> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨化股份（600160.SH）2026H1经营分析与投资评级总结 ## 核心内容概览 巨化股份在2026年上半年实现了稳健的利润增长，尽管面临外部环境变化带来的挑战，公司仍展现出良好的运营韧性和盈利能力。公司整体业绩表现优异，尤其在制冷剂板块，量稳价增，推动整体利润提升。 ## 主要观点 - **利润增长显著**：2026H1公司实现归母净利润26.5亿元，同比增幅达29.23%，凸显公司盈利能力的增强。 - **毛利率与净利率提升**：毛利率达34.03%，同比提升5.31个百分点；净利率达22.32%，同比提升5.25个百分点。 - **Q2业绩表现**：Q2单季度实现营收73.22亿元，同比-2.77%、环比+21.68%；归母净利润14.77亿元，同比+18.47%、环比+25.94%。 - **行业景气延续**：制冷剂板块销量稳定，均价上涨，显示行业景气度仍在延续，且公司具备较强市场竞争力。 - **盈利预测调整**：公司2026-2028年归母净利润分别为57.96亿元、75.44亿元、90.21亿元，对应EPS分别为2.15元、2.79元、3.34元。当前股价对应PE为17.7倍、13.6倍、11.3倍，显示估值逐步下降，但长期价值依然被看好。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为短期扰动不改长期发展趋势，公司具备良好的增长潜力。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2026H1实现133.4亿元，同比增长0.07%。 - **各板块营收**： - 氟化工原料：6.0亿元（YoY-11.8%） - 制冷剂：71.0亿元（YoY+16.7%） - 含氟聚合物材料：11.6亿元（YoY+32.3%） - 含氟精细化学品：2.8亿元（YoY+52.8%） - 食品包装材料：4.2亿元（YoY+18.8%） - 石化材料：16.5亿元（YoY-18.5%） - 基础化学产品及其他：13.2亿元（YoY-12.3%） - **制冷剂表现**： - Q2销量8.5万吨，同比+0.7%，环比+21.0% - Q2收入39.6亿元，同比+14.1%，环比+26.0% - Q2均价46,347元/吨，同比+13.3%，环比+4.1% ### 财务预测（2026-2028） | 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 27.23 | 30.51 | 32.53 | | 归母净利润（亿元） | 5.796 | 7.544 | 9.021 | | EPS（元） | 2.15 | 2.79 | 3.34 | | P/E（倍） | 17.7 | 13.6 | 11.3 | | P/B（倍） | 4.1 | 3.2 | 2.5 | | EV/EBITDA（倍） | 12.3 | 9.1 | 6.9 | ### 财务指标趋势 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率（%） | 17.5 | 28.2 | 33.7 | 38.0 | 42.5 | | 净利率（%） | 8.8 | 16.0 | 22.7 | 26.8 | 30.5 | | ROE（%） | 11.2 | 18.4 | 21.6 | 22.6 | 21.8 | | 资产负债率（%） | 32.4 | 38.5 | 29.7 | 22.8 | 17.9 | | 流动比率 | 1.5 | 1.2 | 1.9 | 2.9 | 4.0 | | 速动比率 | 1.0 | 0.9 | 1.5 | 2.3 | 3.6 | | 每股收益（元） | 0.72 | 1.40 | 2.15 | 2.79 | 3.34 | | 每股经营现金流（元） | 1.02 | 2.32 | 2.10 | 2.99 | 4.38 | | 每股净资产（元） | 6.61 | 7.57 | 9.34 | 11.91 | 15.00 | ### 风险提示 - 安全生产风险 - 政策变化风险 - 终端消费不振 ## 结论 巨化股份在2026H1表现出强劲的盈利能力和行业韧性，尤其在制冷剂板块，量稳价增推动了整体业绩增长。尽管面临外部需求疲软和成本上升的压力，公司仍能实现利润稳健增长。分析师认为，短期的行业波动不会影响其长期价值，继续维持“买入”评级。未来随着行业景气度的延续，公司有望进一步提升盈利能力与市场地位。