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固收周报 20260712 总结

核心内容概览

本周（7月6日至7月10日）A股及转债市场整体呈现下跌趋势，市场主线从“AI风险偏好修复”转向“地缘冲击—油价—通胀—利率”的再定价，但科技成长板块仍对美股形成支撑。A股波动显著，高弹性板块轮动频繁，指数在周中修复后于周五回落。转债市场同样下跌，但资金未显著退潮，风险偏好转向更注重正股波动、条款安全和估值约束。

主要观点

权益市场表现

• 整体下跌：上证指数、深证成指、创业板指分别下跌约1.17%、3.53%、4.41%，其中创业板跌幅最大。
• 板块轮动：半导体、AI、商业航天、储能、算力等板块反复活跃，但高位成长板块波动加剧。
• 行业分化：计算机、传媒、银行、煤炭、农林牧渔等行业涨幅居前，而建筑材料、电力设备、基础化工、有色金属、机械设备等行业跌幅较大。
• 资金流向：市场对政策催化和产业事件反应迅速，但持续性较弱。

转债市场表现

• 整体下跌：中证转债指数周度下跌约1.26%，市场情绪较正股更优。
• 成交额缩量：周内成交额维持在700亿—830亿元区间，环比缩量6.89%。
• 溢价率变化：全市场转股溢价率呈高位小幅上升趋势，部分行业溢价率显著走阔，如建筑材料、钢铁等；而传媒、国防军工等行业溢价率走窄。
• 标的分化：高评级、中低价转债表现相对较好，下周转债平价溢价率修复潜力最大的前十名为：上银转债、大参转债、齐翔转2、盛虹转债、南航转债、华海转债、银信转债、佳力转债、宏川转债、万孚转债。

关键信息

市场情绪对比

• 交易情绪：转债市场交易情绪优于正股市场，尤其在周二和周四表现突出。
• 涨跌数量占比：约74.10%的转债收涨，51.80%的正股收涨；转债在多数交易日涨幅高于正股。

政策与行业动态

• 国内政策：国常会强调科技攻关和算力网建设，“十五五”碳达峰行动方案提出2030年新型储能装机容量目标为3亿千瓦，推动算力设施使用非化石能源电力。
• 海外动态：市场同时交易“地缘风险”和“科技成长”两条主线，标普500、纳指上涨，道指下跌；十年期美债收益率上行，布油、WTI价格上涨，黄金小幅下跌。

投资策略建议

• 策略调整：建议从单纯进攻转向“控制回撤+保留弹性”，避免追高高价小盘弹性券。
• 配置建议：优先选择正股业绩确定性高、价格和溢价率均衡、强赎风险可控的平衡型标的。
• 主题方向：建议围绕以下三条主线筛选：
  1. 算力网、AI基础设施、存储和国产半导体；
  2. 新型储能、非化石能源电力和电力设备；
  3. 商业航天、可回收火箭和国家安全相关方向。

风险提示

1. 正股退市和信用违约风险；
2. 流动性环境收紧风险；
3. 权益市场超跌风险；
4. 地缘政治危机影响；
5. 行业政策调控超预期。

附录

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性和完整性，亦不承担使用后果。
• 投资评级标准：基于分析师对6至12个月内行业或公司相对基准表现的预期，分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。