> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 福斯特（603806.SH）2025年年报点评总结 ## 核心内容 福斯特发布2025年年报，全年实现营业收入154.91亿元，同比下降19.1%；归母净利润7.7亿元，同比下降41.14%。2025年第四季度，公司营业收入37.03亿元，同比下降6.8%；归母净利润0.82亿元，同比增长65.7%，环比下降57.22%。 ## 主要观点 ### 1. 光伏胶膜业务表现 - **出货量**：2025年光伏胶膜出货量为28.10亿平米，同比小幅下降0.02%。 - **市占率**：全球市占率稳定在50%以上，超过行业第二至第四名份额总和。 - **价格与收入**：平均销售单价（含税）为5.61元/平米，同比下降20.22%；营业收入为139.63亿元，同比下降20.23%。 - **毛利率**：毛利率同比下降4.26个百分点至10.46%。 - **海外市场拓展**：公司泰国3.5亿平米、越南2.5亿平米产能陆续投产，海外销售占比提升至26.90%。境外销售毛利率达16.36%，高于境内8.03%。 ### 2. 背板业务下滑 - **出货量**：2025年背板出货5479.10万平米，同比下降45.51%。 - **价格与收入**：平均销售单价（含税）为5.95元/平米，同比下降12.75%；营业收入为2.88亿元，同比下降52.45%。 - **毛利率**：毛利率同比下降0.54个百分点至3.78%。 ### 3. 非光伏业务增长 - **感光干膜业务**： - 出货量：1.89亿平米，同比增长18.67%。 - 市占率：国内市占率提升至15%。 - 价格与收入：平均销售单价（含税）为4.08元/平米，同比下降3.05%；营业收入为6.82亿元，同比增长15.05%。 - 毛利率：毛利率提升0.04个百分点至23.94%。 - 产能扩张：江门基地2.1亿平米项目启动建设，感光干膜总产能将达5亿平方米。 - 产品升级：推出高端干膜和特殊干膜，以满足AI服务器HDI及PCB表面处理等高端市场需求，未来有望提升售价和盈利能力。 - **铝塑膜业务**： - 出货量：1458.33万平米，同比增长12.56%。 - 价格与收入：平均销售单价（含税）为10.94元/平米，同比下降5.61%；营业收入为1.41亿元，同比增长6.25%。 - 毛利率：毛利率提升5.92个百分点至13.89%。 - 市场拓展：产品已成功拓展至消费电子、储能及动力电池三大领域。 - 技术合作：在固态电池领域已与行业领先企业开展铝塑膜定制化开发，随着固态电池产业化加速，铝塑膜业务有望成为新的增长点。 ## 关键信息 - **营收与利润**：2025年公司营收和净利润均出现下滑，但第四季度归母净利润同比增长显著。 - **海外市场占比提升**：海外销售占比提升至26.90%，显示公司全球化战略初见成效。 - **非光伏业务增长**：感光干膜和铝塑膜业务出货量和收入均实现增长，非光伏业务营收占比提升至7.15%。 - **产品升级与产能扩张**：公司持续进行产品升级和产能扩张，以增强市场竞争力和盈利能力。 ## 风险提示 - 光伏装机不及预期； - 竞争加剧导致市场份额下降； - 电子材料新业务开拓不及预期； - 原材料价格波动的风险。 ## 总结 福斯特在2025年面临光伏胶膜业务阶段性盈利压力，但通过海外产能扩张和销售占比提升，逐步改善了整体盈利能力。同时，公司在非光伏业务领域持续发力，感光干膜和铝塑膜业务均实现增长，显示出公司在多元化发展方面的积极布局。未来，随着高端产品和新市场的拓展，公司有望进一步打开增长空间。