> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股策略周报20260412 总结 ## 核心内容概述 本周A股策略周报指出，随着美伊进入为期两周的停火窗口期，地缘风险显著下降，市场波动率整体回落，资产价格迎来共振修复。这与2025年4月特朗普TACO后的市场表现相似，显示出“波动下降+资产价格修复”的特征。同时，能源问题仍然是当前市场的主要矛盾，其价格中枢大概率上移，能源相关资产的重要性进一步凸显。 ## 主要观点 ### 市场状态：波动率下降+资产价格共振修复 - 市场整体呈现波动率下降与资产价格修复并行的趋势。 - 美伊停火带来海峡开放的消息，显著缓解了市场对战争的担忧，推动股票资产波动率快速回落。 - 原油波动率虽有所下降，但仍维持高位震荡，市场对原油的敏感性有所降低。 - 修复过程呈现出“超跌反弹”特征，新兴市场如韩国股指反弹幅度优于美股，A股中前期跌幅较大的行业如电子、机械设备等也表现出较强的反弹动力。 ### 能源主线浮出水面 - 能源仍是当前的核心矛盾，尽管市场对油价波动出现脱敏，但能源价格中枢可能上移。 - 停火谈判后，市场开始关注能源基本面，铜库存持续去化，预示中期供需结构变化值得关注。 - 历史经验表明，在能源危机缓解后，能源类股票资产往往跑赢对应商品价格。 ### 海峡流量恢复的重要性 - 霍尔木兹海峡的通航量虽略有回升，但相比战前仍较低，基本面修复节奏可能较慢。 - 产能恢复和供应链重建需要时间，市场对能源问题的担忧仍未完全解除。 - 能源价格中枢上移可能带来全球能源支出的进一步增长，各国能源安全诉求增强，推动新能源投资加速。 ### 高能源价格中枢下的国内应对 - 3月PPI同比上涨0.5%，结束连续41个月的负增长，主要受石油产业链推动。 - 能源、化工和金属链对PPI环比涨幅的贡献超过70%，体现为“输入性通胀”。 - 企业补库周期可能逐步开启，国内库存分位数相对较低，为补库提供空间。 - 原油国内—国外价差、现货—期货溢价及能化价格均出现回落，显示国内成本优势增强。 ## 关键信息 - **市场修复特征**：波动率下降，资产价格共振修复，超跌反弹明显。 - **能源价格中枢**：受地缘风险缓解影响，能源价格中枢可能上移，能源问题仍是主要矛盾。 - **国内应对策略**：战略库存释放，成本优势显现，企业利润空间有望修复。 - **新能源趋势**：全球能源安全诉求推动新能源投资加速，中国有望受益。 - **补库周期**：PPI回暖与库存回升同步，国内能源、化工相关行业具备补库潜力。 ## 行业推荐 1. **新旧能源共振**：关注油、油运、煤炭、锂电、风光、储能等板块，以及化工在能源顺价周期中的表现。 2. **大宗商品金融属性回摆**：铜、铝、金等商品在需求复苏和金融属性回归下具备上涨潜力。 3. **中国制造业重估**：机械设备受益于出口超预期和资金回流，同时关注旅游及景区、调味发酵品、啤酒及其他酒类、医药商业、医美等结构性机会。 ## 风险提示 - 地缘冲突烈度加剧可能导致全球风险资产承压。 - 海外经济大幅下行可能抑制全球制造业修复，影响实物资产需求。 ## 附注 - 本报告基于公开资料及实地调研，信息仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能因市场变化而调整，需谨慎使用。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者参考，不适用于所有投资者。