非银金融行业深度报告-证券行业2026年一季报总结-头部券商普遍高增-中小券商分化显著_26页_1mb

报告摘要

非银金融行业深度报告总结

核心内容

2026年第一季度，中国非银金融行业整体表现积极，证券行业尤为突出。日均股基交易额突破3万亿元，同比增长79%，显示市场交投活跃度维持高位。同时，融资余额同比增长36%，融券余额增长64%，两融业务保持稳健增长。IPO与再融资规模触底回升，债券发行规模稳中有增。尽管权益市场先扬后抑，但债券市场表现优于去年同期。券商整体业绩增长，但行业内部分化明显。

主要观点

市场活跃度提升：权益市场交易活跃度显著提升，日均股基交易额同比增长79%，沪市新开户数增长57%。这表明投资者信心恢复，市场参与度上升。
融资融券业务增长：融资余额同比增长36%，融券余额增长64%。两融业务在负债成本降低和市场回暖的推动下表现强劲，平均维持担保比提升至287%。
IPO与再融资回暖：IPO融资规模同比增长57%，再融资规模同比增长65%。特别是港股IPO数量和募资额大幅增长，达到40只和1101亿港元，显示出市场对境外融资的强烈需求。
债券发行规模稳中有增：券商参与的债券发行规模同比增长12%，其中公司债表现突出，同比增长27%。其他类型债券如企业债、短融中票、金融债和ABS则出现不同程度的下滑。
券商业绩分化明显：50家上市券商合计实现营业收入1634亿元，同比增长31%，归母净利润649亿元，同比增长38%。头部券商表现优异，Top10券商合计营收1031亿元，同比增长41%，归母净利润437亿元，同比增长47%。而中小券商则出现显著分化，8家券商净利润增长超过50%，13家券商净利润下滑。
ROE与杠杆率提升：2026Q1平均ROE为1.67%，较2025年提升0.33个百分点。平均杠杆率提升至3.51倍，主要得益于费类业务和投行业务的快速增长，以及费用率下降5个百分点至46%。

关键信息

1. 权益市场与债券市场表现

权益市场：2026Q1沪深300指数下跌3.89%，创业板指下跌0.57%，上证综指下跌1.94%，万得全A指数下跌1.15%。整体呈现震荡格局，但跌幅较2025Q1有所收窄。
债券市场：中债总全价指数上涨0.13%，表现优于去年同期。港股市场受IPO募资创新高和外围因素影响，恒生指数下跌3.29%，恒生科技指数下跌15.70%。