20260423-开源证券-博源化工-000683.SZ-公司信息更新报告_Q1新产能投产业绩同比增长_大额分红回馈股东_4页_735kb

博源化工 (000683.SZ) 投资分析总结

核心内容

博源化工（000683.SZ）在2026年4月23日被维持“买入”投资评级，当前股价为8.83元，总市值328.20亿元，流通市值295.11亿元，总股本37.17亿股，流通股本33.42亿股。近3个月换手率高达95.93%，表明市场关注度较高。

主要观点

业绩表现

• 2025年全年：公司实现营业收入120.75亿元，同比下降8.97%；归母净利润9.42亿元，同比下降47.98%。
• 2025年Q4：扣非归母净利润为8810.18万元，环比下降77.07%。主要原因是子公司苏尼特碱业停产及计提资产减值损失3.98亿元。
• 2026年Q1：营业收入27.18亿元，同比下降5.25%；归母净利润4.20亿元，同比增长23.85%。业绩回升主要得益于天然碱项目二期产能释放及纯碱价格趋于见底。

盈利预测与估值

• 2026-2028年盈利预测：归母净利润预计分别为19.03亿元、21.80亿元、23.86亿元，对应EPS分别为0.51元、0.59元、0.64元。
• 估值指标：当前PE为17.2倍，预计2026年PE为17.2倍，2027年为15.1倍，2028年为13.8倍。P/B从2.6倍逐步下降至1.9倍，显示公司估值有下行趋势。

项目进展

• 天然碱项目二期：于2025年底建成，纯碱产能280万吨/年，小苏打产能40万吨/年，逐步释放产能。
• 160万吨小苏打项目：计划于2026年中投产，将进一步增强公司成长潜力。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 项目建设不及预期
• 下游需求疲弱

股票投资评级说明

• 买入：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师承诺

• 研究报告的署名人员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 报告内容反映其研究观点，所包含的分析基于各种假设，不构成具体投资建议。

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