20260309-华泰证券-【华泰宏观_|_图解国内周报】节后复工和中东冲突推高工业品价格_22页_4mb

华泰宏观 | 图解国内周报总结

核心内容

本周的周报聚焦于节后复工和中东冲突对工业品价格的影响，以及整体经济活动、金融市场、价格指标和政策动态的变化。主要分析了经济各环节的运行情况，包括上游、中游和下游行业，同时关注了居民出行、地产成交、出口表现等关键指标。

主要观点

• 节后复工与地缘冲突推高工业品价格：节后复工进度略快于去年同期，叠加中东冲突扰动，导致国际原油价格大幅上涨，国内部分工业品价格随之上行。
• 居民出行与消费有所回落：3月1-6日全社会跨区域人员流动量同比减少0.5%，电影票房同比大幅下滑80%，显示居民消费景气度有所下降。
• 地产成交放缓：44城新房成交面积同比由20.1%回落至-8.3%，22城二手房成交面积同比由24.1%降至12.6%。一线城市新房和二手房成交同比也出现下滑。
• 出口保持韧性：1-2月出口同比维持较高水平，但3月首周出现季节性回落。港口高频数据表明出口景气度有所减弱。
• 金融市场流动性偏松：银行间利率下行，DR007和R007分别回落6.6和3.7个基点，人民币兑美元汇率回撤，但兑一篮子货币汇率略有升值。
• 价格波动明显：国际油价大幅上涨，金价小幅回落；国内原材料价格涨跌互现，农产品价格季节性回落。
• 政策定调“稳中求进”：两会设定GDP增长目标为4.5%~5%，强调扩大内需，推动科技创新与新质生产力，完善稳市机制。
• 重点关注本周数据：2月通胀、1-2月贸易数据及社融数据，这些数据将对后续政策制定和市场走势产生重要影响。

关键信息

高频经济活动跟踪

• 上游：复工复产逐步推进，但焦化和高炉开工率低于去年同期；港口煤炭库存同比减少1236.4万吨，环比增加193.0万吨。
• 中游：铜库存同比上升15.5万吨，铁路和高速公路货运量同比上行。
• 下游：建筑钢材成交量同比降幅收窄，水泥企业开工率和发运率持续上行。

价格指标及变化

• 国际油价：布伦特原油价格环比上涨27.9%，COMEX黄金价格环比下跌1.8%。
• 国内原材料：螺纹钢/动力煤价格环比上行0.7%/0.6%，铜/焦煤/水泥价格环比下行2%/1.6%/0.3%。
• 农产品：蔬菜和猪肉批发价环比下跌3.8%，玉米/小麦/水果价格环比上行1.5%/0.3%/1.9%。

金融市场及资金成本

• 流动性：银行间流动性偏松，DR007/R007分别回落6.6/3.7个基点；国债收益率曲线趋陡。
• 汇率：人民币兑美元汇率回撤，但兑一篮子货币汇率上行。
• 融资：利率债净发行同比少增，地产债和股权融资环比上行。

中观行业景气度

• 有色金属：铝、铜价格回升至2013年以来的高位，库存水平也有所上升。
• 半导体：价格持续走高，显示行业景气度较高。
• 炼油厂和沥青开工率：止跌回升，螺纹钢价格边际上行。
• 水泥：价格环比微跌，但开工率和发运率持续上行。

本周宏观主要观察点

• 2月通胀数据：3月9日公布，将反映当前物价走势。
• 1-2月贸易数据：3月10日公布，将揭示出口和进口情况。
• 2月社融数据：也将于本周公布，反映金融体系资金状况。

风险提示

• 地产需求超预期回落：可能影响整体内需及居民预期改善。
• 外需走弱：可能拖累生产及企业盈利。
• 关税升级：可能进一步拖累全球贸易需求，对中国出口形成压力。

重要政策与事件

• 全国两会召开：3月4日至12日，设定GDP增长目标为4.5%~5%，推动“人工智能+”赋能千行百业，布局量子科技、生物制造、低空经济等未来产业。
• 经济主题记者会：3月6日，提出设立国家级并购基金，推动资本市场改革，支持新型消费和现代服务业。

数据与图表

• 图表1-10：涵盖全国重点电厂发电量、港口煤炭库存、焦化和高炉开工率、铁路和高速公路货运量、铜库存、半钢胎开工率、螺纹钢产量与库存、水泥开工率与发运率、铝型材开工率、玻璃库存等。
• 图表11-68：详细展示了各行业价格、景气度、政策动态及经济数据的变动情况。

总结

本周经济活动整体呈现节后复工加快、地缘冲突推高工业品价格的态势，但居民消费和地产成交有所放缓。金融市场流动性偏松，人民币汇率小幅回撤。政策方面，两会明确“稳中求进”基调，推动内需和科技创新。下周重点关注2月通胀、社融及进出口数据，以进一步判断经济走势。