> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华泰宏观 | 图解国内周报总结 ## 核心内容 本周的周报聚焦于节后复工和中东冲突对工业品价格的影响，以及整体经济活动、金融市场、价格指标和政策动态的变化。主要分析了经济各环节的运行情况，包括上游、中游和下游行业，同时关注了居民出行、地产成交、出口表现等关键指标。 --- ## 主要观点 - **节后复工与地缘冲突推高工业品价格**：节后复工进度略快于去年同期，叠加中东冲突扰动，导致国际原油价格大幅上涨，国内部分工业品价格随之上行。 - **居民出行与消费有所回落**：3月1-6日全社会跨区域人员流动量同比减少0.5%，电影票房同比大幅下滑80%，显示居民消费景气度有所下降。 - **地产成交放缓**：44城新房成交面积同比由20.1%回落至-8.3%，22城二手房成交面积同比由24.1%降至12.6%。一线城市新房和二手房成交同比也出现下滑。 - **出口保持韧性**：1-2月出口同比维持较高水平，但3月首周出现季节性回落。港口高频数据表明出口景气度有所减弱。 - **金融市场流动性偏松**：银行间利率下行，DR007和R007分别回落6.6和3.7个基点，人民币兑美元汇率回撤，但兑一篮子货币汇率略有升值。 - **价格波动明显**：国际油价大幅上涨，金价小幅回落；国内原材料价格涨跌互现，农产品价格季节性回落。 - **政策定调“稳中求进”**：两会设定GDP增长目标为4.5%~5%，强调扩大内需，推动科技创新与新质生产力，完善稳市机制。 - **重点关注本周数据**：2月通胀、1-2月贸易数据及社融数据，这些数据将对后续政策制定和市场走势产生重要影响。 --- ## 关键信息 ### 高频经济活动跟踪 - **上游**：复工复产逐步推进，但焦化和高炉开工率低于去年同期；港口煤炭库存同比减少1236.4万吨，环比增加193.0万吨。 - **中游**：铜库存同比上升15.5万吨，铁路和高速公路货运量同比上行。 - **下游**：建筑钢材成交量同比降幅收窄，水泥企业开工率和发运率持续上行。 ### 价格指标及变化 - **国际油价**：布伦特原油价格环比上涨27.9%，COMEX黄金价格环比下跌1.8%。 - **国内原材料**：螺纹钢/动力煤价格环比上行0.7%/0.6%，铜/焦煤/水泥价格环比下行2%/1.6%/0.3%。 - **农产品**：蔬菜和猪肉批发价环比下跌3.8%，玉米/小麦/水果价格环比上行1.5%/0.3%/1.9%。 ### 金融市场及资金成本 - **流动性**：银行间流动性偏松，DR007/R007分别回落6.6/3.7个基点；国债收益率曲线趋陡。 - **汇率**：人民币兑美元汇率回撤，但兑一篮子货币汇率上行。 - **融资**：利率债净发行同比少增，地产债和股权融资环比上行。 ### 中观行业景气度 - **有色金属**：铝、铜价格回升至2013年以来的高位，库存水平也有所上升。 - **半导体**：价格持续走高，显示行业景气度较高。 - **炼油厂和沥青开工率**：止跌回升，螺纹钢价格边际上行。 - **水泥**：价格环比微跌，但开工率和发运率持续上行。 --- ## 本周宏观主要观察点 - **2月通胀数据**：3月9日公布，将反映当前物价走势。 - **1-2月贸易数据**：3月10日公布，将揭示出口和进口情况。 - **2月社融数据**：也将于本周公布，反映金融体系资金状况。 --- ## 风险提示 - **地产需求超预期回落**：可能影响整体内需及居民预期改善。 - **外需走弱**：可能拖累生产及企业盈利。 - **关税升级**：可能进一步拖累全球贸易需求，对中国出口形成压力。 --- ## 重要政策与事件 - **全国两会召开**：3月4日至12日，设定GDP增长目标为4.5%~5%，推动“人工智能+”赋能千行百业，布局量子科技、生物制造、低空经济等未来产业。 - **经济主题记者会**：3月6日，提出设立国家级并购基金，推动资本市场改革，支持新型消费和现代服务业。 --- ## 数据与图表 - **图表1-10**：涵盖全国重点电厂发电量、港口煤炭库存、焦化和高炉开工率、铁路和高速公路货运量、铜库存、半钢胎开工率、螺纹钢产量与库存、水泥开工率与发运率、铝型材开工率、玻璃库存等。 - **图表11-68**：详细展示了各行业价格、景气度、政策动态及经济数据的变动情况。 --- ## 总结 本周经济活动整体呈现节后复工加快、地缘冲突推高工业品价格的态势，但居民消费和地产成交有所放缓。金融市场流动性偏松，人民币汇率小幅回撤。政策方面，两会明确“稳中求进”基调，推动内需和科技创新。下周重点关注2月通胀、社融及进出口数据，以进一步判断经济走势。