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银价疯狂逼空 短期进入冲顶模式总结

核心内容

近期金银市场持续走高，白银价格表现尤为突出，上周五纽约银价单日上涨11%，全周上涨18%，创历史新高79美元/盎司。全年涨幅高达150%，成为全年涨幅最大的期货品种。同期，上海期货交易所白银期货夜盘也上涨超6%，全年涨幅超130%。

主要观点

• 白银上涨背景：白银价格的疯狂上涨主要受到地缘政治紧张局势和美联储政策预期的影响。
• 地缘政治因素：俄乌冲突仍在持续，美国对委内瑞拉和尼日利亚采取强硬态度，意图控制石油和稀土等战略资源。这种行为旨在向国内展示强硬形象，并迎合其支持者，以利于中期选举。
• 美联储政策动向：特朗普明确表示，希望新任美联储主席支持加快降息。他计划削弱美联储的独立性，取消利率点阵图的发布，并将通胀目标改为区间。这将使美联储的决策更受政治影响。
• 市场预期变化：虽然短期对1月降息的预期略有下降，但对5月新主席上任后断崖式降息的预期正在升温，美元指数持续走弱，为金银价格中线走强提供支撑。
• 多金属上涨趋势：不仅白银上涨，金、铜、钨等金属也同步上涨，反映出全球产业格局变化和科技革命带来的需求增长。
• 白银上涨的驱动因素：
  • 降息周期预期：美联储降息周期引发全球大放水。
  • 科技革命需求：人工智能等新兴产业对算力、电力和能源的需求推动白银和铜等金属价格上涨。
  • 地缘政治紧张：各国争夺战略资源，供给弹性低。
  • 产量增长缓慢：2024年全球白银总产量为25,497吨，仅增长0.9%。
• 市场投机因素：白银上涨虽有基本面支撑，但近期涨幅迅速，主要受到投机炒作和散户羊群效应的影响。投行普遍看高白银未来价格，预计可能涨至100美元/盎司。
• 风险提示：短期白银价格进入冲顶模式，上涨过快可能导致市场调整。持仓量远高于库存，一旦交割压力增大，可能引发逼空风险。因此，不宜盲目追涨，前期多单可考虑逢高止盈。

关键信息

• 白银价格表现：上周五纽约银价单日上涨11%，全周上涨18%，创历史新高79美元/盎司；上期所白银夜盘上涨超6%，全年涨幅超130%。
• 持仓与库存对比：截至2025年12月24日，上期所白银期货持仓量接近82万手，较年初增长49.01%；库存量逐日下降，12月25日库存为852,417千克，较前一日减少29,532千克。
• 白银交易量：82万手持仓量涉及白银交易量达1230万千克，是交易所库存的14倍，为逼空提供土壤。
• 未来预期：市场普遍看高白银价格，预计可能涨至100美元/盎司，但短期涨幅过大可能引发市场回调。
• 投资建议：短期不宜追涨，前期多单应逢高止盈，以规避可能的市场波动。

风险与展望

• 短期风险：市场交易过于拥挤，一旦出现风吹草动，可能引发踩踏式下跌。
• 中长期支撑：全球降息预期、科技革命带来的资源需求、地缘政治紧张及供给弹性低等因素，为金银价格提供中线支撑。
• 投资策略：投资者应保持谨慎，避免过度追高，合理控制仓位，以应对可能的市场波动。

免责声明

本报告为财达期货有限公司研究员李津文所撰写，仅用于信息参考，不构成投资建议。报告基于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。财达期货有限公司保留对本报告的修改权和最终解释权。