> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 博源化工 (000683.SZ) 投资分析总结 ## 核心内容 博源化工（000683.SZ）在2026年4月23日被维持“买入”投资评级，当前股价为8.83元，总市值328.20亿元，流通市值295.11亿元，总股本37.17亿股，流通股本33.42亿股。近3个月换手率高达95.93%，表明市场关注度较高。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **2025年全年**：公司实现营业收入120.75亿元，同比下降8.97%；归母净利润9.42亿元，同比下降47.98%。 - **2025年Q4**：扣非归母净利润为8810.18万元，环比下降77.07%。主要原因是子公司苏尼特碱业停产及计提资产减值损失3.98亿元。 - **2026年Q1**：营业收入27.18亿元，同比下降5.25%；归母净利润4.20亿元，同比增长23.85%。业绩回升主要得益于天然碱项目二期产能释放及纯碱价格趋于见底。 ### 盈利预测与估值 - **2026-2028年盈利预测**：归母净利润预计分别为19.03亿元、21.80亿元、23.86亿元，对应EPS分别为0.51元、0.59元、0.64元。 - **估值指标**：当前PE为17.2倍，预计2026年PE为17.2倍，2027年为15.1倍，2028年为13.8倍。P/B从2.6倍逐步下降至1.9倍，显示公司估值有下行趋势。 ### 项目进展 - **天然碱项目二期**：于2025年底建成，纯碱产能280万吨/年，小苏打产能40万吨/年，逐步释放产能。 - **160万吨小苏打项目**：计划于2026年中投产，将进一步增强公司成长潜力。 ## 关键信息 ### 财务摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 13,264 | 12,075 | 16,350 | 17,736 | 17,936 | | 归母净利润(百万元) | 1,811 | 942 | 1,903 | 2,180 | 2,386 | | EPS(元) | 0.49 | 0.25 | 0.51 | 0.59 | 0.64 | | P/E(倍) | 18.1 | 34.8 | 17.2 | 15.1 | 13.8 | | P/B(倍) | 2.3 | 2.6 | 2.3 | 2.1 | 1.9 | ### 风险提示 - **宏观经济复苏不及预期** - **项目建设不及预期** - **下游需求疲弱** ### 股票投资评级说明 - **买入**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持**：预计相对弱于市场表现5%以下 ### 估值方法的局限性 - 本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 - 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 分析师承诺 - 研究报告的署名人员具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。 - 报告内容反映其研究观点，所包含的分析基于各种假设，不构成具体投资建议。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。 - 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券，或向相关公司提供服务。 - 报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者应自行承担风险。 ## 联系信息 ### 开源证券研究所 - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层，邮编200120，邮箱research@kysec.cn - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层，邮编100044，邮箱research@kysec.cn - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层，邮编518000，邮箱research@kysec.cn - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层，邮编710065，邮箱research@kysec.cn