20260306-建信期货-农产品周度报告_50页_7mb

农产品研究团队分析报告总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，主要分析了2026年3月初国内主要农产品市场走势，包括油脂、玉米、生猪和豆粕。报告涵盖市场行情回顾、基本面分析、后期展望及交易策略等内容，旨在为投资者和企业提供建议。

油脂市场分析

一、行情回顾与操作建议

• 主要油脂走势：三大油脂（棕榈油、莱油、豆油）走势分化，预计强弱关系为：棕榈油 > 莱油 > 豆油。
• 短期走势：短期支撑来源于中东地缘冲突推高原油价格，强化油脂生物柴油属性，预计油脂市场将跟随原油走势，偏多看待，但不追高。
• 套利策略：建议多菜油空豆油，该策略基于菜油供给紧张和豆油面临南美供应压力。

二、核心要点

2.1 国内现货变动情况

• 豆油：华东一级豆油周度上涨90元，基差下跌100元。
• 菜油：华东三级菜油周度上涨300元，基差下跌160元。
• 棕榈油：华南24度棕榈油周度上涨420元，基差不变。

2.2 国内三大油脂库存

• 库存总量：2026年第9周末，国内三大油脂库存总量为202.36万吨，环比增加2.23%，同比下降7.93%。
• 豆油库存：101.51万吨，环比下降5.05%，同比下降5.22%。
• 棕榈油库存：71.43万吨，环比增加8.49%，同比增加96.07%。
• 菜油库存：29.43万吨，环比增加16.79%，同比下降61.41%。

2.3 国内油脂油料供应情况

• 大豆压榨量：第9周末全国油厂大豆压榨总量为91.46万吨，其中进口大豆压榨量为90.94万吨。
• 豆粕产量：2026年2月当月豆粕产量为361.70万吨，豆油产量为86.18万吨。
• 进口大豆库存：当前港口进口大豆库存约为805.68万吨，预计下周末库存为504.00万吨。

2.4 棕榈油动态情况

• 马来西亚产量：2026年1月产量为157.75万吨，环比下降13.78%。
• 出口与库存：2月出口预计118万吨，月末库存预计263万吨。
• SPPOMA产量数据：2月产量环比下降16.24%，单产环比下降17.78%，出油率环比上升0.1%。

2.5 CFTC持仓

• 大豆净多单：投机基金连续第五周增持CBOT大豆净多单。
• 豆油净多单：连续第三周净买入。
• 豆粕净多单：连续第五周净买入。

玉米市场分析

一、行情回顾

• 现货价格：全国玉米价格继续偏强，北方港口及东北深加工企业收购价格持续上涨。
• 期货走势：大连盘主力2605合约收于2384元/吨，涨幅1.8%。

二、基本面分析

2.1 玉米供应

• 售粮进度：全国售粮进度为7成，同比偏慢，东北产区售粮进度为71%，华北为62%。
• 港口库存：北方港口库存为200万吨，环比减少21万吨；南方港口库存为89.2万吨，环比增加11.6万吨。

2.2 国内替代品

• 小麦价格：全国小麦均价为2530元/吨，玉米价格较小麦低148元/吨。
• 进口谷物：12月进口粮食1086万吨，同比上升6.0%；玉米进口量80万吨，同比上升133.1%。

2.3 饲用需求

• 饲料产量：2025年全国工业饲料总产量34225.3万吨，同比增长8.6%。
• 饲料企业库存：全国样本饲料企业平均库存时间30.25天，环比下降3.32%。

