 核心观点与主要逻辑 ### L（聚丙烯） - **核心观点**：震荡偏强 - **主要逻辑**： - 地缘冲突升温，跟随成本震荡偏强。 - 进口到港仍需时间，产业链维持低库存格局。 - 多套标品装置停车检修，国内开工下滑至74%，装置重启计划增多。 - 终端利润连续3周修复，但订单跟进不足。 - 标品供需偏紧，回调试多。 - **价格区间**：L【7100-7400】 - **风险提示**：原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度 ### PP（聚丙烯） - **核心观点**：震荡偏强 - **主要逻辑**： - 产业链延续去库趋势，基差、月差走强。 - 产能利用率67%，处于绝对低位。 - BOPP、塑编等下游行业价格跟涨，关注订单跟进。 - 短期低库存强基差支撑盘面，回调试多09合约。 - **价格区间**：PP【7500-7800】 - **风险提示**：宏观政策超预期，原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度 ### PVC（聚氯乙烯） - **核心观点**：低位反弹 - **主要逻辑**： - 电石价格继续下跌，开工压缩至低位。 - 山东及西北氯碱一体化利润处于绝对低位，底部成本支撑好转。 - 出口签单量回落，叠加内需淡季，高库存格局限制上方空间。 - 等待估值修复反弹，空配。 - **价格区间**：V【4450-4650】 - **风险提示**：宏观系统性风险，宏观政策超预期 ### 烧碱 - **核心观点**：低位反弹 - **主要逻辑**： - 山东地区主要氧化铝企业上调采购价，带动盘面低位反弹。 - 基本面供需双弱，开工压缩至同期低位，厂库库存53万吨，连续3周累库。 - 液氯价格走弱，ECU压缩至-245元/吨，成本支撑走强。 - 盘面升水现货，限制反弹空间。 - **价格区间**：未明确 - **风险提示**：宏观系统性风险，宏观政策超预期 ### PTA（精对苯二甲酸） - **核心观点**：方向看多 - **主要逻辑**： - 地缘冲突再起，美伊军事冲突，国际油价反弹高度有限。 - 消费旺季及低库存支撑油价，国际油价低位震荡。 - 聚酯现货报价上涨，基差、9-1价差偏强。 - PX驱动走弱，库存延续去化。 - PTA现货加工费处同期高位，装置检修预期兑现，开工大幅下行。 - 7月装置检修量整体较高，8月开工负荷预期回归。 - 需求端有所改善，聚酯开工回暖，织造开工止跌，下游存补库预期。 - **策略建议**：1）单边跟随成本波动；2）套利做扩PTA09加工费 - **价格区间**：TA【5540-5720】 - **风险提示**：地缘波动超预期 ### 乙二醇（MEG） - **核心观点**：谨慎看多 - **主要逻辑**： - 地缘冲突再起，霍尔木兹海峡封闭但南部航线正常，油价反弹高度有限。 - EG低估值驱动改善，供应端检修降负，进口利润趋势改善。 - 需求端改善，聚酯负荷回升至80.9%，终端织造弱稳，存旺季补库预期。 - 关注到港兑现程度，短期跟随油价波动。 - **价格区间**：EG【4180-4260】 - **风险提示**：地缘再次恶化，油价暴涨 ### 甲醇（MA） - **核心观点**：谨慎看多 - **主要逻辑**： - 地缘冲突持续影响，伊朗甲醇货源进口是关键变量。 - 油价短期反弹，但高度有限。 - 甲醇估值不高，驱动偏弱，供应端压力大。 - 国内综合开工负荷88.53%，仍处历史同期高位。 - 海外装置负荷51.41%，受地缘冲突影响，伊朗仅2套装置维持开车。 - 需求端整体偏弱，MTO略有降负，传统下游季节性淡季。 - 三季度存在累库预期，但港口低库存对盘面有支撑。 - **策略建议**：1）空单止盈，轻仓试多；2）做缩MTO-09利润 - **价格区间**：MA【2468-2548】 - **风险提示**：地缘发展脱离预期 ### 尿素（UR） - **核心观点**：低位震荡 - **主要逻辑**： - 尿素综合利润26.40元/吨，山东小颗粒基差42元/吨。 - 综合成本1747元/吨，其中气流床工艺成本约1580元/吨，固定床工艺1750-1850元/吨。 - 供应端压力预期抬升，产能利用率90.39%，处同期高位。 - 内需偏弱，农业及工业需求利多有限，复合肥开工下滑，库存高位。 - 出口短期支撑盘面，港口尿素库存稳步集港。 - **策略建议**：反弹试空 - **价格区间**：未明确 - **风险提示**：地缘波动、出口政策变化 ## 总结 - **市场情绪**：整体市场情绪偏多，部分品种因地缘因素出现脉冲式波动。 - **供需格局**：多数品种处于供需改善阶段，但部分仍面临高库存压力。 - **价格支撑**：港口低库存及成本支撑对部分品种形成短期支撑。 - **风险因素**：地缘冲突、原油及煤炭价格波动、政策变化是主要风险点。 - **策略建议**： - L、PP、PTA、EG、MA等品种建议回调试多或轻仓试多。 - PVC、尿素建议反弹试空或空配。 - 需关注装置检修进度、进口到港量及下游需求变化。