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晨会焦点

• 美债与汇率：十年期美债收益率降420BP至3.42%，中美利差倒挂收窄至-1545%，人民币小幅上升，建议震荡思路。
• 今日关注：美国11月CPI同比、核心CPI，中国11月金融数据。

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市场分析与总结

宏观

• 预期：美债收益率下行、利好流动性，中方刺激政策支撑经济，叠加美国降息预期升温。
• 汇率：人民币汇率小幅走强，人民币震荡预期主导。

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有色金属篇

铜

• 核心逻辑：BACK月差扩大、进口增量预期增强，叠加国内对基建、地产支持政策，矿端TC回归高位，建议谨慎做多。
• 观点：短期震荡偏强，关注政策落地与进口情况。

锌

• 核心逻辑：基本面供应端压力较大，但政策提振预期拉升价格；现货趋紧，建议谨慎做多。
• 观点：中期利多，但现货贴水扩大对短期形成扰动。

铝

• 库存与成本：铝锭社库去化支撑价格，但云南保供目标高，云南减产空间有限。
• 观点：震荡区间18000-20000，逢低布局多单。

氧化铝

• 供需：下游电解铝减产影响充裕，氧化铝供给趋紧，价格重心下移空间有限。
• 观点：震荡区间2800-3100，提示低多机会。

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煤焦钢篇

钢铁与铁矿

• 供需结构：钢价高企受矿价支撑，铁矿库存去化，短空风险较大，但钢厂产量逐步弱化。
• 观点：短线区间震荡，长周期跟随宏观形势。

焦煤

• 数据：焦煤进口高位运行，库存累库节奏放缓，政策放松下留意情绪推动。
• 建议结构性操作：震荡找低多、炭煤价差持有。

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能源篇

原油

• 逻辑：OPEC自愿减产无效、美库欣库存累库拖累；全球实际经济衰退压力未减，震荡为主。

甲醇

• 驱动：供应驱动仍有支撑，但进口压力回温，库存拐点未现，建议区间交易2400-2500区间。

PVC

• 驱动：多套装置重启，供应过剩预期下，现货撑价略弱，建议关注出口压力与库存积累。

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化工篇

苯乙烯

• 预期：供应边际收缩，需求韧性尚可，加工费依旧高企，建议谨慎偏多套利逻辑。

PTA

• 核心：反复修复逻辑，聚酯高开工下供需两端博弈，建议观望待突破方向。

乙二醇

• 驱动：低估值反转，供应链短期修复，中长期仍偏弱，建议低吸为主。

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农产品篇

油脂、粕类、白糖、棉花

• 涨跌逻辑分化。
• 技术面与基本面出现背离，仓单虽多但资金博弈激烈，临近关键时间窗口。
• 建议瞄准节奏切换。

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最后附建议

• 倾向于区间操作，关注事件驱动方向。
• 建议控制单边敞口，把握期权组合机会。