> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业点评报告总结 ## 核心内容 2026年8月4日发布的通信行业点评报告聚焦于AI云与Token消费的快速发展，指出Token作为数字经济的核心价值载体，正在推动算力需求和相关产业链的指数级增长。报告认为，随着人工智能从训练为主转向训练与推理并重，Token调用量持续攀升，对算力基础设施提出更高要求，同时也为相关企业带来新的投资机遇。 ## 主要观点 ### 1. Token 消耗量激增，算力需求爆发 - **Token 调用量**：2024年初全国日均 Token 调用量为1000亿，至2026年3月已增长至140万亿，增幅超1000倍。 - **用电量增长**：人工智能应用带动上半年互联网数据服务用电量达494亿千瓦时，接近2024年全年水平。 - **Token 消耗驱动因素**：从对话式 AI 转向智能体（Agent）应用，单次任务 Token 消耗量为传统问答的数倍，算力需求呈现乘数式增长。 ### 2. Token 分成模式兴起，行业商业模式升级 - **TaaS 模式**：行业从按 GPU 时长租赁转向按 Token 交付计费的 Token-as-a-Service（TaaS）模式。 - **国际布局**：英伟达推出全新 AI 基础设施合作模式，通过收入分成和信用支持机制，与 AI 云服务商共建 AI 工厂。 - **国内进展**：三大运营商在 WAIC 2026 上集体转向 Token 经营，中国信通院发布 Token 云服务分级分类评估体系，标志着 Token 服务进入标准化时代。 ### 3. Token 工厂全面落地，国产 AI 链迎来发展机遇 - **Token 工厂定义**：由英伟达 CEO 黄仁勋提出，将传统数据中心转型为生产 Token 的现代化工厂。 - **行业进展**：商汤大装置日均 Token 服务量达2.42万亿，预计2026年底增长至10万亿；华为云基于灵衢网络支持10万卡级集群，千卡每秒吞吐达500万 Token。 - **投资机会**：Token 工厂的建设将带动国产 AI 全产业链发展，包括交换网络、算力租赁、计算端、光通信、AIDC、液冷等多个环节。 ## 关键信息 ### 国产 AI 链相关推荐与受益标的 | 分类 | 推荐/受益标的 | |--------------|------------------------------------------------------------------------------| | 交换网络 | 盛科通信、锐捷网络、紫光股份、中兴通讯 | | 算力租赁 | 宏景科技、协创数据、智微智能、行云科技、润建股份、云赛智联、利通电子、超讯通信、中贝通信、航锦科技 | | 计算端 | 紫光股份、欧陆通；受益标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、烽火通信 | | 光通信 | 中际旭创、新易盛、杰普特、华工科技、源杰科技、仕佳光子 | | AIDC | 光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技 | | 液冷 | 英维克；受益标的：申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业 | ### 投资评级说明 - **证券评级**：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场在-5%~+5%之间波动）、减持（预计弱于市场5%以下）。 - **行业评级**：看好（预计行业超越整体市场）、中性（预计与整体市场持平）、看淡（预计弱于整体市场）。 ### 风险提示 - AI 发展不及预期 - 行业竞争加剧 - 中美贸易摩擦 ## 特别声明 本报告为开源证券股份有限公司发布，仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的境内专业投资者参考。非专业投资者请勿阅读、收藏或使用本报告内容。 ## 分析师声明 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容基于公开信息分析，反映其研究观点，不构成具体投资建议，且不保证估值结果的准确性。 ## 法律声明 本报告为开源证券客户专属资料，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。开源证券对报告内容保留全部权利，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。 ## 总结 Token 已成为 AI 云服务中的核心价值单位，其消费量的激增推动了算力需求的指数级增长。随着 Token 分成模式的兴起及 Token 工厂的全面落地，AI 产业链迎来新一轮发展机遇。报告对国产 AI 全产业链各环节的推荐和受益标的进行了详细梳理，建议关注交换网络、算力租赁、计算端、光通信、AIDC 和液冷等细分领域。同时，提醒投资者注意 AI 发展、行业竞争及中美贸易摩擦等潜在风险。