20260321-国联期货-尿素周报_海外报价大幅上涨_28页_875kb

国联期货尿素周报总结

核心内容

本报告分析了2026年3月21日尿素市场行情，涵盖价格走势、供需变化、进出口情况及投资策略等方面，重点探讨了当前市场的主要影响因素。

市场行情回顾

• 期货价格：UR2605合约收于1841元/吨，周跌幅为2.54%。
• 现货价格：山东中小颗粒尿素价格为1859元/吨（-12），河南为1838元/吨（-14），山西为1818元/吨（-6），广东为1985元/吨（-35）。
• 基差情况：主流区域基差走强，山东基差18元/吨（+36），河南基差-3元/吨（+34），广东基差144元/吨（+13），山西基差-23元/吨（+42）。
• 价差变化：UR5-9价差收于-53元/吨（-30），山东-河南价差21元/吨，广东-山西价差167元/吨，广东-河南价差147元/吨。

主要观点

供应端

• 装置检修增多：华阳、和宁等装置因故障检修，影响产量。
• 周度产量下滑：尿素周度产量预计在20.7-21.7万吨，环比下降。
• 煤制尿素检修损失：共538万吨/年产能因检修而损失，其中华阳、和宁、乌兰泰安能源、金新化工等企业检修。
• 气制尿素检修损失：共262万吨/年产能因检修而损失，泸天化、乌鲁木齐石化等企业检修。

需求端

• 农业需求回暖：华北、黄淮冬小麦返青肥施用进入收尾，东北、西北春播区启动春小麦、春玉米底肥采购，华南、西南蔬菜及经济作物用肥需求持续释放。
• 工业需求回升：复合肥及板材行业开工持续提升，三聚氰胺利润改善，开工率上升。
• 库存去化：当前处于返青肥/底肥集中施用期，叠加工业需求回暖，库存或继续去化。

成本端

• 煤价偏强：国际煤价受印尼政策及地缘冲突影响维持高位，港口现货价格止跌反弹，推动内地煤炭市场回暖。

进出口端

• 出口政策收紧：中国出口配额收紧，叠加地缘冲突影响霍尔木兹海峡通行，全球供应缺口难补。
• 国际价格高位运行：南北半球农业旺季需求共振，国际尿素价格维持高位。
• 出口报价上涨：中东小颗粒尿素FOB报672美元/吨（+102），东南亚大颗粒尿素CFR报702美元/吨（+135），中国小颗粒尿素FOB报645美元/吨（+80）。
• 印度请求放宽出口限制：关注后续政策变化对出口的影响。

关键信息

• 投资策略：UR2605参考区间1650-2000元/吨；UR5-9价差参考区间-120-0元/吨，建议等待回踩-40-0区间后做缩。
• 风险点：春耕用肥不及预期、出口政策变动、宏观风险。

价差分析

• UR5-9价差：当前为-53元/吨，较上周下降30元/吨。
• 跨区域价差：山东-河南价差21元/吨，广东-山西价差167元/吨，广东-河南价差147元/吨。

库存分析

• 企业库存：持续去化，反映市场供需偏紧。
• 港口库存：同样处于去化阶段，显示整体市场紧张。

供应与成本

• 生产成本：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低。
• 毛利情况：固定床毛利较低，水煤浆与天然气制尿素毛利相对较好。

需求与开工情况

• 复合肥开工率：季节性提升，预收订单天数增加，反映需求回暖。
• 三聚氰胺：产量和产能利用率提升，利润改善。
• 甲醛：产量和开工率同步上升，显示工业需求回升。

进出口分析

• 出口量：受配额限制，出口预期有限。
• 进口量：进口需求稳定，但受国际供应影响，价格维持高位。

总结

当前尿素市场在保供稳价政策背景下，上涨空间或有限，但受供应端检修影响及农业与工业需求回暖支撑，价格维持高位。国际尿素价格因供应缺口和出口政策收紧而持续走强，对国内尿素估值形成支撑。建议关注UR2605合约在1650-2000元/吨区间内的走势，以及UR5-9价差回踩-40-0区间后的操作机会。风险点包括春耕用肥不及预期、出口政策变动及宏观风险。