> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 梓橦宫（920566.BJ）总结 ## 核心内容 梓橦宫（920566.BJ）是一家在医药领域持续布局、研发能力逐步增强的公司。2026年5月6日，公司当前股价为10.92元，一年内最高价为16.18元，最低价为9.54元，总市值为15.88亿元，流通市值为12.27亿元，总股本为1.45亿股，流通股本为1.12亿股。近3个月换手率为96.89%，显示出市场关注度较高。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年**：公司实现营收4.24亿元，同比微增2.08%，但归母净利润为8367.70万元，同比下降2.30%。 - **2026Q1**：营收1.06亿元，同比增长11.88%；归母净利润2418.34万元，同比增长45.31%；扣非归母净利润2220.86万元，同比增长53.44%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.09亿元、1.15亿元、1.28亿元，对应EPS分别为0.75元、0.79元、0.88元，PE分别为14.6倍、13.9倍、12.4倍，分析师维持“买入”评级。 ### 产品发展 - 公司通过推进新品种研发，实现了多元化产品梯队的协同效应。 - **骨骼肌肉系统用药**：2025年营收2388.72万元，同比增长59.20%，主要得益于塞来昔布胶囊的销售增长。 - **呼吸系统用药**：2025年营收2385.16万元，同比增长93.75%，主要源于磷酸奥司他韦胶囊的快速上量。 - **原料药**：人工牛黄完成质量标准升级并上市，2025年营收1144.88万元，同比增长1766.83%。 - **研发进展**：富马酸伏诺拉生片、硫酸氨基葡萄糖胶囊已申请注册许可；酒石酸西尼必利完成原料药研发；一类创新药马甲子胶囊进入Ia期临床试验；布洛芬缓释胶囊、地屈孕酮片等项目按计划推进，新增洛索洛芬钠贴剂及欣梓笙PCC临床前候选化合物筛选项目。 ### 市场拓展 - **东北市场突破**：公司通过优化渠道布局和营销策略，提升了核心产品的专业渗透率和品牌影响力，2025年东北地区营收2226.27万元，同比增长68.14%。 - **营销策略**：公司积极参加医药展会、行业博览会及高层次学术会议，构建全域营销网络。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 416 | 424 | 477 | 519 | 569 | | 归母净利润（百万元） | 86 | 84 | 109 | 115 | 128 | | 毛利率（%） | 78.8 | 76.5 | 78.6 | 77.4 | 77.6 | | 净利率（%） | 20.6 | 19.7 | 22.9 | 22.1 | 22.5 | | ROE（%） | 10.5 | 9.8 | 11.3 | 10.9 | 11.1 | | EPS（元） | 0.59 | 0.58 | 0.75 | 0.79 | 0.88 | | P/E（倍） | 18.5 | 19.0 | 14.6 | 13.9 | 12.4 | | P/B（倍） | 2.0 | 1.9 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | ### 财务预测 - **资产负债表**：资产总计预计从2024年的921亿元增长至2028年的1262亿元，流动资产和非流动资产均有所增长。 - **现金流量表**：2026年预计现金净增加额为55亿元，2027年为136亿元，2028年为52亿元，显示出公司现金流管理能力逐步提升。 - **利润表**：净利润预计从2024年的84亿元增长至2028年的126亿元，体现出公司盈利能力的增强。 - **财务比率**：ROE和ROIC保持稳定，资产负债率下降，财务结构逐步优化。 ### 风险提示 - 市场情况变化风险 - 原材料价格波动风险 - 销售区域集中风险 ## 总结 梓橦宫在2025年虽面临归母净利润微降，但2026Q1业绩显著回升，显示出公司盈利能力的改善。通过多元化产品布局和区域市场拓展，公司在骨骼肌肉系统用药、呼吸系统用药及原料药方面取得突破性进展，研发能力逐步增强，推动企业向自主创新方向发展。公司财务状况稳健，现金流管理良好，估值指标持续优化，分析师维持“买入”评级。然而，仍需关注市场变化、原材料价格波动及销售区域集中等潜在风险。