20260506-开源证券-梓橦宫-920566.BJ-北交所信息更新_多元产品梯队协同效应显现_2026Q1扣非净利润同比+53_4页_927kb

梓橦宫（920566.BJ）总结

核心内容

梓橦宫（920566.BJ）是一家在医药领域持续布局、研发能力逐步增强的公司。2026年5月6日，公司当前股价为10.92元，一年内最高价为16.18元，最低价为9.54元，总市值为15.88亿元，流通市值为12.27亿元，总股本为1.45亿股，流通股本为1.12亿股。近3个月换手率为96.89%，显示出市场关注度较高。

主要观点

业绩表现

• 2025年：公司实现营收4.24亿元，同比微增2.08%，但归母净利润为8367.70万元，同比下降2.30%。
• 2026Q1：营收1.06亿元，同比增长11.88%；归母净利润2418.34万元，同比增长45.31%；扣非归母净利润2220.86万元，同比增长53.44%。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.09亿元、1.15亿元、1.28亿元，对应EPS分别为0.75元、0.79元、0.88元，PE分别为14.6倍、13.9倍、12.4倍，分析师维持“买入”评级。

产品发展

• 公司通过推进新品种研发，实现了多元化产品梯队的协同效应。
• 骨骼肌肉系统用药：2025年营收2388.72万元，同比增长59.20%，主要得益于塞来昔布胶囊的销售增长。
• 呼吸系统用药：2025年营收2385.16万元，同比增长93.75%，主要源于磷酸奥司他韦胶囊的快速上量。
• 原料药：人工牛黄完成质量标准升级并上市，2025年营收1144.88万元，同比增长1766.83%。
• 研发进展：富马酸伏诺拉生片、硫酸氨基葡萄糖胶囊已申请注册许可；酒石酸西尼必利完成原料药研发；一类创新药马甲子胶囊进入Ia期临床试验；布洛芬缓释胶囊、地屈孕酮片等项目按计划推进，新增洛索洛芬钠贴剂及欣梓笙PCC临床前候选化合物筛选项目。

市场拓展

• 东北市场突破：公司通过优化渠道布局和营销策略，提升了核心产品的专业渗透率和品牌影响力，2025年东北地区营收2226.27万元，同比增长68.14%。
• 营销策略：公司积极参加医药展会、行业博览会及高层次学术会议，构建全域营销网络。

关键信息

财务摘要

财务预测

• 资产负债表：资产总计预计从2024年的921亿元增长至2028年的1262亿元，流动资产和非流动资产均有所增长。
• 现金流量表：2026年预计现金净增加额为55亿元，2027年为136亿元，2028年为52亿元，显示出公司现金流管理能力逐步提升。
• 利润表：净利润预计从2024年的84亿元增长至2028年的126亿元，体现出公司盈利能力的增强。
• 财务比率：ROE和ROIC保持稳定，资产负债率下降，财务结构逐步优化。

风险提示

• 市场情况变化风险
• 原材料价格波动风险
• 销售区域集中风险

总结

梓橦宫在2025年虽面临归母净利润微降，但2026Q1业绩显著回升，显示出公司盈利能力的改善。通过多元化产品布局和区域市场拓展，公司在骨骼肌肉系统用药、呼吸系统用药及原料药方面取得突破性进展，研发能力逐步增强，推动企业向自主创新方向发展。公司财务状况稳健，现金流管理良好，估值指标持续优化，分析师维持“买入”评级。然而，仍需关注市场变化、原材料价格波动及销售区域集中等潜在风险。