2.4 深加工需求

• 淀粉开工率：周度开机率为54.52%，环比上升8.85%。
• 淀粉企业利润：整体仍处于亏损状态，吉林淀粉对冲利润为-122元/吨，山东为-57元/吨。

2.5 供需平衡表

• 2025/26年度玉米供需：预计总产量30124万吨，同比增加2.1%；进口量600万吨；消费量29902万吨，同比增加116万吨。

生猪市场分析

一、行情回顾

• 现货价格：周度均价下跌3.39%，主要受供大于求及大猪出栏加快影响。
• 期货走势：LH2605合约震荡下跌，收盘价11160元/吨，跌幅2.83%。

二、基本面分析

2.1 能繁母猪存栏

• 存栏量：2025年末存栏3961万头，季环比下降1.83%，同比减少2.9%。
• 样本养殖场存栏：截至25年2月，样本养殖场能繁母猪存栏115.89万头，环比增长0.73%，同比增长3.04%。

2.2 仔猪存栏与供应

• 仔猪价格：6.5kg仔猪均价348元/头，环比下降9元/头。
• 小猪存栏：截至2月，样本企业小猪存栏量235.05万头，环比增长-0.75%，同比增长3.62%。
• 大猪存栏：样本企业大猪存栏量132.8万头，环比增长3.54%。

2.3 出栏量与均重

• 出栏量：2月样本企业计划出栏量2292万头，较1月实际完成减少17.73%。
• 出栏均重：本周全国出栏平均体重为128.15公斤，环比增加0.33%。

2.4 屠宰需求

• 开工率：本周屠宰企业开工率为27.27%，环比上升9个百分点。
• 屠宰量：1月屠宰量4404万头，同比上升15.4%。

三、后期展望

• 现货供应：3月产能持续兑现，供应压力较大；需求端节后传统淡季，价格或有探底回升。
• 期货走势：预计LH2605/07合约震荡偏弱，关注后续二育节奏及体量。
• 策略建议：空单持有，逢低减持；养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持。
• 重要变量：猪瘟疫情、压栏二育预期、政策调控等。

豆粕市场分析

一、行情回顾与操作建议

• 现货价格：沿海豆粕价格3070至3220元/吨，价格偏强。
• 期货走势：外盘美豆主力合约震荡偏强，运行在1160至1185美分区间。
• 操作建议：关注中东局势对原油及化肥价格的影响，进而推高豆粕价格。

二、基本面分析

• 豆粕供应：2025年2月豆粕产量为361.70万吨，进口大豆压榨量为90.94万吨。
• 豆粕需求：饲料需求小幅改善，深加工企业库存偏低。
• 影响因素：化肥成本上涨、海运费增加、通胀预期抬头等。

总结

主要观点

1. 油脂市场：棕榈油、莱油、豆油走势分化，棕榈油受地缘冲突及生物柴油属性支撑，预计震荡偏强；豆油受南美供应压力影响，走势偏弱；菜油因进口政策及成本支撑，下方支撑较强。
2. 玉米市场：现货价格偏强，供应端逐步恢复，但库存偏低；期货走势震荡偏强，关注后期售粮进度及谷物投放政策。
3. 生猪市场：现货价格下跌，但二育托底作用显现；期货走势震荡偏弱，关注二育节奏及体量。
4. 豆粕市场：受外盘美豆上涨及宏观因素影响，价格偏强，需关注化肥及海运成本变化。

关键信息

• 油脂市场：棕榈油库存降至四个月低点，豆油受南美供应影响，菜油因进口政策及成本支撑。
• 玉米市场：进口大豆库存理论可压榨天数为32天，饲料需求小幅改善，深加工企业库存偏低。
• 生猪市场：能繁母猪存栏稳定，出栏量增加，但需求偏弱；二育托底作用显现，价格或探底回升。
• 豆粕市场：受外盘美豆及宏观因素影响，价格偏强，需关注成本及政策变化。

操作建议

• 油脂市场：多菜油空豆油，不追高；关注原油价格波动、主产国政策及进口利润变化。
• 玉米市场：逢低适当补库；中长期多单继续持有。
• 生猪市场：空单持有，逢低减持；养殖企业套保空单持有，伴随出栏减持。
• 豆粕市场：关注外盘走势及成本传导路径，谨慎操作。