20240116-中国银河-总量视野_日本股市上涨背后的潜在风险_8页_550kb

日本股市上涨分析报告总结

日本股市上行趋势与宏观背景

• 基本面预期：日经225指数自2023年二季度以来上涨显著，得益于经济改善预期，如“春斗”涨薪预期提升居民通胀，贸易条件改善及外部需求回升。
• 货币政策：日本央行“正常化”进程谨慎，超宽松政策维持流动性，日元贬值曾吸引外资，但日元升值风险可能抬头。

日本股市表现与亚洲市场对比

• 股市表现：出口导向型企业业绩受益于日元贬值，公司治理改革（如要求披露改善计划）支撑估值提升，外资加仓（如巴菲特）和情绪回暖推高股价。
• 亚洲对比：2023年日本、韩国、印度股市均正收益，日经225指数市盈率较高但市净率相对低位，盈利增长支撑业绩。

日本股市风险

• 2024年潜在反转：日元升值概率高（美联储降息预期）对股市压力加大；日本经济政策不确定性；日本企业全球化收益或减弱，估值泡沫风险高；日股ETF溢价可能限制进一步上涨。

风险提示

• 全球经济下行风险、日本经济脆弱性、美联储降息时点及幅度不確定、地缘政治不稳定、日股市场情绪波动等。