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白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现强势上涨趋势，主要受到国际原糖价格走高、国内减产及进口成本倒挂等因素影响。国内糖价在经历前期疲软后，强势反弹，市场情绪有所改善。

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主要观点

• 国际原糖市场：ICE11号原糖期货跳空高开高走，价格再度逼近前期高点，显示出明显的强势。俄乌冲突推高原油价格，进而带动乙醇价格上涨，巴西糖企可灵活调整糖与乙醇产量，预计2022/23年度将减少约120万吨食糖产量。
• 国内糖市：农业农村部校正后，全国糖料种植面积为1316千公顷，产量为972万吨，较上月调减35万吨。受天气和疫情等因素影响，甘蔗和甜菜出糖率下降，云南境外甘蔗入境数量及质量大幅减少，导致全国食糖产量低于预期。
• 中期展望：随着国内收榨减产，进口利润倒挂限制进口，夏季采购旺季将到来，国内供需有望好转，支撑糖价震荡上行。

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操作建议

• 建议中线多单继续持有。
• SR2209合约参考支撑位为5800元/吨。

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关键影响因素

• 天气变化及夏季消费启动：天气好转可能提升甘蔗产量，夏季消费旺季将对糖价形成支撑。
• 国内疫情变化：疫情对糖料种植和运输造成影响，需密切关注。
• 国际原油及原糖市场走势：原油价格上涨推动乙醇价格上涨，间接影响糖价。

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基本面分析

1. 价格/价差

• 郑糖主力2209合约全周上涨165元/吨或2.84%，收于5977元/吨。
• 现货报价相对滞涨，广西东糖厂仓车板新糖报价5900-5940元/吨，英茂集团昆明新糖报价5820元/吨，大理新糖报价5790元/吨。
• 主力合约基差震荡走低，截至上周五回落至-90元/吨左右。

2. 产量

• 2021/22榨季全国已累计产糖935.05万吨，其中：
  • 广西：611.94万吨，同比增加0.63万吨。
  • 云南：172.98万吨，同比减少35.55万吨。
  • 其他产区已全部收榨，整体减产明显。
• 云南预计5月收榨产量约30万吨，总计产能约965万吨，较上榨季减产超100万吨。

3. 进口

• 2022年4月进口食糖42.3万吨，同比增加23.96万吨。
• 1-4月累计进口135.85万吨，同比减少6.64万吨。
• 2021/22榨季累计进口319.43万吨，同比减少73.06万吨。
• 进口巴西原糖成本约5300元/吨（关税配额内）或6761元/吨（关税配额外）；进口泰国原糖成本约5209元/吨或6643元/吨。
• 加工利润方面，进口巴西原糖为667元/吨，泰国原糖为758元/吨。

4. 消费

• 2021/22榨季全国累计销售食糖443.67万吨，销糖率47.45%。

5. 库存

• 截至2022年4月底，全国工业结余库存491.38万吨。
• 布瑞克预计2021/22榨季期末库存为1103万吨，库存消费比76.08%。
• 2022/23榨季预计期末库存为976万吨，库存消费比66.09%。

6. 国际糖市情况

• 巴西：2021/22榨季甘蔗入榨量减少13.6%，产糖量同比减少16.64%，制糖比下降1.05%。
• 印度：糖厂数量增加，产糖量同比增加420万吨，出口合同签订量达820-830万吨，预计出口量将超900万吨，乙醇混合汽油比例达9.82%。
• 泰国：2021/22榨季甘蔗入榨量增加，产糖量达1013万吨。2022/23榨季预计甘蔗产量约1亿吨，食糖产量1300万吨，出口占比约70%。

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研究员信息

• 研究员：黄忠夏
• 电话：0769-22119245
• 从业资格号：F0285615
• 投资咨询从业证书号：Z0010771

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免责声明

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