> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 盖世食品（920826.BJ）总结 ## 核心内容概述 盖世食品（920826.BJ）是一家专注于食品加工与销售的企业，主要产品包括鱼子类、海珍味类、藻类及菌类等。公司近年来在产品结构优化、市场拓展及产能释放方面取得了显著进展，尤其是在鱼子类和海珍味类产品上表现突出。2026年4月29日，公司发布投资评级为“增持”，并上调了2026-2028年的盈利预测。 ## 主要观点 ### 营收与利润增长 - **2025年**：公司实现营收6.30亿元，同比增长18.01%；归母净利润4758.19万元，同比增长15.84%；扣非净利润4438.97万元，同比增长24.86%。 - **2026Q1**：公司实现营收1.51亿元，同比增长16.12%；归母净利润949.79万元，同比增长6.80%；扣非净利润793.16万元，同比下滑4.73%。 ### 产品结构优化 - 鱼子类产品收入1.63亿元，同比增长30.85%； - 海珍味类产品收入8141.67万元，同比增长38.01%； - 传统藻类、菌类业务保持稳定发展。 ### 市场拓展与产能释放 - 江苏工厂与泰国工厂的产能逐步释放，提升公司整体生产效率； - 通过成立新加坡子公司，公司加速国际化布局； - 餐饮连锁化趋势明显，行业进入“存量竞争”阶段，竞争压力持续累积。 ### 财务指标提升 - 毛利率从2024年的17.74%提升至2025年的18.63%； - 净利率稳定在7.5%-8.2%之间； - ROE（净资产收益率）从2024年的11.9%提升至2028年的预期13.3%。 ### 盈利预测调整 - 2026-2028年归母净利润预计分别为0.54 / 0.63 / 0.75亿元； - EPS（每股收益）预计为0.39 / 0.45 / 0.53元； - P/E（市盈率）从35.5倍降至19.6倍，估值逐步下降。 ## 关键信息 ### 市场表现 - 当前股价为10.38元； - 一年内最高价17.50元，最低价9.71元； - 总市值14.59亿元，流通市值6.48亿元； - 总股本1.41亿股，流通股本0.62亿股； - 近3个月换手率高达236.17%。 ### 财务预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营收（亿元） | 53.4 | 63.0 | 69.4 | 79.4 | 90.8 | | 归母净利润（亿元） | 0.41 | 0.48 | 0.54 | 0.63 | 0.75 | | EPS（元） | 0.29 | 0.34 | 0.39 | 0.45 | 0.53 | | P/E（倍） | 35.5 | 30.7 | 26.9 | 23.1 | 19.6 | | P/B（倍） | 4.3 | 3.8 | 3.3 | 3.0 | 2.7 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产负债率（%） | 30.5 | 33.6 | 26.9 | 24.4 | 24.2 | | 流动比率 | 2.2 | 2.3 | 3.0 | 3.2 | 3.1 | | 速动比率 | 1.2 | 1.2 | 1.6 | 1.9 | 1.7 | | 总资产周转率 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | 1.3 | 1.3 | | ROE（%） | 11.9 | 11.7 | 12.2 | 12.7 | 13.3 | | ROIC（%） | 9.9 | 9.4 | 10.8 | 11.2 | 11.9 | ### 风险提示 - 主要客户产品替代风险； - 原材料价格波动风险； - 外汇汇率波动风险。 ## 结论 综上所述，盖世食品在2025年实现了稳健增长，鱼子类和海珍味类产品增长迅速，推动了整体营收与利润的提升。公司通过产能释放、国际化布局和产品结构优化，增强了市场竞争力。尽管2026Q1扣非净利润略有下滑，但公司对2026-2028年的盈利预测进行了上调，表明其未来增长潜力。投资评级为“增持”，并预计公司未来将保持良好的盈利增长趋势。然而，投资者需注意相关风险，包括产品替代、原材料价格波动及外汇汇率变动等。