20260322-中辉期货-氯碱周报_检修带动去库去化_震荡偏强_29页_1mb

氯碱周报总结

核心内容

本周氯碱市场整体呈现震荡偏强走势，PVC和烧碱价格均有所上涨，但受库存高企及基差偏弱影响，价格波动较大。市场主要受乙烯法装置检修、原料价格上涨、地缘冲突等因素推动，预计短期内盘面仍将维持多头趋势。

主要观点

PVC市场

• 价格走势：第12周PVC延续偏强，周初低开后震荡走强，最高触及6084元/吨，最低至5603元/吨，全周振幅481元/吨。
• 驱动因素：
  • 乙烯美金报价持续走强，东北亚乙烯CFR周涨幅达35%。
  • 氯碱估值较低，支撑盘面震荡偏强。
  • 乙烯法装置检修持续，国内开工率下调8.4pct至69%。
• 库存情况：PVC上中游库存去化至174万吨，厂内库存为37万吨，社库连续12周累库，但去化趋势开始显现。
• 策略建议：
  • 单边：回调试多，关注V2605在5800-6500元/吨区间。
  • 套利：择机5-9月间正套。
  • 套保：观望。
  • 期权：前期多单可择机卖出虚值看涨期权兑现利润。

烧碱市场

• 价格走势：第12周烧碱冲高回落，周初低开在2496元/吨，最高冲至2675元/吨，最低跌至2381元/吨，全周振幅294元/吨。
• 驱动因素：
  • 供给端检修力度加大，库存高位去化。
  • 1-2月烧碱出口量累计同比下滑6.3%，但地缘冲突对全球乙烯法氯碱一体化装置的影响可能推动出口放量。
• 库存情况：烧碱厂内库存为50万吨，社库连续12周累库，但去化趋势开始显现。
• 策略建议：
  • 单边：回调试多，关注SH2605在2400-2800元/吨区间。
  • 套利：择机5-9月间正套。
  • 套保：基差同期低位，择机期现正套。
  • 期权：前期多单可择机卖出看涨期权兑现利润。

关键信息

供给端

• 国内共有864万吨乙烯法装置，其中688万吨已降负荷或计划于4月降负。
• 本周PVC产量为49万吨，累计同比+4.5%；乙烯法开工率下调8.4pct至69%。
• 烧碱产量为83.7万吨，累计同比+4.7%。

原料端

• 乙烯CFR东北亚地区周涨幅达35%，达到1350美元/吨。
• 乌海电石价格周涨幅6%，达到2650元/吨。
• 2026年2月蒙西工商业用电价格为0.43元/吨，山东为0.58元/度。

需求端

• 内需：地产行业仍处于调整周期，新开工、施工、竣工、销售面积累计同比分别下滑23.1%、11.7%、27.9%、13.5%。
• 外需：PVC出口量1-2月累计同比+20%，本周出口签单量与前期基本持平。

风险提示

• 上行风险：乙烯法降负超预期，一体化装置减产超预期。
• 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

市场展望

• PVC：原料紧张问题未解决前，预计盘面维持多头趋势，关注乙烯法装置检修进展及出口情况。
• 烧碱：短期仍受弱基差和高库存压制，但随着检修逐步兑现，供给压力有望缓解，出口放量可能带动库存去化。

附图说明

• PVC行情图：展示PVC价格走势及持仓量变化。
• 烧碱行情图：展示烧碱价格走势及持仓量变化。
• 基差图：反映PVC及烧碱的基差情况。
• 库存图：展示PVC及烧碱上中游库存变化趋势。

检修计划

• 本周检修：总计162万吨/年，主要集中在华中、华北、华南地区。
• 下周检修：预计新增检修产能，主要集中在山东、江苏、河北、山西等地。

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